حدد بنك الشعب الصيني يوم الاثنين سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.8579. ويُقارن ذلك بتثبيت يوم الجمعة عند 6.8674 وبمتوسط تقدير «رويترز» عند 6.8282.
تتركز الأهداف الرئيسية للسياسة النقدية لدى بنك الشعب الصيني على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي. كما يعمل على إصلاحات مالية مثل فتح السوق المالية وتطويرها.
حوكمة بنك الشعب الصيني واستقلاليته
يمتلكُ الدولة في جمهورية الصين الشعبية بنكَ الشعب الصيني، لذلك لا يتمتع باستقلال كامل. ويؤثر أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، الذي يرشحه رئيس مجلس الدولة، في توجهات البنك؛ ويتولى بان قونغ شنغ هذا الدور إلى جانب منصب المحافظ.
يستخدم بنك الشعب الصيني أدوات عدة، منها:
– سعر إعادة الشراء العكسي لأجل 7 أيام (أداة قصيرة الأجل يضخ عبرها البنك المركزي سيولة في السوق مقابل ضمانات مالية).
– تسهيل الإقراض متوسط الأجل (برنامج يوفر تمويلاً للبنوك لفترة أطول من أسبوع لدعم الائتمان).
– التدخل في سوق الصرف الأجنبي (بيع أو شراء عملات للتأثير في سعر الصرف).
– نسبة الاحتياطي الإلزامي (الجزء الذي يُلزم به البنكُ البنوكَ التجارية بالاحتفاظ به كاحتياطي بدلاً من إقراضه).
ويُعد سعر الفائدة الأساسي للقروض (Loan Prime Rate) سعر الفائدة المرجعي الذي تعتمد عليه البنوك لتسعير القروض، ما ينعكس على قروض الشركات والأفراد والرهون العقارية، وقد يؤثر أيضاً في جاذبية اليوان وسعر صرفه.
تضم الصين 19 بنكاً خاصاً. وأكبرها مقرضون رقميون مثل WeBank وMYbank، بدعم من «تينسنت» و«آنت غروب». وبدأ السماح بمقرضين محليين مملوكين بالكامل للقطاع الخاص في 2014.
حدد بنك الشعب الصيني سعر اليوان أقوى من تثبيت يوم الجمعة، لكنه جاء أضعف بشكل واضح من تقديرات السوق، ما يشير إلى تراجع مُدار للعملة (انخفاض تدريجي تحت رقابة). ونرى ذلك خطوة محسوبة لدعم الاقتصاد المحلي من دون إثارة قلق الأسواق. وتشير هذه الخطوة إلى ميل للسماح بضعف تدريجي للعملة خلال الأسابيع المقبلة.
السياق الكلي وإشارة السياسة
توفر أحدث البيانات الاقتصادية سياقاً لهذه الخطوة، إذ بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الأول 2026 نحو 4.8%، أقل بقليل من الهدف الرسمي البالغ 5.0%. كذلك سجلت صادرات مارس تراجعاً سنوياً غير متوقع بنسبة 1.5%، ما يزيد الضغط على السلطات لتعزيز القدرة التنافسية. ويعطي هذا الضعف الاقتصادي حافزاً واضحاً لتوجيه اليوان إلى مستوى أقل مقابل الدولار الأميركي.
وبناءً على ذلك، نتوقع أن يستخدم بنك الشعب الصيني أدواته، مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي، لدعم النمو، وربما في الشهر المقبل. ومن شأن ذلك زيادة السيولة المحلية (زيادة النقود المتاحة للإقراض داخل الاقتصاد) لكنه قد يضيف ضغطاً إضافياً على اليوان. كما يوسع ذلك فارق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة (الفرق بين العائدات)، ما يجعل الأصول المقومة باليوان أقل جاذبية مقارنةً بغيرها.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملة)، يشير ذلك إلى تفضيل مراكز تستفيد من ارتفاع سعر USD/CNY. ونرى أن شراء «خيارات شراء» (Call Options: عقد يمنح الحق في شراء عند سعر محدد) على USD/CNY عند مستويات تنفيذ قرب 6.95 للربع المقبل قد يكون نهجاً مناسباً. يتيح ذلك الاستفادة من احتمال ضعف اليوان مع تحديد الخسارة المحتملة، وهو أمر مهم في ظل سجل تدخلات البنك المركزي.
وبالنظر من منظور 2026، نتذكر اضطراب الأسواق بعد التخفيض المفاجئ لقيمة العملة في منتصف 2015. وتشير المقاربة الحالية الأكثر وضوحاً وتدرجاً إلى حرص البنك على تجنب تكرار مخاوف خروج رؤوس الأموال في تلك الفترة. وهذا يدعم رؤيتنا لتراجع مُتحكم به، لا هبوط فوضوي.
حالياً، يبلغ التذبذب الضمني لمدة شهر لزوج USD/CNH نحو 4.5%، وهو منخفض نسبياً مقارنةً بالارتفاعات القصيرة التي شهدناها في أواخر 2025. والتذبذب الضمني هو قياس لتوقعات السوق لحركة السعر مستقبلاً كما تعكسها أسعار الخيارات. هذا الانخفاض يجعل استراتيجيات الخيارات أقل كلفة. لذلك، يمكن للمتداولين التفكير في «سبريد خيارات الشراء» (Call Spread: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لخفض الكلفة مقابل تقليص الربح المحتمل) للاستفادة من مسار صعودي تدريجي في USD/CNY بكلفة أقل.
