تراجع الجنيه الإسترليني (GBP) خلال الأسبوع الماضي، بالتزامن مع انخفاض الدولار الأميركي (USD) واليورو (EUR). ومع ذلك، بقي زوجا GBP/USD وEUR/GBP شبه مستقرين قرب 1.3500 و0.8700.
ضعف الإسترليني مع هبوط **عوائد السندات البريطانية** (أي العائد الذي يحصل عليه المستثمر عند شراء سندات حكومية) بشكل حاد، بعد أن خفّضت الأسواق توقعاتها لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا (BoE).
إشارات بنك إنجلترا إلى مسار أبطأ
قال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إن الأسواق بالغت في الإسراع بتسعير توقعات رفع الفائدة، وأضاف أنه من المبكر اتخاذ أحكام نهائية.
تشير هذه التصريحات إلى أن البنك قد يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه نهاية الشهر. كما زادت الضغوط على العملة بسبب عدم اليقين السياسي في المملكة المتحدة المرتبط بالانتخابات المحلية المقبلة.
كان الجنيه من أضعف عملات مجموعة العشر (G10) أداءً في الأسابيع الأخيرة، متأثراً بالجدل السياسي وتغيّر توقعات الفائدة. ونلاحظ هبوطاً في عوائد السندات الحكومية البريطانية مع بدء السوق بتسعير احتمال **خفض الفائدة** لاحقاً هذا العام، رغم بقاء بيانات التضخم مرتفعة. هذا يقلل جاذبية الاحتفاظ بالجنيه.
تشبه هذه الصورة ما حدث في منتصف 2025 عندما ساهمت حالة عدم اليقين في إضعاف العملة. ومع إظهار أحدث تقرير للتضخم أن **أسعار المستهلكين** لا تزال مرتفعة عند 3.1%، فإن تراجع **عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات (Gilt)** إلى 3.9% يشير إلى أن المتداولين باتوا أكثر قلقاً من تباطؤ اقتصادي محتمل. وهذا يحد من أي مكاسب للجنيه، مع بقاء تداول GBP/USD قرب 1.2450.
أفكار تداول المشتقات لجنيه أضعف
بالنسبة لمتداولي **المشتقات** (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملة)، توحي هذه الأوضاع بالنظر في شراء **عقود خيار بيع على الجنيه (Put Options)** للتحوط من هبوط أكبر. هذا رهان مباشر على مخاطر أخبار سياسية سلبية أو موقف أكثر ميلاً للتيسير من بنك إنجلترا في اجتماعه المقبل. وتوفر هذه الاستراتيجية مخاطر محددة لأن الخسارة القصوى تكون عادة في حدود **علاوة الخيار** (المبلغ المدفوع لشراء الخيار).
ارتفاع عدم اليقين يعني أيضاً توقع اتساع **تذبذب الأسعار (Volatility)**. ويمكن للمتداولين التفكير في بيع **عقود خيار شراء بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-Money Calls)** على الجنيه للحصول على **العلاوة**، على أساس أن الضغوط السياسية قد تمنع أي صعود قوي على المدى القصير. هذا رهان على أن الجنيه سيبقى ضمن نطاق تداول أو يميل للهبوط في الأسابيع المقبلة.
وبالنظر إلى زوج EUR/GBP، المستقر حالياً قرب 0.8650، تظهر فرصة أخرى. قد تكون صفقة تركز على ارتفاع التذبذب مثل **استراتيجية “الستردل” (Straddle)** مناسبة؛ وهي شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الاستحقاق نفسه للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه. وقد تتحقق هذه الحركة إذا اضطر بنك إنجلترا أو البنك المركزي الأوروبي لاتخاذ قرار واضح بشأن السياسة النقدية قبل الآخر.
