يتوقع محللو «كومرتس بنك» أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.50%–3.75% في الاجتماع المقبل، في ثالث تثبيت متتالٍ. وترتكز هذه الرؤية على بقاء التضخم أعلى من المستوى المستهدف، وارتفاع الأسعار المرتبط بالتوترات في الشرق الأوسط وأسعار النفط. (سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية: النطاق الذي يوجّه خلاله البنك المركزي الأميركي كلفة الاقتراض بين البنوك لليلة واحدة، ويؤثر في بقية أسعار الفائدة في الاقتصاد).
ويشير المحللون إلى أن التضخم ظل فوق المستهدف لمدة خمس سنوات. كما يرون أن «توقعات التضخم» قد تكون أقل ثباتاً من السابق. (توقعات التضخم: تقديرات الأسر والشركات والمستثمرين لمستوى ارتفاع الأسعار مستقبلاً، وهي عامل مؤثر في الأجور والأسعار).
من المتوقع أن يبقي الفيدرالي الفائدة دون تغيير
يتوقع المحللون أن يتجنب الفيدرالي خفض الفائدة في الوضع الحالي كي لا يزيد ضغوط التضخم. ويُذكر وجود ضغوط سياسية باتجاه خفض الفائدة، لكن السيناريو الأساسي هو عدم تغيير الفائدة في الاجتماع.
ويضيفون أن أقصى ما قد يحدث هو أن يصوّت المحافظ «ميران» لصالح خفض الفائدة. ومع ذلك، تبقى النتيجة المتوقعة نطاقاً عند 3.50%–3.75%.
ويرجّح المحللون أن تُستأنف خفض الفائدة قرب نهاية العام إذا تراجع التضخم. كما يتوقعون أن يضعف الدولار الأميركي بمرور الوقت، ويربطون ذلك بخفض كبير للفائدة الأميركية وبمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. (استقلالية الفيدرالي: قدرة البنك المركزي على اتخاذ قرارات السياسة النقدية بعيداً عن التدخل السياسي).
تداعيات السوق على المتداولين
تشير هذه البيئة إلى أن السوق قد يبالغ في تسعير خفض الفائدة خلال الأشهر المقبلة. قد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستخدم «عقود الخيارات» على «عقود SOFR الآجلة» للاستفادة إذا استمر الفيدرالي في التثبيت فترة أطول من المتوقع. (عقود الخيارات: أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة. عقود SOFR الآجلة: عقود مرتبطة بسعر التمويل المضمون لليلة واحدة SOFR، وهو معيار واسع الاستخدام لأسعار الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة. العقود الآجلة: اتفاق لشراء أو بيع أصل أو أداة مالية في تاريخ لاحق بسعر محدد). ويخلق التضارب بين تضخم يصعب تراجعه والرغبة في تليين السياسة النقدية توقعات تتحرك ضمن نطاق ضيق لأسعار الفائدة قصيرة الأجل. (تليين السياسة: خفض الفائدة أو إجراءات تسهل الائتمان).
المتوقع أن يخلق الصراع بين حاجة الفيدرالي إلى تثبيت توقعات التضخم والدعوات السياسية لتيسير أسرع بيئة غير مستقرة. (تثبيت توقعات التضخم: إبقاء توقعات ارتفاع الأسعار تحت السيطرة لتجنب دوامة ارتفاع الأجور والأسعار). وهذا قد يعني تقلبات أعلى في السوق على المدى القريب. وعلى متداولي «المشتقات» التفكير في شراء أدوات حماية أو المراهنة على ارتفاع عدم اليقين، مثل شراء «خيارات شراء» على مؤشر VIX. (المشتقات: أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل أو مؤشر مثل أسعار الفائدة أو العملات. مؤشر VIX: مقياس لتوقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية ويُعرف بمؤشر الخوف. خيار الشراء: عقد يمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد).
