أنهت الأسهم العالمية الجلسة منخفضة بنسبة 0.4% مع تراجع شهية المخاطرة. وعادت أسهم «القيمة» (شركات بأسعار تبدو منخفضة مقارنة بأرباحها الحالية) لتعوض خسائر الأربعاء وتتفوق على الأسهم «الدورية» (المرتبطة بدورة الاقتصاد مثل الصناعة والمواد) في جلسة اتسمت بالتحوّط.
كان قطاع التكنولوجيا الأضعف، بفعل هبوط حاد في أسهم شركات البرمجيات. وتراجعت شركات البرمجيات 5.1% خلال اليوم.
الأسواق تتجه إلى مزيد من التحوّط
كانت العقود الآجلة (اتفاقيات لشراء/بيع أصل في تاريخ لاحق بسعر محدد) في معظمها منخفضة، بينما تماسكت عقود ناسداك الآجلة بعد أن قدّمت «إنتل» توقعات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وتداولت مؤشرات الأسهم الآسيوية في الغالب على انخفاض.
نرى انقساماً واضحاً في السوق مع تدهور شهية المخاطرة. يتعرض قطاع التكنولوجيا للضغط، لكن الضعف يتركز تحديداً في البرمجيات، التي هبطت بأكثر من 5% في يوم واحد بعد أن أعلنت شركة كبرى تباطؤ المبيعات. وينعكس هذا القلق في «مؤشر تقلبات شيكاغو» VIX (مقياس لتوقعات تقلب السوق ويُعرف بمؤشر الخوف)، إذ عاد للارتفاع فوق 18، ما يعني أن المتداولين يدفعون تكلفة أعلى للحصول على «حماية» من الهبوط.
استجابة لذلك، تنتقل السيولة إلى أسهم القيمة التي تعكس خسائرها السابقة. وخلال الأسبوع، ارتفعت الصناديق المتداولة في البورصة (ETF: صناديق تُتداول مثل الأسهم) التي تركز على القيمة بنحو 1% بينما تراجعت صناديق «النمو» الأوسع (شركات يُتوقع نمو أرباحها مستقبلاً) بأكثر من 2%، ما يؤكد التحول الدفاعي. ويشير ذلك إلى تفضيل شركات ذات أرباح حالية مستقرة على شركات تراهن على نمو مستقبلي.
تموضع الخيارات وأفكار تداول
هذا يختلف عن موجة الصعود الواسعة لأسهم التكنولوجيا التي شهدناها خلال معظم 2025، حين ارتفعت غالبية الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي معاً. وتُظهر توقعات «إنتل» القوية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي أن الفكرة لم تنتهِ، لكن السوق باتت تتطلب دليلاً على الربحية. ونشهد الآن تمييزاً أوضح بين مزودي «بنية الذكاء الاصطناعي التحتية» (الرقائق ومراكز البيانات والخوادم) وبين شركات البرمجيات التي تستخدم تلك التقنية.
على متداولي «المشتقات» (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل الأسهم) التفكير في شراء «خيارات البيع» Put (عقود تمنح حق البيع بسعر محدد للتحوّط من الهبوط) على صناديق البرمجيات المتداولة مثل IGV للتحوّط من مزيد من الضعف في هذا القطاع. وفي الوقت نفسه، توحي قوة أسهم أشباه الموصلات (الرقائق) بالنظر في «بيع خيارات بيع مضمونة نقداً» (Cash-secured puts: بيع خيار بيع مع الاحتفاظ بالنقد اللازم للشراء إن تم التنفيذ) أو استخدام «فروق خيارات الشراء الصاعدة» (Bull call spreads: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء بسعر أعلى لخفض التكلفة) على شركات تُظهر أرباحاً ملموسة من الذكاء الاصطناعي. هذا يهيئ لفكرة «صفقة الأزواج» (Pairs trade: شراء أصل وبيع آخر مرتبط به) عبر اتخاذ موقف سلبي تجاه برمجيات التطبيقات مع الإبقاء على موقف إيجابي تجاه عتاد الذكاء الاصطناعي الأساسي.
