شهد زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) تغيراً طفيفاً قرب 159.50 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الاثنين. وجاءت التداولات هادئة قبيل قرارات أسعار الفائدة من بنك اليابان (BoJ) والاحتياطي الفيدرالي الأميركي (Fed).
تتوقع الأسواق أن يُبقي بنك اليابان أسعار الفائدة عند 0.75% يوم الثلاثاء. ويوازن صانعو السياسات بين ارتفاع التضخم بسبب الطاقة (أي زيادة الأسعار نتيجة ارتفاع النفط والغاز) وبين حالة عدم اليقين المرتبطة بالنزاعات في الشرق الأوسط.
مخاطر تدخل لدعم الين
قد تدعم مخاوف تدخل السلطات في سوق العملات الين وتحد من مكاسب زوج الدولار/الين. وأشارت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما إلى “إحساس عالٍ بالإلحاح” تجاه التحركات المضاربية وضعف الين المرتبط بتوترات الشرق الأوسط. (التدخل في سوق العملات يعني قيام الحكومة أو البنك المركزي بشراء أو بيع العملة مباشرة للتأثير في سعرها).
من المتوقع أن تُبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على سعر الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75%. (سعر الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الأساسي الذي يوجه كلفة الاقتراض قصيرة الأجل بين البنوك في الولايات المتحدة). وسيكون ذلك الاجتماع الثالث على التوالي دون تغيير.
قد يكون هذا الاجتماع الأخير لجيروم باول، مع اقتراب تأكيد تعيين كيفن وورش خلفاً له. وستتابع الأسواق المؤتمر الصحافي بحثاً عن إشارات حول تكاليف الطاقة ومسار أسعار الفائدة على المدى الأطول. (مسار أسعار الفائدة يعني توقعات الرفع أو الخفض في الاجتماعات المقبلة).
مع استقرار الزوج قرب 159.50، يظهر نمط انتظار قبل الأحداث الكبرى. وقد رفع ذلك “التقلب الضمني” لمدة شهر إلى نحو 9.5%. (التقلب الضمني هو تقدير السوق—المستخرج من أسعار عقود الخيارات—لحجم حركة السعر المتوقعة مستقبلاً). وهذا يعني أن سوق الخيارات يستعد لتحرك قوي.
رسالة الفيدرالي والتقلبات
في الولايات المتحدة، من المرجح تثبيت الفائدة، لكن الأهم سيكون نبرة المؤتمر الصحافي. وبالنظر إلى أن التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) بقي قرب 3.4% في الربع الماضي، فإن صانعي السياسات قد لا يستطيعون إرسال إشارات توحي بقرب خفض الفائدة. وأي تلميح إلى أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيؤخر خفض الفائدة سيُعد إشارة متشددة (أي تميل للإبقاء على الفائدة مرتفعة)، ما قد يدعم الدولار.
مع ذلك، يبقى أكبر تهديد لارتفاع الدولار/الين هو تدخل السلطات اليابانية. إذ سبق أن شهدت الأسواق في أواخر 2022 هبوطاً حاداً خلال وقت قصير بعدة ينات. وهذا “الإحساس العالي بالإلحاح” يعني ارتفاع مخاطر الهبوط ويجعل الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة (الرهان فقط على ارتفاع السعر) أكثر خطورة.
في ظل هذه القوى المتعارضة، قد لا يكون الرهان على اتجاه واحد هو الخيار الأفضل للأسابيع المقبلة. ويُفضل التركيز على استراتيجيات الاستفادة من ارتفاع التقلبات، مثل شراء “استراتيجية سترادل”. (السترادل يعني شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه على السعر نفسه وبمدة انتهاء متقاربة). ويجري استخدام خيارات لمدة تقارب شهراً لالتقاط الحركة الكبيرة بعد صدور قرارات البنكين المركزيين. (عقود الخيارات هي أدوات مالية تمنح الحق، وليس الالتزام، بشراء أو بيع الأصل بسعر محدد قبل تاريخ معين).
