بلغت طلبات إعانة البطالة الأميركية الأولية للأسبوع المنتهي في 17 أبريل 214 ألف طلب، مقابل توقعات عند 212 ألفاً.
بالعودة إلى أبريل 2025، كان تسجيل طلبات إعانة البطالة الأولية عند 214 ألفاً أعلى قليلاً من المتوقع، وهو ما شكّل إشارة مبكرة. هذا الرقم، إلى جانب بيانات أخرى خلال العام الماضي، ساعد في تكوين صورة عن تباطؤ الاقتصاد الذي نراه الآن. واستمر اتجاه ضعف سوق العمل، إذ أظهر أحدث تقرير وظائف لشهر مارس 2026 زيادة قدرها 150 ألف وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من متوسط العام السابق.
الانعكاسات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
في ضوء ذلك، نرى أن تحول مجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي (أي خفض أسعار الفائدة أو تسهيل شروط التمويل) أصبح أكثر ترجيحاً. وتشير أداة CME FedWatch (مؤشر يعتمد على تسعير عقود الفائدة في الأسواق لقياس احتمالات قرارات الفيدرالي) الآن إلى احتمال يتجاوز 70% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر 2026، خصوصاً مع اقتراب التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة) من 2.5%. لذلك قد ينظر المتداولون في شراء عقود خيار الشراء أو استراتيجيات خيار الشراء المزدوج (شراء خيار وبيع خيار آخر عند سعر تنفيذ مختلف) على عقود SOFR الآجلة (عقود مستقبلية مبنية على سعر التمويل المضمون لليلة واحدة في الولايات المتحدة) للتحوط أو الاستفادة من توقعات انخفاض الفائدة.
هذا التحول في السياسة يضيف درجة عالية من عدم اليقين، ما قد يرفع تقلبات السوق (حدة وسرعة تحركات الأسعار). فالتوازن بين استفادة الأسهم من انخفاض الفائدة وبين تضررها من تباطؤ الاقتصاد قد يخلق بيئة مناسبة لتذبذبات قوية. لذلك ندرس شراء خيارات شراء على مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) كرهان مباشر على ارتفاع اضطراب السوق خلال الأسابيع المقبلة.
عادةً ما يؤدي الفيدرالي المائل للتيسير إلى ضعف الدولار الأميركي مع تضييق فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وغيرها. وقد هبط مؤشر الدولار (DXY، وهو مقياس لقوة الدولار أمام سلة عملات رئيسية) بنحو 5% خلال الأشهر الستة التي تلت آخر تحول للفيدرالي في 2019. وبناءً على ذلك، قد يبدو استخدام الخيارات لبناء مراكز شراء في أزواج مثل اليورو/الدولار أو الإسترليني/الدولار خطوة منطقية.
مخاطر الائتمان والتحوط
يشير التباطؤ الاقتصادي الذي توحي به بيانات سوق العمل إلى مخاطر أكبر على ائتمان الشركات (قدرتها على الاقتراض والسداد). ونتوقع اتساع فروق الائتمان (الفرق بين عوائد سندات الشركات وعوائد السندات الحكومية، وهو مؤشر على ارتفاع المخاطر) مع زيادة صعوبة ظروف التمويل على الشركات. وقد يفكر المتداولون في شراء حماية عبر مؤشرات مبادلات مخاطر الائتمان مثل CDX IG (مؤشر يضم شركات ذات تصنيف ائتماني مرتفع، ويُستخدم للتحوط من تعثر الشركات) للتحوط من هذا الضعف المحتمل أو الاستفادة منه.
