ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في كندا بنسبة 0.9% على أساس شهري في مارس، لترتفع نسبة التضخم السنوي إلى 2.4% على أساس سنوي. وجاءت الزيادة بشكل أساسي نتيجة ارتفاع أسعار البنزين وتكاليف النقل.
وتراجعت مقاييس التضخم الأساسي (أي التضخم الذي يستبعد البنود الأكثر تقلباً)، بما في ذلك التضخم باستثناء الغذاء والطاقة، إضافة إلى المقاييس الأساسية المفضلة لدى بنك كندا. وانخفض التضخم باستثناء الغذاء والطاقة إلى ما دون 2.0% على أساس سنوي.
كما تراجعت حصة سلة مؤشر أسعار المستهلكين التي تسجل أكثر من 3.0% على أساس سنوي في مارس. وبلغ المعدل السنوي المحوّل على أساس 3 أشهر للتضخم الأساسي 1.6% (أي تحويل قراءة ثلاثة أشهر إلى وتيرة سنوية لتقدير الاتجاه القصير الأجل).
ومن المتوقع أن يظل التضخم العام أعلى من اتجاهه الأخير حتى أوائل الربيع مع انتقال أثر ارتفاع أسعار الطاقة إلى بقية الأسعار. ومن المرجح أن يحافظ بنك كندا على نهج حذر ومتدرج في قراره المقبل بشأن أسعار الفائدة (أي عدم التسرع في تغيير سعر الفائدة).
نتذكر تقرير التضخم لشهر مارس 2025، عندما دفعت قفزة أسعار الوقود الرقم العام إلى 2.4%. لكن مقاييس التضخم الأساسي التي يفضلها بنك كندا كانت تتراجع حينها. وعزز ذلك قرار البنك بالتمهل وعدم التفاعل مع ما اعتبره ارتفاعاً مؤقتاً.
بالانتقال إلى اليوم، 20 أبريل 2026، تغيرت الصورة. إذ تظهر أحدث البيانات الرسمية أن التضخم العام تباطأ إلى 2.1%، بينما ارتفع التضخم الأساسي، الذي يراقبه البنك عن كثب، إلى 2.2%. وبنك كندا، بعد أن خفّض منذ ذلك الحين سعر الفائدة الرئيسي إلى 4.25% في ظل تباطؤ النمو، يواجه تحدياً أكثر تعقيداً مقارنة بالعام الماضي.
يشير ذلك إلى أن تسعير المشتقات (أي عقود مالية تستمد قيمتها من أسعار الفائدة أو العملات وغيرها) الذي يفترض مزيداً من خفض الفائدة من بنك كندا قد لا يعكس بدقة تركيز البنك الحالي. ففي 2025 تجاهل البنك التضخم العام، وقد يركز الآن على التضخم الأساسي المتماسك حتى لو كان الاقتصاد ضعيفاً. وقد يفكر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من توقف البنك عن خفض الفائدة لفترة أطول مما تتوقعه الأسواق.
بالنسبة للدولار الكندي، قد يعني ذلك استعادة قدر من القوة، خصوصاً أمام عملات ما زالت بنوكها المركزية تلمّح إلى خفض الفائدة. ومنح تمهل البنك العام الماضي مصداقية لنهجه، وقد يجعل أي توقف متشدد الآن (أي ميل لعدم خفض الفائدة سريعاً للسيطرة على التضخم) الدولار الكندي أكثر جاذبية. وقد تفضل هذه البيئة استخدام خيارات العملات (أي عقود تمنح الحق في شراء أو بيع عملة بسعر محدد) التي تراهن على ارتفاع سعر صرف الدولار الكندي/الدولار الأميركي خلال الأشهر المقبلة.
