ارتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين إلى 5.0% على أساس سنوي في الربع الأول 2026، مقارنة بـ4.5% في الربع الرابع 2025. وجاء الدعم من قوة الطلب الخارجي واستقرار الإنتاج الصناعي، بينما ظل الطلب المحلي في الاستهلاك والاستثمار ونمو الائتمان ضعيفاً (الائتمان: القروض والتمويل الذي يتدفق إلى الاقتصاد).
ارتفعت الصادرات 14.7% على أساس سنوي في الربع الأول، رغم تباطؤ النمو في مارس بسبب اضطرابات مرتبطة بالشرق الأوسط. وصعد الإنتاج الصناعي 6.1% على أساس سنوي في الربع الأول، مدفوعاً بطلب التصدير، حتى مع استمرار إجراءات الحد من فائض الطاقة الإنتاجية (فائض الطاقة الإنتاجية: قدرة المصانع على الإنتاج أكثر من حاجة السوق).
الطلب الخارجي يقود النمو
تحسنت بيانات الأسعار، إذ تحول مؤشر أسعار المنتجين (PPI: يقيس تغير أسعار السلع عند أبواب المصانع) إلى موجب عند 0.5% على أساس سنوي في مارس بعد 41 شهراً من الانخفاض. وارتبطت الزيادة بارتفاع أسعار المواد الخام نتيجة اضطرابات الإمدادات المرتبطة بمضيق هرمز، إلى جانب استمرار تعديل الطاقة الإنتاجية (تعديل الطاقة الإنتاجية: خفض أو إعادة تنظيم قدرات المصانع).
ومع تحسن قراءات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI: يقيس تغير أسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك)، تراجعت الحاجة إلى تيسير نقدي قوي (التيسير النقدي: خفض الفائدة أو ضخ سيولة لدعم الاقتصاد). وخفض بنك DBS توقعه لخفض سعر الفائدة المرجعي للقروض لمدة عام (Loan Prime Rate: سعر إرشادي تعتمد عليه البنوك لتسعير القروض) في 2026 إلى 10 نقاط أساس (نقطة أساس: 0.01%) بعد أن كان 20 نقطة أساس.
وبالنظر إلى وصول نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول إلى 5.0%، يظهر تباين بين طلب خارجي قوي واقتصاد محلي أضعف. ويعني ذلك تفضيل الشركات ذات الانكشاف الدولي المرتفع (الانكشاف الدولي: اعتماد الإيرادات على الأسواق الخارجية) على الشركات المعتمدة على الاستهلاك المحلي. المرحلة الحالية تتطلب انتقائية بدل التفاؤل العام بكل السوق.
وتشير متانة الصادرات إلى استمرار قوة قطاعات التصنيع. وأظهرت بيانات الإدارة العامة للجمارك في 12 أبريل قفزة في صادرات التكنولوجيا المتقدمة، بما في ذلك المركبات الكهربائية ومكونات الطاقة المتجددة. وقد تكون استراتيجية شراء «خيارات الشراء» (Call Options: عقد يمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد خلال فترة) على الصناديق المتداولة في البورصة (ETF: صندوق يستثمر في سلة أصول ويتداول مثل السهم) لقطاعات التكنولوجيا والصناعة الموجهة للتصدير مناسبة خلال الأسابيع المقبلة.
ضعف الداخل والتحوّط
في المقابل، يشير استمرار ضعف قطاع العقارات وتباطؤ نمو الائتمان إلى ضغوط داخلية. وتراجعت أسعار المنازل الجديدة في 70 مدينة صينية كبرى مجدداً في مارس، للشهر الثاني عشر على التوالي وفق أحدث البيانات. وقد تكون «خيارات البيع» (Put Options: عقد يمنح الحق في بيع أصل بسعر محدد خلال فترة) على مؤشرات قطاع العقارات والبنوك وسيلة تحوّط فعّالة (التحوّط: تقليل الخسائر المحتملة).
ومع تماسك التضخم، تراجعت احتمالات التيسير النقدي القوي من البنك المركزي بشكل واضح. وانخفاض توقعات خفض الفائدة إلى 10 نقاط أساس خلال العام قد يدعم اليوان. وهذا تحول مقارنة بمعظم 2025، وقد يعني تخفيف المراكز السلبية على العملة (مراكز سلبية: رهانات على هبوط السعر).
عودة تضخم أسعار المنتجين إلى المنطقة الموجبة لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات تطور مهم لأرباح القطاع الصناعي. وبفعل ارتفاع كلفة المواد الخام، يدعم ذلك نظرة إيجابية على السلع مثل عقود النحاس وخام الحديد الآجلة (العقود الآجلة: اتفاق لشراء/بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق).
العوامل الجيوسياسية، ومنها اضطرابات الشرق الأوسط، تزيد تقلبات الأسواق (التقلبات: سرعة وتكرار تغير الأسعار). وارتفعت كلفة تأمين الشحن 5% هذا الشهر، ما يعكس التوترات. ويمكن استخدام الخيارات للتحوط من صدمات مفاجئة في سلاسل الإمداد (سلاسل الإمداد: نقل المواد والسلع بين المنتجين والموانئ والمستهلكين)، خصوصاً في قطاعي الطاقة والخدمات اللوجستية (الخدمات اللوجستية: النقل والتخزين والتوزيع).
