تتبنّى البنوك المركزية في أميركا اللاتينية أساليب مختلفة مع ارتفاع مخاطر التضخم. ويبدو أن دورة خفض أسعار الفائدة انتهت في تشيلي وبيرو.
قد يجري البنك المركزي المكسيكي خفضاً أخيراً لأسعار الفائدة إذا استقرّ الوضع في الشرق الأوسط. ومن المقرر عقد اجتماعه المقبل للسياسة النقدية في 7 مايو.
البرازيل وكولومبيا تسلكان مسارين مختلفين
بدأ البنك المركزي البرازيلي تيسير السياسة النقدية في مارس. وقد تكون وتيرة الخفض أبطأ مما كان متوقعاً في البداية.
من المتوقع أن تكون كولومبيا البنك المركزي الرئيسي الوحيد في أميركا اللاتينية الذي سيرفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بسبب استمرار التضخم. وتبقى السياسة المالية — أي قرارات الحكومة بشأن الإنفاق والضرائب — في معظم دول المنطقة ذات طابع تقييدي، ما يعني أنها تقلّص الطلب في الاقتصاد وتحدّ من الضغوط التضخمية.
أشار المقال إلى أنه أُنتج باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من محرر.
تظهر مسارات السياسة النقدية في أميركا اللاتينية انقساماً واضحاً، ما يخلق فرصاً خلال الأسابيع المقبلة. ونرى كولومبيا الأكثر تميزاً، كونها الدولة الوحيدة التي يُتوقع فيها رفع سعر الفائدة. وتُظهر بيانات دائرة الإحصاءات الوطنية الكولومبية (DANE) أن التضخم ارتفع بشكل غير متوقع إلى 5.8% في مارس، ما يدعم الاتجاه نحو التشديد النقدي (رفع الفائدة أو تقليل السيولة) ويجعل فكرة الحفاظ على مركز شراء في البيزو الكولومبي أكثر جاذبية.
انعكاسات التداول عبر المنطقة
يتباين ذلك بوضوح مع البرازيل، حيث يخفّض البنك المركزي أسعار الفائدة، ولكن بوتيرة أبطأ من المتوقع. وجاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين في البرازيل (IPCA) عند 4.2%، ما يشير إلى أن تضخم قطاع الخدمات ما زال مرتفعاً وصعب التراجع، وهو ما يبرر نهج البنك المركزي الحذر. وبالنسبة لنا، يجعل ذلك الجمع بين مركز شراء في البيزو الكولومبي ومركز بيع في الريال البرازيلي صفقة «قيمة نسبية» جذابة، أي الاستفادة من اتساع الفارق في الأداء بين عملتين بدلاً من الاعتماد على اتجاه السوق ككل.
وفي المكسيك، ربط البنك المركزي احتمال خفضه الأخير للفائدة باستقرار الأوضاع في الشرق الأوسط قبل اجتماع 7 مايو. ومع تصاعد التوترات في مضيق هرمز خلال الأسبوع الماضي، أصبحت السوق أقل يقيناً بشأن الخفض، ما يزيد التقلبات. ويمكن النظر في استخدام «عقود الخيارات» — وهي أدوات مالية تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد — مثل استراتيجية «سترادل طويل» على البيزو المكسيكي (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً) للاستفادة من أي حركة سعرية كبيرة بصرف النظر عن الاتجاه.
وفي المقابل، تبدو تشيلي وبيرو في وضع «تثبيت» متوقع للفائدة، ما قد يقلّص تقلبات العملات. فعلى سبيل المثال، استقر تضخم تشيلي قرب هدف 3% لشهرين متتاليين، ما يعزز الثقة في بقاء الفائدة مستقرة. وتناسب هذه البيئة استراتيجيات مثل بيع عقود الخيارات على البيزو التشيلي أو السول البيروفي للحصول على «علاوة الخيار» (المبلغ الذي يدفعه المشتري للبائع) اعتماداً على توقع انخفاض الحركة السعرية.
