أدت الإشارات الدبلوماسية الأفضل في الشرق الأوسط إلى تحسّن شهية المخاطرة (أي استعداد المستثمرين لتحمّل مخاطر أعلى بحثاً عن عائد)، ما ضغط على الدولار الأميركي ودعم أسواق العملات الآسيوية. ولا تزال عوائد السندات الأميركية قصيرة الأجل (عائد سندات الخزانة لأجل عامين) مرتفعة وتوفّر دعماً للدولار، إذ إن عائد السند الأميركي لأجل عامين ما زال أعلى من سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية (المتوسط الفعلي لسعر الفائدة بين البنوك الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي)، رغم تراجعه.
وتُظهر أسواق السندات استمرار الحذر تجاه رواية خفض التصعيد. وقد تعافت العملات الآسيوية مع تسعير الأسواق لاحتمال حل أسرع، لكن المكاسب الأخيرة قد تصبح عرضة للضغط إذا تعثرت الجهود الدبلوماسية.
شهية المخاطرة وتحركات الدولار
إذا ظهر مسار سريع أو موثوق للتوصل إلى حل، فقد يستمر التفاؤل ويُبقي الضغط على الدولار على المدى المتوسط. أما إذا فشلت الدبلوماسية، فقد يبقى الدولار مدعوماً لفترة أطول، بينما قد تتعرض مكاسب العملات الآسيوية للضغط مع بقاء أسعار الطاقة مرتفعة.
يتماشى النمو القوي في إنتاج الصين من السلع التقنية المتقدمة مع بيانات صادرات تايوان لشهر مارس، التي سجلت ارتفاعاً بنسبة 61.8% على أساس سنوي (مقارنةً بالشهر نفسه من العام الماضي)، مدفوعاً بشكل رئيسي بأشباه الموصلات (الرقائق الإلكترونية) والإلكترونيات. ويدعم ذلك الرأي بأن دورة صعود قطاع التكنولوجيا في المنطقة ما زالت قائمة، ما يساعد العملات المرتبطة بقطاع التكنولوجيا مثل الدولار التايواني (TWD)، الوون الكوري الجنوبي (KRW)، الدولار السنغافوري (SGD)، والرينغيت الماليزي (MYR).
هدّأت نبرة دبلوماسية أفضل في الشرق الأوسط الأسواق، ما أضعف الدولار الأميركي ودعم العملات الآسيوية. لكن أسعار الفائدة الأميركية القصيرة الأجل المرتفعة ما زالت تجعل الاحتفاظ بالدولار جذاباً. ونرى أن أسواق السندات ما زالت حذرة، ما يشير إلى أن هذا التفاؤل قد يكون هشاً.
اعتبارات التقلب والتحوط
حتى هذا الأسبوع، يحافظ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين على تماسكه فوق 4.9%، ما يشير إلى أن السوق لا يقتنع بالكامل باستمرار موجة الإقبال على المخاطر. ونلاحظ أيضاً أنه رغم تراجع مؤشر التقلبات VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) إلى نحو 15، فإن التقلبات الضمنية (التقلب الذي تعكسه أسعار عقود الخيارات) في أزواج عملات رئيسية مثل الدولار/الين (USD/JPY) لم تنخفض بالقدر نفسه. ويعكس هذا التباين توتراً كامناً تحت السطح.
بمعزل عن الضوضاء الجيوسياسية، نعتقد أن دورة صعود التكنولوجيا في آسيا ما زالت اتجاهاً قوياً. ويعزز نمو التصنيع التقني في الصين بيانات الصادرات الإيجابية في المنطقة، ما يوفر أساساً للتفاؤل تجاه بعض العملات.
لذلك، قد تكون المراكز في المشتقات (أدوات مالية قيمتها مشتقة من أصل مثل العملة، وتشمل الخيارات والعقود الآجلة) التي تفضّل العملات المرتبطة بالتكنولوجيا مثل الدولار التايواني، الوون الكوري الجنوبي، والدولار السنغافوري مبررة. ومن المتوقع أن تستمر هذه العملات في الاستفادة من الطلب العالمي القوي على الإلكترونيات. وأظهرت بيانات أوائل أبريل 2026 أن صادرات كوريا الجنوبية من أشباه الموصلات في الربع الأول قفزت 48% على أساس سنوي، بدعم من الطلب المستمر على معدات الذكاء الاصطناعي (الشرائح والأجهزة المستخدمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي).
