تراجع الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,775 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الاثنين، مع تقييم الأسواق لتجدد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران حول مضيق هرمز. وذكرت «بلومبرغ» أن إيران نفت انضمامها إلى محادثات سلام جديدة مع الولايات المتحدة، بعد أن قال الرئيس دونالد ترمب إن المفاوضين سيتوجهون إلى باكستان يوم الاثنين لجولة ثانية.
قال الجيش الإيراني إن مضيق هرمز أُغلق أمام جميع السفن التجارية. وأضاف أنه سيستهدف أي سفينة تقترب من المضيق إلى أن ترفع الولايات المتحدة الحصار البحري عن الموانئ الإيرانية.
توقعات الفائدة وديناميكيات ملاذ الأمان
اتجهت توقعات خفض أسعار الفائدة الأميركية هذا العام نحو سيناريو «فائدة مرتفعة لفترة أطول» (أي إبقاء أسعار الفائدة عند مستويات عالية مدة أطول من المتوقع)، بسبب استمرار التضخم وعدم الاستقرار في الشرق الأوسط. وغالباً ما يُقبل المستثمرون على الذهب خلال الاضطرابات الجيوسياسية، لكنه لا يدر عائداً (لا يمنح «فائدة»)، ما قد يضعف الطلب عليه عندما تكون الفائدة مرتفعة.
يراقب المتداولون تقرير مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة المقرر صدوره الثلاثاء لمزيد من الإشارات. ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة 1.3% على أساس شهري في مارس، مقارنة بـ0.6% في فبراير. (مبيعات التجزئة تعكس إنفاق المستهلكين في المتاجر، وتعد مؤشراً على قوة الاقتصاد).
مع إغلاق مضيق هرمز، يبرز الأثر المباشر على النفط. وبما أن نحو 20% من استهلاك النفط العالمي يمر عبر هذا المضيق، فإن أي إغلاق ممتد قد يسبب قفزة حادة في الأسعار. وتاريخياً، أظهرت اضطرابات «حرب الناقلات» في ثمانينيات القرن الماضي كيف يمكن للتعطّل في المنطقة نفسها أن يرفع أسعار الخام بسرعة. لذلك، يُنظر إلى شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) على عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) وخام برنت الآجلة على أنه تحرك سريع للتحوط أو للاستفادة من احتمالات ارتفاع الأسعار. (العقود الآجلة هي اتفاق لشراء أو بيع سلعة بسعر محدد في تاريخ قادم).
يوحي هبوط الذهب إلى 4,775 دولاراً بأن السوق يعطي أولوية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي «الفائدة المرتفعة لفترة أطول» على حساب هذا الخطر الجيوسياسي. وقد هيمن هذا العامل على الأسواق مع استمرار الضغوط التضخمية. وقد يُنظر إلى هذا التراجع كفرصة لشراء «خيارات شراء طويلة الأجل» على الذهب (عقود تنتهي بعد فترة أطول)، على أساس أن تصاعد التوتر قد يعزز الطلب على الذهب كملاذ آمن لاحقاً رغم أثر أسعار الفائدة.
قوة الدولار والتموضع في التقلبات
يضيف ارتفاع الدولار الأميركي، المدعوم بأسعار الفائدة المرتفعة، زاوية أخرى للتعامل. فالدول المعتمدة بكثافة على واردات النفط، مثل اليابان والعديد من دول منطقة اليورو، قد تتعرض عملاتها لضغوط أكبر مع زيادة كلفة الطاقة. لذلك قد يركز بعض المستثمرين على صفقات تفضل الدولار مقابل الين واليورو، مع استخدام «الخيارات» لإدارة المخاطر والاستفادة من هذا التباين. (الخيارات أدوات مالية تمنح حقاً لا التزاماً بالشراء أو البيع بسعر محدد).
ارتفع مستوى عدم اليقين في الأسواق، ما يعزز جاذبية الرهان على «التقلبات» (أي تذبذب الأسعار صعوداً وهبوطاً). ومؤشر التقلبات Cboe المعروف باسم VIX، ويُشار إليه غالباً باعتباره «مقياس الخوف» في الأسهم الأميركية لأنه يقيس توقعات تذبذب مؤشر S&P 500، يرتفع تاريخياً خلال الأحداث الجيوسياسية الكبرى. وقد يُستخدم شراء «خيارات شراء» على VIX كوسيلة للتحوط للمحافظ الاستثمارية أو للمضاربة على زيادة القلق في الأسواق خلال الأسابيع المقبلة.
وأخيراً، يترقب المستثمرون تقرير مبيعات التجزئة الأميركية يوم الثلاثاء، بصفته أول بيانات مهمة في هذه البيئة. فالنتيجة القوية قد تعزز لهجة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة (أي الميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم) وتدعم الدولار، ما قد يضغط على الذهب على المدى القصير. أما قراءة أضعف من المتوقع فقد تعيد تركيز السوق من أسعار الفائدة إلى دور الذهب كملاذ آمن.
