ارتفعت الكرونة النرويجية (NOK) في أبريل، بزيادة 4.2% مقابل الدولار الأميركي (USD) و2.9% مقابل اليورو (EUR)، مع تسارع المكاسب في الجلسة الأخيرة. وجاءت هذه الحركة بالتزامن مع تماسك أسواق الأسهم الأميركية وارتفاع أسعار النفط.
كانت ING قد حددت سابقاً نطاق تداول متوقع لزوج اليورو/الكرونة النرويجية (EUR/NOK) هذا الشهر بين 10.80 و10.85، لكنها ترى الآن مخاطر أكبر لهبوط الزوج (أي احتمال تراجع سعر اليورو مقابل الكرونة). ويأتي هذا التغيير بعد تحسن شهية المخاطرة في الأسواق أكثر مما كان متوقعاً.
تزايد زخم الكرونة النرويجية
من المتوقع أن يرفع بنك النرويج المركزي (Norges Bank) أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25 نقطة مئوية) في 7 مايو، بينما تسعّر الأسواق حالياً 19 نقطة أساس فقط (أي أن التوقعات الضمنية في الأسعار أقل من الرفع الكامل). وهناك أيضاً احتمال لرفع إضافي للفائدة لاحقاً هذا العام، وقد يُبقي البنك في مايو باب تشديد السياسة النقدية مفتوحاً (أي الاستمرار في رفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة لفترة أطول).
نرى أن الكرونة النرويجية تحاول تحقيق موجة صعود جديدة هذا أبريل، مدعومة بتماسك الأسهم الأميركية وأسعار خام برنت، التي استقرت مؤخراً فوق 85 دولاراً للبرميل. هذه ظروف داعمة عادةً للكرونة، باعتبارها عملة ترتبط بدرجة كبيرة بقطاع الطاقة وبمزاج المستثمرين تجاه المخاطرة، ما قد يساعدها على التفوق على عملات أخرى.
بالنظر إلى أبريل 2025، جرى التقليل حينها من قدرة الكرونة على الصعود؛ إذ كان الهدف الأولي لزوج EUR/NOK عند 10.80 قبل أن يواصل التحرك أكثر. حالياً، مع تداول EUR/NOK عند مستوى أعلى قرب 11.60 (أي أن الكرونة أضعف مقابل اليورو مقارنةً بالمستوى الأدنى)، تصبح مساحة هبوط الزوج أكبر إذا تكرر السيناريو (أي مجال أكبر لانخفاض EUR/NOK بما يعني قوة الكرونة). وهذا يشير إلى أن استمرار تحسن شهية المخاطرة قد يدفع إلى تصحيح أقوى هذه المرة (أي حركة هبوط سريعة لإعادة التسعير).
تباين السياسات يدعم الكرونة
يبقى العامل الأهم هو بنك النرويج المركزي، الذي يُتوقع أن يُبقي سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى مرتفع ومقيّد للنشاط الاقتصادي عند 4.50% في اجتماع مايو المقبل (أي فائدة مرتفعة تهدف لكبح التضخم). وعلى عكس بنوك مركزية كبرى أخرى بدأت تشير إلى خفض الفائدة، فإن النرويج تبدو في مسار مختلف (تباين في السياسات)، ومع بقاء التضخم الأساسي في النرويج فوق 4% (أي التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الطاقة وبعض الأغذية)، لا يملك البنك سبباً قوياً لتخفيف موقفه. وهذا يجعل الكرونة أكثر جاذبية من زاوية العائد (أي أن الاحتفاظ بأصول مقومة بالكرونة قد يمنح عائداً أعلى).
بالنسبة للمتداولين، قد يدعم ذلك فرص الرهان على قوة الكرونة خلال الأسابيع المقبلة. ومع احتمال حدوث حركة سريعة، قد تكون استراتيجية شراء خيارات البيع على زوج EUR/NOK (Put Options: أداة تمنح الحق في بيع الزوج عند سعر محدد، وتستفيد عادةً من هبوط الزوج) أو شراء خيارات الشراء على الكرونة (Call Options: أداة تمنح الحق في شراء الكرونة عند سعر محدد، وتستفيد عادةً من صعودها) خياراً مناسباً لإدارة المخاطر، لأنها تحدد الخسارة القصوى مقدماً مقابل الاستفادة من تحرك قوي محتمل.
