انخفض مؤشر مديري المشتريات المركّب الأولي (HCOB Composite PMI) لمنطقة اليورو إلى 48.6 في أبريل، مقابل توقعات عند 50.2 وتراجعاً من 50.7 في مارس. وتشير قراءة دون 50.0 إلى انكماش النشاط.
وتراجع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (Services PMI) إلى 47.4، مقارنة بتقديرات 49.8 و50.2 في مارس. وارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع (Manufacturing PMI) إلى 52.2، متجاوزاً توقعات 50.8 وصعوداً من 51.6 سابقاً.
بعد صدور البيانات، لم يطرأ تغير يُذكر على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قرب 1.1700. ولاحقاً، جاءت القراءات الأولية السريعة لألمانيا أضعف أيضاً، إذ سجل المؤشر المركّب 48.3 مقابل توقعات 51.1 و51.9 في مارس.
وهبط مؤشر الخدمات في ألمانيا إلى 46.9، دون تقديرات 50.3 و50.9 في مارس. وبلغ مؤشر التصنيع في ألمانيا 51.2، مقارنة بتوقعات 51.3 و52.2 سابقاً.
كان من المقرر نشر مؤشرات مديري المشتريات عند 07:30 بتوقيت غرينتش لألمانيا و08:00 بتوقيت غرينتش لمنطقة اليورو. وبعد بيانات ألمانيا، جرى تداول اليورو/الدولار بانخفاض طفيف قرب 1.1700.
في سوق الصرف الأجنبي (تداول العملات)، استحوذ اليورو على 31% من إجمالي المعاملات في 2022، مع متوسط تداول يومي يتجاوز 2.2 تريليون دولار. ويشكّل زوج اليورو/الدولار نحو 30% من إجمالي المعاملات، يليه اليورو/الين الياباني (EUR/JPY) بنسبة 4%، واليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) بنسبة 3%، واليورو/الدولار الأسترالي (EUR/AUD) بنسبة 2%.
بالعودة إلى أبريل 2025، شهدنا تراجعاً مفاجئاً في اقتصاد منطقة اليورو، إذ انكمش المؤشر المركّب إلى 48.6. وجاء هذا التراجع أساساً نتيجة هبوط حاد في قطاع الخدمات، وعُزي ذلك إلى صراع في الشرق الأوسط تسبب بمشكلات في سلاسل الإمداد (شبكات توريد السلع والمواد بين الدول والشركات) وارتفاعات مفاجئة في الأسعار. ورغم هذه البيانات السلبية، أظهر زوج اليورو/الدولار تماسكا وبقي قرب مستوى 1.1700.
يختلف المشهد في أبريل 2026 بشكل كبير. إذ أظهر أحدث إصدار أولي سريع لمؤشر HCOB المركّب لمنطقة اليورو تعافياً محدوداً، مرتفعاً إلى 51.7، مسجلاً الشهر الثاني على التوالي من النمو. ويعود هذا التحسن تقريباً بالكامل إلى قطاع الخدمات، الذي سجل 52.9، بينما يواصل التصنيع الضعف ضمن نطاق الانكماش عند 45.6.
يأتي هذا التباين الاقتصادي مع تراجع ضغوط التضخم بشكل ملحوظ مقارنة بالصدمة التي شهدناها في 2025. وبلغ المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين (HICP) لشهر مارس 2026 نسبة 2.4% (مقياس موحّد للتضخم في دول الاتحاد الأوروبي)، ما أتاح للبنك المركزي الأوروبي بدء دورة تيسير (اتجاه لخفض أسعار الفائدة) عبر أول خفض للفائدة الشهر الماضي. ويختلف هذا النهج الميال للتيسير من المركزي الأوروبي عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي للولايات المتحدة)، الذي يُبقي الفائدة دون تغيير مع استمرار تضخم أعلى نسبياً.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل العملات والأسهم)، يخلق ذلك سيناريو واضحاً. ومع اعتماد قوة اليورو بالكامل على قطاع الخدمات، يمكن التفكير في شراء خيارات بيع (Put Options: عقود تمنح الحق في بيع الأصل بسعر محدد للتحوط من الهبوط) على اليورو/الدولار، للتحوط من أي مفاجآت سلبية في بيانات الخدمات المقبلة. ويشير الضعف الكبير في التصنيع إلى أن التعافي الاقتصادي هش وغير متوازن، ما يجعل اليورو أكثر عرضة للصدمات السلبية.
يتداول اليورو/الدولار حالياً قرب 1.07، أي أقل بنحو 10 سنتات مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وهو ما يعكس اتساع فارق أسعار الفائدة (الفرق بين مستويات الفائدة في منطقتين) بين المركزي الأوروبي والفيدرالي. لذلك، ينبغي النظر إلى أي قوة قصيرة الأجل في اليورو ليس كإشارة لانعكاس الاتجاه، بل كنقطة أفضل لبيع العملة. ويبدو أن الاتجاه الأسهل للزوج يميل إلى الهبوط طالما يواصل المركزي الأوروبي خفض الفائدة قبل نظرائه.
