أظهرت الأسهم أوضح تعافٍ في شهية المخاطرة، لكن الحيازات ما زالت دون مستوياتها المتوسطة طويلة الأجل التي تميل عادةً للعودة إليها (العودة إلى المتوسط). وتتسارع وتيرة تعافي الأسواق المتقدمة مقارنةً بالأسواق الناشئة.
تأثرت كوريا الجنوبية وتايوان بشدة بسبب الانكشاف الكبير على موضوع الذكاء الاصطناعي العالمي ومشكلات إمدادات الطاقة. وكان المستثمرون يحتفظون بحصص أعلى من المعتاد في السوقين قبل اندلاع الأزمة.
كوريا الجنوبية وتايوان كمؤشرين للمخاطر
تراجعت الأسهم الكورية الجنوبية بنحو 40 نقطة مئوية مقارنةً بمتوسط 12 شهراً المتحرك (متوسط يتغير مع مرور الوقت) من القمة إلى القاع. ولم يُسترد سوى جزء محدود من هذا الهبوط.
كان تراجع تايوان أقل، لكن التعافي ظل محدوداً أيضاً. وسيعني تعافٍ مستمر في الحيازات بهذين السوقين عودة أوسع للوضع الطبيعي في شهية المخاطرة عالمياً.
ظل الطلب العالمي قوياً، مع خروج تدفقات محدودة في كندا وتشيكيا وكوريا الجنوبية والفلبين. وسُجلت تدفقات داخلة في أستراليا والنرويج والسويد والبرازيل والمكسيك وتشيلي والمجر وتركيا والصين وتايوان.
في الأسواق الناشئة، شهدت قطاعات الصناعة والسلع الاستهلاكية الأساسية (مثل الغذاء والمواد اليومية) والقطاع المالي وتقنية المعلومات والمرافق (مثل الكهرباء والمياه) تدفقات قوية. وارتفع مؤشر iFlow Mood إلى 0.258، مدفوعاً بتسارع الطلب على الأسهم، قرب أعلى مستوياته في منتصف فبراير 2026.
دلالات التداول والتمركز
تُظهر السوق الحالية شهية متزايدة للمخاطرة، خصوصاً في الأسهم، مع اقتراب مؤشرات المعنويات من قمم منتصف فبراير 2026. لكن التعافي غير متساوٍ، ولم تعد المراكز الإجمالية إلى متوسطاتها طويلة الأجل. وهذا يشير إلى أن الاتجاه إيجابي، لكن ما زال أمام الأسواق مجال لمزيد من الصعود.
نرى أن الإشارة الأهم لعودة بيئة “الإقبال على المخاطرة” بشكل كامل ستأتي من أسهم كوريا الجنوبية وتايوان. فقد تعرض السوقان لضربة قوية خلال أزمة إمدادات الطاقة في 2025، وتعافيا من جزء محدود من الخسائر. على سبيل المثال، استقر مؤشر KOSPI (مؤشر الأسهم الكورية) أخيراً قرب مستوى 2,850، مع بدء عودة التدفقات الأجنبية خلال الشهر الماضي.
بالنسبة للمتداولين، يشير ذلك إلى التمركز لارتفاع تعويضي (تعافٍ يعوض التأخر) في هذين السوقين عبر المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل المؤشرات). شراء خيارات الشراء (Call Options: عقد يمنح حق شراء الأصل بسعر محدد لاحقاً) أو إنشاء إستراتيجية فرق خيارات شراء صاعد (Bull Call Spread: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء بسعر أعلى لتقليل التكلفة) على مؤشري KOSPI 200 وTAIEX خلال الأشهر المقبلة يوفر طريقة مباشرة للاستفادة من هذا التعافي المحتمل. وبسبب ضعف الأداء السابق، قد تكون فرص الصعود هنا أكبر من الأسواق المتقدمة التي تعافت بوتيرة أقوى.
نهج أكثر حذراً قد يكون عبر صفقة مزدوجة (Pairs Trade: شراء أصل وبيع أصل آخر في الوقت نفسه للاستفادة من الفرق بين أدائهما)، عبر شراء مؤشر سوق متقدم مثل S&P 500 وبيع سلة أوسع من الأسواق الناشئة (سلة: مجموعة أصول). وتستفيد هذه الإستراتيجية من تفوق أداء الأسواق المتقدمة الذي ظهر منذ بداية العام. ويمكن استخدام تعافٍ واضح في حيازات كوريا وتايوان كإشارة رئيسية لإغلاق هذه الصفقة.
عودة الثقة في مراكز التقنية الآسيوية سترفع أيضاً عملاتها. فقد ارتفعت قيمة الوون الكوري إلى 1,310 مقابل الدولار، مقارنةً بأكثر من 1,400 خلال ذروة موجة البيع في 2025، لكنه ما يزال ضعيفاً تاريخياً. واستخدام خيارات العملات الأجنبية (FX Options: عقود تمنح حق شراء أو بيع عملة بسعر محدد مستقبلاً) للمراهنة على مزيد من ارتفاع الوون والدولار التايواني الجديد يوفر مساراً إضافياً للتمركز لهذا التحسن في شهية المخاطرة عالمياً.
