قالت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما، يوم الخميس، إن الحكومة تمتلك «حرية كاملة» لتنفيذ تدخلات غير معلنة في سوق الصرف الأجنبي (أي عمليات شراء أو بيع للعملة بهدوء للتأثير في السعر) لمواجهة التحركات المضارِبة أحادية الاتجاه في الين الياباني.
وأضافت كاتاياما أن قادة المالية يراقبون تطورات الشرق الأوسط بحذر. وأشارت إلى أن الحكومة لا ترى حالياً مخاطر كبيرة لحدوث «ركود تضخمي» (أي تباطؤ اقتصادي مع استمرار ارتفاع الأسعار) في الوقت الراهن.
Officials Maintain Close Coordination
وقالت إن مسؤولي الصف الثاني في الولايات المتحدة واليابان على تواصل وثيق بشأن شؤون الصرف الأجنبي. وأضافت أن تدخلات الصرف السابقة أثّرت في السوق في كل مرة.
ولم يُظهر الين رد فعل فوري على التصريحات. وارتفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) بنسبة 0.16% إلى نحو 159.75، مع تفوق أداء الدولار الأميركي.
وتشير الحكومة مجدداً إلى أنها تمتلك «حرية كاملة» للتدخل مع اقتراب الدولار/الين من مستوى 170.00، وهو مستوى لم يُسجل منذ عقود. وتُظهر التحذيرات اللفظية في 2024 و2025 أنها كانت كثيراً ما تتبعها تحركات حادة ومفاجئة. وتوحي هذه اللغة بأن احتمال «التدخل غير المعلن» مرتفع جداً.
ويخلق هذا الوضع فرصة واضحة لمتداولي «عقود الخيارات» (أداة مالية تمنح الحق، وليس الالتزام، في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة)، رغم أن «فارق أسعار الفائدة» الواسع بين الولايات المتحدة واليابان ما زال يدفع باتجاه ضعف الين. وبالعودة إلى تدخلات أواخر 2024، فقد منحت الين دعماً مؤقتاً فقط قبل أن يستأنف الدولار/الين اتجاهه الصاعد. وتُظهر بيانات لجنة سوق الصرف الأجنبي في اليابان أن «حجم التداول اليومي» في «مشتقات» الدولار/الين (عقود مالية مشتقة من سعر الأصل مثل العقود الآجلة والخيارات) ارتفع 15% في الربع الأخير، ما يعكس زيادة نشاط «التحوط» (تقليل المخاطر) و«المضاربة» (السعي للربح من تحركات الأسعار).
Strategies For Volatility And Re entry
في هذا السياق، يبدو أن شراء «خيارات بيع» قصيرة الأجل وبسعر تنفيذ منخفض مقارنة بالسعر الحالي (Out-of-the-money) على الدولار/الين قد يكون وسيلة أقل كلفة للتحوط من هبوط مفاجئ. وارتفعت «التقلبات الضمنية» لأجل شهر (مقياس لتوقعات السوق لحركة السعر) إلى 12.5% مقابل 9% في وقت سابق من العام، لكنها قد لا تعكس احتمال هبوط بمقدار 5 إلى 7 ين في جلسة واحدة. وقد يشبه ذلك التراجعات الحادة التي حدثت بعد التحرك الرسمي في السابق.
وبدلاً من ذلك، يمكن النظر إلى أي هبوط حاد بسبب التدخل كفرصة للشراء، لأن التحركات السابقة لم تنجح في تغيير الاتجاه الطويل الأجل. وما تزال قصة «تجارة العائد» (الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة للاستثمار بعملة أعلى فائدة) قائمة، إذ يبلغ سعر الفائدة الأساسي لدى بنك اليابان 0.5% فقط، بينما تبقى أسعار الفائدة لدى بنوك مركزية أخرى أعلى بكثير. لذلك قد يستعد المتداولون لإعادة بناء مراكز شراء إذا تراجع الزوج نحو منطقة دعم 162-164 (مستويات يُتوقع أن يظهر عندها طلب يدعم السعر).
ورغم أن المسؤولين يقولون حالياً إنهم لا يخشون الركود التضخمي، فإن الحذر بشأن التوقعات الاقتصادية العالمية ما زال قائماً. كما أن التواصل الوثيق مع الجانب الأميركي يوحي بأن أي تدخل قد يكون منسقاً أو يتم على الأقل بموافقة غير معلنة، ما قد يجعل أي خطوة مقبلة أشد تأثيراً من التحركات المنفردة السابقة.
