ارتفع الذهب بأكثر من 1.50% يوم الجمعة، متجاوزاً مستوى 4,850 دولاراً، بعد أن أعادت إيران فتح مضيق هرمز خلال هدنة لمدة 10 أيام تم الاتفاق عليها بين إسرائيل ولبنان. وهبط خام الولايات المتحدة (غرب تكساس الوسيط WTI) بأكثر من 9.50% إلى 81.74 دولاراً للبرميل، فيما تراجع مؤشر الدولار الأمريكي 0.17% إلى 98.01، وهو أدنى مستوى في سبعة أسابيع.
وقال وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إن المضيق مفتوح لجميع السفن التجارية، بحسب رويترز، كما كتب دونالد ترامب أن المضيق مفتوح بالكامل. ونقل تقرير لرويترز عن مسؤول إيراني كبير أن الخلافات لا تزال قائمة بين طهران وواشنطن، وأن بقاء المضيق مفتوحاً يعتمد على شروط وقف إطلاق النار بين إيران والولايات المتحدة.
تغيّر توقعات الفيدرالي
أدى هبوط النفط إلى تسعير الأسواق لخفض في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بنحو 14 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وفق بيانات منصة LSEG Workspace (منصة بيانات مالية). و«نقطة الأساس» تعادل 0.01% من سعر الفائدة. وقال عضو مجلس محافظي الفيدرالي كريستوفر والر إنه يفضّل تثبيت الفائدة إذا أدت الحرب إلى رفع التضخم وإضعاف سوق العمل، بينما قدّرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي مستوى الفائدة «القريب من الحياد» عند 3%، أي مستوى لا يسرّع الاقتصاد ولا يبطئه بشكل واضح.
وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 7 نقاط أساس إلى 4.246%، وهو الأدنى منذ منتصف مارس. وارتد الذهب من 4,767 دولاراً لكنه لم يتجاوز «المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً» (مؤشر فني يوضح متوسط السعر خلال آخر 50 يوماً) عند 4,899 دولاراً. وتتمثل مستويات المقاومة عند 4,900 ثم 4,950 و5,000 دولار، بينما يقع الدعم عند 4,750 و4,699 و4,549 دولاراً.
ومع أخبار تراجع التوتر أمس، يُرجّح أن «التذبذب الضمني» (توقعات السوق لحركة الأسعار المستقبلة كما يعكسها تسعير الخيارات) قد انخفض بقوة عبر فئات الأصول. هذا الهدوء مؤقت، لأن الخلاف بين الولايات المتحدة وإيران لم يُحل، مع تحذيرات رسمية من أن الهدنة مشروطة. كما أن استجابة الأسواق الحادة للعناوين تشير إلى استمرار حالة عدم اليقين في الأسابيع المقبلة.
الهبوط اليومي بأكثر من 9% في خام غرب تكساس حدث لافت، ويذكّر بصدمات الطلب في مطلع عشرينيات هذا القرن. ورغم أن ذلك يخفف مخاوف التضخم حالياً، فإن الوضع في مضيق هرمز يبقى هشاً. ونرى أن شراء «خيارات شراء» بعيدة عن سعر السوق على عقود النفط الآجلة للأشهر المقبلة قد يكون وسيلة منخفضة التكلفة لـ«التحوط» (تقليل أثر الخسائر المحتملة) في حال فشل الهدنة وعودة الأسعار للصعود الحاد.
أفكار لتمركزات عبر الخيارات
يقع الذهب في وضع حساس، إذ يتحرك بدافع توقعات خفض الفائدة أكثر من كونه ملاذاً آمناً بحتاً. وهو عالق حالياً دون مستوى المقاومة الرئيسي عند 4,900 دولار، ما يخلق صورة فنية متوترة. ونرى أن استراتيجية «السترنغل الطويل» (شراء خيار شراء وخيار بيع، كلاهما بعيد عن السعر الحالي) قد تكون مناسبة للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه إذا تغيرت الأوضاع الجيوسياسية فجأة.
الأسواق تُسعّر الآن خفضاً قوياً للفائدة، مع توقع 14 نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام استناداً إلى أخبار يوم واحد. وقد رأينا خلال 2024 و2025 كيف يمكن أن تتبدل هذه التوقعات سريعاً مع بيانات تضخم جديدة أو أحداث عالمية. وهذا قد يجعل الرهان على هبوط الدولار مغرياً، لكن أي تصعيد سيعكس ذلك سريعاً مع عودة المستثمرين إلى الدولار باعتباره ملاذاً آمناً.
ومع احتفاء السوق باحتمالات السلام، يُرجّح أن مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) قد تراجع إلى مستويات جذابة. و«VIX» يقيس مستوى الخوف في السوق عبر توقعات تذبذب مؤشر S&P 500. ونتذكر كيف قفز المؤشر فوق 35 عند بداية التوترات الجيوسياسية مطلع 2022. وقد يكون شراء خيارات شراء على VIX الآن طريقة مباشرة ومنخفضة التكلفة للاستعداد لعودة القلق إلى الأسواق إذا تدهورت الأوضاع الدبلوماسية.
