انخفض زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي (USD/CAD) للجلسة السادسة يوم الاثنين، ليتداول قرب 1.3663 بعد تراجعه من أعلى مستوى خلال اليوم حول 1.3709. وجاءت الحركة بعد تراجع الدولار الأمريكي، عقب افتتاحه الأسبوع على «فجوة صعودية» (افتتاح السعر أعلى من إغلاق اليوم السابق بسبب أخبار أو تغيّر مفاجئ في المعنويات).
خلال عطلة نهاية الأسبوع، أغلقت إيران مجدداً مضيق هرمز، مشيرة إلى انتهاكات لوقف إطلاق النار مرتبطة بحصار بحري أمريكي. وقلّصت تقارير عن مساعٍ دبلوماسية تقودها باكستان الإقبال على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، ما دعم الدولار الكندي.
تحديث التضخم في كندا
في كندا، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI، وهو مقياس للتضخم يعتمد تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات) في مارس بنسبة 0.9% على أساس شهري، مقارنة بـ0.5% في فبراير، لكنه جاء دون توقعات 1.1%. وارتفع المؤشر السنوي إلى 2.4% من 1.8%، أقل من توقعات 2.5%.
وارتفع التضخم الأساسي (Core CPI، وهو تضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء لتوضيح الاتجاه) بنسبة 0.2% شهرياً، منخفضاً من 0.4% في فبراير، بينما ارتفع المعدل السنوي للتضخم الأساسي إلى 2.5% من 2.3%. وتشير البيانات إلى نهج حذر من بنك كندا قبل اجتماعه لاحقاً هذا الشهر.
تترقب الأسواق تطورات إضافية بين الولايات المتحدة وإيران، مع احتمال عقد جولة ثانية من المحادثات هذا الأسبوع مع انتهاء وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين يوم الأربعاء. وقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن تمديد وقف إطلاق النار «غير مرجح جداً»، وإن المضيق لن يُعاد فتحه قبل توقيع اتفاق.
بالعودة إلى الفترة نفسها من عام 2025، نتذكر كيف تراجع USD/CAD نحو 1.3660 مع انحسار مؤقت لمخاطر جيوسياسية محددة بين الولايات المتحدة وإيران. كما تفاعل السوق مع تقرير تضخم كندي أضعف من المتوقع لشهر مارس 2025، ما أتاح فرصة قصيرة الأجل لقوة الدولار الكندي.
مقارنة ظروف 2025 و2026
صورة التضخم اليوم مختلفة، ما يجعل تكرار تلك الحركة أقل احتمالاً. فبينما بلغ التضخم السنوي في مارس 2025 نحو 2.4%، تُظهر أحدث بيانات مارس 2026 أن التضخم أكثر ثباتاً عند 2.9%، ما يبقي الضغط على بنك كندا. ويحدّ هذا التضخم المستمر من قدرة البنك المركزي على التريث كما فعل العام الماضي.
نتذكر موقف بنك كندا الحذر في 2025، لكنه بدأ منذ ذلك الحين خفض أسعار الفائدة، مع وصول سعر الفائدة الرئيسي الآن إلى 4.25%. ويتباين ذلك مع سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي لا يزال عند 5.00%، ما يخلق «ميزة عائد» كبيرة للدولار الأمريكي (أي أن العائد على الأصول بالدولار أعلى). ومن المفترض أن يواصل فارق أسعار الفائدة دعم USD/CAD.
كان تذبذب الأسعار العام الماضي مرتبطاً بعناوين محددة حول مضيق هرمز. أما اليوم، فتُظهر أسواق الخيارات أن «التذبذب الضمني» (Implied Volatility، وهو توقع السوق لحجم تحركات السعر المستقبلية كما يُستنتج من أسعار عقود الخيارات) مدعوم أكثر بمخاوف واسعة من تباطؤ الاقتصاد العالمي، وليس بحدث واحد. وهذا يشير إلى أن المتداولين قد يفضّلون أدوات تحمي من ضعف ممتد في الدولار الكندي، مثل شراء «خيارات الشراء» (Call Options، عقود تمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد خلال مدة معينة) على USD/CAD.
تحسن الوضع الاقتصادي الضعيف المذكور في 2025 بشكل محدود، إذ تراجع معدل البطالة في كندا قليلاً من 6.1% إلى 5.8% مع بقائه مرتفعاً. ويجعل هذا الضعف، مع فجوة أسعار الفائدة، من الصعب بناء مبرر قوي لارتفاع مستدام للدولار الكندي. لذلك، قد تُعد أي تراجعات في USD/CAD فرصاً محتملة للشراء.
