بلغ التضخم في نيوزيلندا 3.1% على أساس سنوي في الربع الأول، وهو أعلى قليلاً من النطاق المستهدف لدى بنك الاحتياطي النيوزيلندي. وتُعدّ أسعار الطاقة المرتفعة عاملاً قد يدفع التضخم للصعود.
قال بنك الاحتياطي النيوزيلندي إنه سيتحرك بحذر في السياسة النقدية (أي قرارات أسعار الفائدة وإدارة السيولة) بسبب مخاطر استمرار ضغوط الأسعار. كما حذّر من أن انتظار دليل واضح على «آثار الجولة الثانية» (أي انتقال ارتفاع التكاليف إلى زيادات أوسع في الأسعار والأجور) قد يأتي متأخراً.
قرار الفائدة في أواخر مايو تحت المجهر
يُطرح احتمال رفع سعر الفائدة الأساسي في اجتماع أواخر مايو. ويرتبط ذلك بتطور الأوضاع في الخليج.
قد يمنح أي رفع للفائدة الدولار النيوزيلندي دعماً على المدى القصير. أما على المدى المتوسط فتبدو الأوضاع أضعف بسبب معوقات النمو ومخاطر الركود التضخمي (ارتفاع الأسعار مع ضعف النمو).
سجّل التضخم في الربع الأول 3.1%، أي أعلى قليلاً من نطاق هدف البنك المركزي. وهذا تسارع مقارنة بـ2.8% في نهاية 2025، ما يعزز القلق من ترسخ ضغوط الأسعار. وقد أشار البنك المركزي بوضوح إلى عدم ارتياحه لهذا الاتجاه، مؤكداً نهجه الحذر.
أحد المحركات الرئيسية هو الارتفاع الأخير في تكاليف الطاقة، إذ استقر خام برنت (المعيار العالمي لأسعار النفط) فوق 95 دولاراً للبرميل بعد تجدد التوترات في مضيق هرمز الشهر الماضي. وتنعكس هذه الأسعار الأعلى مباشرة في بيانات التضخم، وقد تستمر في الوقت الحالي. وهذا يزيد صعوبة مهمة البنك المركزي في تحقيق توازن بين كبح التضخم ودعم اقتصاد يتباطأ.
تداعيات التداول على الدولار النيوزيلندي
يبقي هذا الوضع احتمال رفع الفائدة قائماً بقوة في اجتماع أواخر مايو، ما يرفع مخاطر الحدث (تذبذب قوي مرتبط بقرار محدد) وقد يزيد «التقلبات الضمنية» (التقلب المتوقع الذي تعكسه أسعار عقود الخيارات). قد يفكر المتداولون في شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج NZD/USD للاستفادة من احتمال قفزة إذا تم رفع الفائدة. وتحد هذه الاستراتيجية الخسارة المحتملة إذا قرر البنك تثبيت الفائدة.
لكن الصورة على المدى المتوسط تبدو أضعف بسبب معوقات نمو واضحة. إذ تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.2% في الربع الأخير من 2025، كما جاءت مسوح ثقة الأعمال هذا العام ضعيفة. وهذا يشير إلى خطر الركود التضخمي.
بالنسبة للمتداولين الذين ينظرون لأفق عدة أشهر، قد تُعدّ أي قوة في الدولار النيوزيلندي بعد رفع محتمل للفائدة فرصة للبيع. وتكرر نمط مشابه في 2023، إذ تلاشت مكاسب السياسة المتشددة (ميل لرفع الفائدة لكبح التضخم) لاحقاً مع هيمنة بيانات النمو الضعيفة. وقد يكون شراء خيارات بيع (Put) على NZD/USD بتاريخ استحقاق في الربع الثالث وسيلة للاستفادة من هذا الضعف المتوقع على المدى الأطول.
