شهدت أسعار الذهب تقلبات هذا العام، إذ تحركت بين نحو 4,405 و5,450 دولاراً للأونصة، قبل أن تستقر قرب 4,800 دولار. وسُجلت الذروة عند حوالي 5,450 دولاراً في 30 يناير، بينما بلغ القاع نحو 4,405 دولارات في 23 مارس.
ارتبط التراجع بعمليات بيع مكثفة بالتزامن مع قوة الدولار الأميركي، وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية (أي العائد الذي يطلبه المستثمر مقابل إقراض الحكومة الأميركية عبر السندات)، وارتفاع أسعار النفط، وتراجع أسواق الأسهم، واستمرار الصراع في الشرق الأوسط. ومنذ التصعيد، خفّضت الأسواق توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بما لا يقل عن 25 نقطة أساس (أي 0.25%) بحلول نهاية 2026، وهو ما قد يضغط على الذهب.
محركات الأسعار على المدى القريب
على المدى القريب، يتحرك الذهب وفق تدفق الأخبار، فيما أصبحت أسواق العملات شديدة الحساسية لتغيرات المخاطر الجيوسياسية (أي المخاطر الناتجة عن التوترات والصراعات بين الدول). وعادةً ما تدعم زيادة التوترات الدولار الأميركي، بينما تؤدي تهدئتها إلى إضعافه.
وعلى المدى الأطول، يُتوقع أن يدعم ضعف الدولار الأميركي واستمرار المخاطر الهيكلية (أي عوامل طويلة الأجل يصعب زوالها سريعاً) أسعار الذهب. وتشمل العوامل: المخاطر الجيوسياسية، عدم اليقين بشأن السياسات الاقتصادية، احتمال تراجع الدولار، تغيرات النظام العالمي، واستمرار طلب البنوك المركزية.
ومن المتوقع أن يرتفع المعروض من المناجم بشكل محدود في 2026–2027، بينما يُتوقع أن يزيد المعروض من إعادة التدوير (أي الذهب المُسترجع من المنتجات القديمة) بوتيرة أكبر بعد استجابة ضعيفة حتى الآن. كما تقلص الأسعار المرتفعة مشتريات المجوهرات والعملات الذهبية، خصوصاً في الأسواق الناشئة الحساسة للأسعار، وبشكل متزايد في الأسواق المتقدمة.
سجل الذهب تقلبات حادة هذا العام، إذ انخفض من مستوى قياسي قرب 5,450 دولاراً في يناير إلى نحو 4,405 دولارات في أواخر مارس. وتشير العودة الأخيرة إلى مستوى 4,800 دولار إلى مرحلة تماسك (أي حركة عرضية ضمن نطاق سعري) بعد عمليات تصفية كبيرة (أي بيع مراكز استثمارية بسرعة لتقليل المخاطر أو تغطية خسائر). وتعني هذه الحركة أن على المتعاملين الحذر من تحركات مفاجئة تقودها العناوين الإخبارية على المدى القريب.
أساليب تداول محتملة
خلال الأسابيع المقبلة، من المرجح أن تبقى الأسعار حساسة للبيانات الاقتصادية الأميركية وتغيرات المخاطر الجيوسياسية. وقد تداول مؤشر الدولار الأميركي (مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من العملات) بثبات فوق 105، بعدما أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس أن التضخم ما زال مرتفعاً عند 3.1%، ما قلل توقعات خفض الفائدة قريباً. وتشير هذه البيئة إلى أن مكاسب الذهب قد تكون محدودة حالياً.
في ظل عدم اليقين القريب، قد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من الحركة ضمن نطاق سعري، مثل بيع خيارات شراء خارج نطاق السعر (عقود تمنح المشتري حق الشراء بسعر أعلى من السعر الحالي، ما يقلل احتمال تنفيذها) مقابل الاحتفاظ بمركز شراء قائم. وتتيح هذه الطريقة تحصيل علاوة الخيار (دخل يحصل عليه البائع مقابل بيع الخيار) إلى أن تظهر وجهة أوضح للأسعار، مع الاستفادة من التقلبات المرتفعة دون زيادة كبيرة في مخاطر الاتجاه.
مع ذلك، تبقى النظرة الأطول أجلاً داعمة، اعتماداً على احتمال تراجع الدولار لاحقاً واستمرار الطلب القوي من البنوك المركزية. وتؤكد بيانات الربع الأول 2026 أن البنوك المركزية أضافت أكثر من 250 طناً إلى احتياطاتها. ويوفر هذا الطلب دعماً أساسياً للسوق.
للتحضير لاحتمال صعود لاحق، قد يدرس المتداولون شراء خيارات شراء طويلة الأجل، مثل التي تنتهي في بداية 2027. ويوفر ذلك تعرضاً لاحتمال ارتفاع الأسعار لاحقاً، إذا تغيرت سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو تجددت التوترات الجيوسياسية. كما يمكن استخدام استراتيجية «فارق خيارات الشراء الصاعد» (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتقليل التكلفة) لخفض الدفع المبدئي لهذه الرؤية الإيجابية على المدى الطويل.
