تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قرب مستوى 159.45 يوم الخميس، دون تغيّر يُذكر خلال اليوم، وبالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة بعد ثلاث جلسات صعود. تلقّى الدولار الأمريكي دعماً من التوترات الجيوسياسية حول مضيق هرمز، ما أبقى أسعار الطاقة مرتفعة.
ارتفاع أسعار النفط زاد توقعات الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة (أي زيادة الأسعار بشكل عام). وقلّصت الأسواق رهاناتها على خفض قريب لأسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي)، وتسعّر احتمالاً مرتفعاً لبقاء الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام.
بيانات أمريكية تدعم الطلب على الدولار
أشارت البيانات الأمريكية أيضاً إلى استمرار قوة النشاط الاقتصادي. وأظهرت قراءات مؤشر مديري المشتريات (PMI) من S&P Global—وهو مسح يقيس نشاط الشركات—توسعاً أقوى من المتوقع في التصنيع والخدمات، رغم ارتفاع طفيف في طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الجديدة (عدد المتقدمين لأول مرة للحصول على إعانات البطالة).
ظل الين الياباني تحت الضغط لأن اليابان تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة. وتم تأجيل توقعات تشديد بنك اليابان للسياسة النقدية (أي رفع الفائدة أو تقليص التحفيز)، مع ترجيح الأسواق عدم إجراء تغيير في الاجتماع المقبل وإمكانية رفع الفائدة لاحقاً هذا العام.
ارتفاع كلفة الطاقة زاد المخاوف من التضخم المستورد في اليابان (ارتفاع الأسعار بسبب كلفة الواردات). كما بقي التضخم المحلي في اليابان أقل نسبياً مقارنة بالاتجاهات العالمية، ما قد يحد من سرعة تشديد السياسة.
وحذّرت السلطات أيضاً من أنها تراقب تحركات الين عن كثب. وقد ساهم ذلك في خلق حذر حول مستوى 160، لأن مخاطر التدخل الرسمي (تدخل الحكومة/البنك المركزي بالشراء أو البيع للتأثير على سعر الصرف) قد تُبطئ أي ارتفاع حاد فوقه.
تباين السياسات وتداعيات التداول
لا تزال الصورة الأساسية كما هي: يتسع تباين السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي المتشدد (يميل لإبقاء الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم) وبنك اليابان المتساهل (يميل للفائدة المنخفضة). وتشير تسعيرات السوق—كما يعكسها مؤشر CME FedWatch، وهو أداة تقدّر احتمالات قرارات الفيدرالي اعتماداً على عقود الفائدة الآجلة—إلى احتمال يفوق 85% لبقاء الفائدة ثابتة حتى الربع الثالث. ويمنح فارق أسعار الفائدة الكبير (الفرق بين عوائد الدولار والين) دافعاً قوياً لتفضيل الاحتفاظ بالدولار مقابل الين.
من جهة أخرى، يجعل اعتماد اليابان على واردات الطاقة اقتصادها أكثر حساسية لارتفاع النفط، بينما تبدو مساحة تحرّك بنك اليابان محدودة. ومع تسجيل التضخم الأساسي مؤخراً 2.2%—وهو مقياس يستبعد بعض العناصر شديدة التقلب لتوضيح الاتجاه—لا توجد ضغوط داخلية كافية لفرض رفع كبير للفائدة قريباً. وهذا يترك الين عرضة لمزيد من الضعف أمام الدولار الأعلى عائداً.
بالنسبة لتداول المشتقات (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل العملات)، قد يشير ذلك إلى استراتيجيات تستفيد من استمرار صعود تدريجي لزوج الدولار/الين، مثل شراء خيارات الشراء (Call Options: عقد يمنح الحق في شراء بسعر محدد) عند أسعار تنفيذ قرب 161.00. لكن خطر انعكاس حاد ومفاجئ بفعل تدخل رسمي مرتفع جداً قرب مستوى 160.00. لذلك، قد يكون من الأنسب هيكلة هذه المراكز عبر «فارق خيارات شراء صاعد» (Bull Call Spread: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتحديد الربح والخسارة)، للحد من أثر التقلبات الحادة التي قد يسببها التدخل.
