تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أن صافي مراكز الين الياباني لدى المستثمرين غير التجاريين (المضاربين) بلغ -832 ألف عقد. وكانت القراءة السابقة -93.7 ألف عقد.
يشير ذلك إلى زيادة المراكز البيعية الصافية (الرهان على هبوط الين). وتراجع صافي المركز بمقدار -738.3 ألف عقد مقارنة بالتقرير السابق.
المضاربة تصل إلى مستويات بيع متطرفة
تُظهر أحدث البيانات زيادة كبيرة في المراكز البيعية ضد الين الياباني. فقد قفزت المراكز البيعية الصافية لدى المضاربين إلى -832 ألف عقد، وهو مستوى يعكس تشاؤماً شديداً ومتركّزاً في اتجاه واحد. وهذا يعني أن السوق يراهن بكثافة على استمرار ضعف الين.
ومع تجاوز زوج الدولار/الين (USD/JPY) مستوى 168، أصبح الاتجاه السائد هو بيع الين. ويعود ذلك إلى استمرار فجوة أسعار الفائدة بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي الأميركي. وفجوة أسعار الفائدة تعني الفرق بين مستويات الفائدة في البلدين، وبيانات حكومية تشير إلى أنها ما تزال تتجاوز 500 نقطة أساس (أي نحو 5 نقاط مئوية). لكن هذا التمركز الكبير يتطلب الحذر.
في المقابل، قد تُعد هذه القراءة مؤشراً عكسياً مهماً، لأن ازدحام المضاربين في الاتجاه نفسه قد يجعل السوق عرضة لانعكاس حاد. ويكفي الرجوع إلى ربيع 2024، عندما تزامنت مستويات بيع متطرفة قرب 160 مع تدخل قوي من السلطات اليابانية، ما أدى إلى “ضغط شراء” حاد. و”ضغط الشراء” يحدث عندما يضطر البائعون على المكشوف إلى الشراء بسرعة لإغلاق مراكزهم بعد تحرك السعر ضدهم، ما يسرّع الارتفاع. هذا المثال يجعل الرهان على تراجع سلس لليـن أكثر خطورة.
الخطر الرئيسي على المراكز البيعية الآن هو تدخل مباشر في السوق من وزارة المالية اليابانية. وقد ارتفعت وتيرة تحذيرات المسؤولين من “تحركات مفرطة”، وقد يكون التقدم نحو 170 نقطة تحول تدفع إلى التحرك. لذلك ينبغي إدارة أي مراكز شراء على زوج الدولار/الين مع وضع هذا الخطر القريب في الاعتبار.
استراتيجيات باستخدام عقود الخيارات للتحوط من خطر التدخل
في هذا السياق، قد يكون شراء خيارات شراء على الين خارج نطاق السعر الحالي، أو خيارات بيع على زوج الدولار/الين، مناسباً خلال الأسابيع المقبلة. و”عقود الخيارات” أدوات مالية تمنح الحق (وليس الالتزام) في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة زمنية، وتُستخدم للتحوط. و”خارج نطاق السعر الحالي” يعني أن سعر التنفيذ بعيد عن السعر الحالي للسوق. هذه الأدوات توفر تكلفة أقل ومخاطرة محددة للاستفادة من انعكاس مفاجئ بسبب التدخل، وتعمل كتحوط ضد تزاحم المراكز البيعية.
