أشارت تعليقات المحافظ أويدا في وقتٍ سابق من العام إلى التوجه نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً، لكن تصريحاته خلال اجتماعات صندوق النقد الدولي في واشنطن جاءت أكثر حذراً. هذا التغير دفع بعض المحللين إلى التساؤل عمّا إذا كان بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية بتاريخ 28 أبريل.
أظهر استطلاع أجرته رويترز أن ثلثي المتابعين لبنك اليابان يتوقعون رفع الفائدة بحلول نهاية يونيو. كما أشار الاستطلاع إلى أن احتمالات التحرك في أبريل أو يونيو كانت متقاربة.
البيانات المحلية وإشارات السياسة
أظهرت البيانات المحلية الأخيرة أن الأجور الحقيقية في فبراير ارتفعت 1.9% على أساس سنوي، للشهر الثاني على التوالي. وتُراقَب هذه القراءة باعتبارها دلالة على تحسن الطلب المحلي.
(الأجور الحقيقية: نمو الأجور بعد احتساب أثر التضخم، أي ما يعكس القوة الشرائية الفعلية.)
من المقرر صدور بيانات التضخم الوطني وفق مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان لشهر مارس في 24 أبريل. ومن المتوقع أن يتابعها صانعو السياسة عن كثب عند تقييم مسار السياسة خلال الفترة القريبة.
(مؤشر أسعار المستهلكين CPI: مقياس متوسط تغير أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، ويُستخدم كمؤشر للتضخم.)
حذَر المحافظ أويدا في اجتماعات صندوق النقد الدولي أضعف وضوح الصورة بشأن رفع الفائدة في أبريل. ونتيجةً لذلك، أصبحت توقعات السوق تميل إلى اعتبار اجتماع يونيو فرصة مماثلة للتحرك. هذا الغموض يخلق فرصاً في سوق المشتقات.
(المشتقات: أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملة أو الفائدة، وتُستخدم للتحوط أو المضاربة.)
تسعّر السوق هذا التردد عبر خيارات الين، حيث ارتفع “التذبذب الضمني” لخيارات شهر واحد على زوج الدولار/الين إلى 11.5% من نحو 9.0% قبل أسابيع قليلة. وهذا يعني أن المستثمرين يستعدون لتحرك كبير في الين بغض النظر عن قرار بنك اليابان في 28 أبريل.
(الخيارات: عقود تمنح الحق—وليس الالتزام—في شراء أو بيع أصل بسعر محدد خلال فترة معينة. التذبذب الضمني: رقم يستخلصه السوق من أسعار الخيارات ويعكس حجم الحركة المتوقعة. زوج USD/JPY: سعر الدولار مقابل الين.)
استراتيجيات الاستفادة من التذبذب قبل المحركات الرئيسية
تتجه الأنظار الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الوطني المقرر صدورها يوم الجمعة 24 أبريل. يركز المتعاملون على قراءة “التضخم الأساسي” المتوقع أن تسجل 2.7% لمعرفة ما إذا كانت تؤكد القوة التي أظهرتها زيادة الأجور الحقيقية في فبراير.
(التضخم الأساسي: التضخم بعد استبعاد البنود شديدة التقلب مثل الغذاء والطاقة لتوضيح الاتجاه العام.)
قراءة تضخم أعلى من المتوقع قد تعيد سيناريو رفع الفائدة في أبريل بقوة إلى الواجهة.
لذلك، قد يكون شراء التذبذب عبر أدوات مثل “استراتيجية سترادل” أو “استراتيجية سترانغل” على زوج الدولار/الين بعقود تنتهي أواخر أبريل خياراً مناسباً. هذه الاستراتيجية تستفيد من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه دون الحاجة لتوقع قرار بنك اليابان بدقة.
(سترادل: شراء خيار شراء وخيار بيع عند نفس سعر التنفيذ. سترانغل: شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعـار تنفيذ مختلفة، عادةً بتكلفة أقل لكن يحتاج حركة أكبر. سعر التنفيذ: السعر المحدد في عقد الخيار.)
