ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في المملكة المتحدة (أسعار الإنتاج عند المخرجات)، على أساس شهري وبدون تعديل موسمي، بنسبة 0.9% في مارس. وكانت توقعات السوق 1%.
وجاءت قراءة مارس أقل من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. ويشير ذلك إلى ارتفاع شهري أبطأ قليلاً من المتوقع في أسعار المنتجين عند المخرجات.
الآثار على تضخم «سعر بوابة المصنع»
تشير قراءة أسعار المنتجين عند المخرجات عند 0.9% بدلاً من 1% إلى أن تضخم «سعر بوابة المصنع» (أي الأسعار التي تبيع بها المصانع منتجاتها قبل وصولها إلى المتاجر) يهدأ بوتيرة أسرع قليلاً من المتوقع. وهذا قد يعني أن ضغوط «سلسلة التوريد» (الضغوط التي تنتقل عبر مراحل الإنتاج والتوزيع) التي ترفع أسعار المستهلكين بدأت تضعف. وبناءً عليه، قد يكون لدى بنك إنجلترا حافز أقل للإبقاء على موقفه «المتشدد» (أي التوجه لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمكافحة التضخم) في الاجتماعات المقبلة.
في ضوء هذه البيانات، قد نشهد تسعيراً يميل إلى «التيسير» في أسواق الفائدة البريطانية، أي أن المستثمرين قد يزيدون توقعاتهم لخفض الفائدة أو يقلّصون توقعات رفعها. وبالعودة إلى تفاعلات السوق مع ذُرى التضخم في 2025، كانت حتى الإشارات البسيطة على التراجع تؤدي إلى تغييرات كبيرة في توقعات أسعار الفائدة. ويمكن لمتداولي «المشتقات» (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل الفائدة أو العملة) التفكير في اتخاذ مراكز عبر عقود «سونيا» الآجلة (SONIA: متوسط مؤشر الجنيه الإسترليني لليلة واحدة، وهو سعر فائدة مرجعي في بريطانيا)، على أساس توقع أن يصبح «منحنى الأسعار الآجلة» (توقعات السوق لأسعار الفائدة عبر آجال مختلفة) أكثر استواءً مع تراجع احتمال زيادات إضافية للفائدة.
قد ينعكس هذا التوجه سلباً على الجنيه الإسترليني، الذي استفاد مؤخراً من توقعات فائدة أعلى. ومع تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار قرب 1.27، وهو مستوى لم يُحافظ عليه بشكل مستمر منذ العام الماضي، قد يدفع هذا الانخفاض عن التوقعات إلى تراجع تصحيحي. ويمكن النظر في شراء «خيارات بيع» قصيرة الأجل على الجنيه (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) لاستهداف عودة محتملة باتجاه مستوى الدعم 1.2550 في الأسابيع المقبلة.
في المقابل، قد تكون هذه البيئة داعمة لأسهم المملكة المتحدة، خصوصاً مؤشر «فوتسي 100». فهبوط التضخم وتراجع توقعات أسعار الفائدة يقللان تكلفة الاقتراض وقد يحسنان توقعات أرباح الشركات. ونرى أن شراء «خيارات شراء» على فوتسي 100 (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) الذي أظهر متانة بالحفاظ على التداول فوق 8,000 نقطة قد يوفر توازناً جيداً بين المخاطر والعائد في حال حدوث موجة صعود.
مراقبة القراءات المقبلة
مع ذلك، يجب التعامل مع هذه القراءة بحذر إلى أن تتضح الصورة الأوسع. وسيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI: مقياس تغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) المقبل حاسماً لتأكيد أو نفي إشارة تراجع التضخم القادمة من جانب المنتجين. وإذا جاءت قراءة CPI أيضاً أقل من التوقعات، فسيعزز ذلك الثقة في زيادة المراكز الاستثمارية بناءً على توقعات بنك مركزي أكثر ميلاً إلى التيسير.
