تراجعت أسعار النفط تدريجياً مع تسعير الأسواق احتمال تمديد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران لمدة أسبوعين وعودة محادثات السلام. وفي الوقت نفسه، تشددت الإمدادات الفعلية (النفط المتاح للتسليم الحقيقي) لأن تدفقات النفط عبر مضيق هرمز لم تُستأنف.
بعد احتساب تحويل مسارات خطوط الأنابيب والحركة المحدودة لناقلات النفط، يُقدَّر تعطل نحو 13 مليون برميل يومياً من الإمدادات. وقد تؤدي ظروف الحصار الأميركي المستمرة إلى زيادة هذا التعطل.
فجوة تسعير بين السوق الورقية والسوق الفعلية
اتسعت الفجوة بين التسعير “الورقي” والتسعير الفعلي: جرى تداول خام برنت المؤرخ (سعر برنت للتسليم الفعلي وفق تواريخ محددة) قرب 117 دولاراً للبرميل، بينما أُغلِق عقد برنت الآجل الأقرب (عقد مشتقات للتسليم في أقرب شهر) دون 95 دولاراً للبرميل بقليل. وأبرز مخاطر الصعود تتمثل في تعثر محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران.
ومع تحول المشترين إلى خامات أميركية، يُتوقع أن يشهد السوق الأميركي المحلي تشدداً في الإمدادات بالتزامن مع استمرار الاضطراب في الشرق الأوسط. إلا أن نشاط الحفر في الولايات المتحدة لم يتغير كثيراً منذ بدء الصراع.
تشير توقعات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) إلى تغير محدود في إنتاج النفط الخام الأميركي هذا العام. ومن المتوقع أن يظهر أثر زيادة الحفر على الإنتاج بشكل أوضح خلال 2027.
نلاحظ انفصالاً واضحاً بين سوق العقود الآجلة للنفط والواقع الفعلي للإمدادات. إذ يُتداول خام برنت المؤرخ بعلاوة تزيد على 20 دولاراً مقارنة بعقد الشهر الأمامي، وهو فارق يدل على شح شديد. ويعكس هذا التباعد أن سوق العقود الآجلة تسعّر اتفاق سلام غير مضمون.
التموضع لإعادة التسعير
يشهد السوق الفعلي تشدداً بسبب الاضطرابات المستمرة في مضيق هرمز، التي أخرجت من السوق نحو 13 مليون برميل يومياً وفق التقديرات. ويؤكد تقرير وكالة الطاقة الدولية (IEA) ذلك، إذ أظهر تراجع المخزونات العالمية من النفط الخام بمقدار 2.1 مليون برميل يومياً الأسبوع الماضي، وهو أكبر انخفاض هذا العام. ومع ذلك، تظل عقود برنت الآجلة للشهر الأمامي دون 100 دولار للبرميل بفعل آمال تمديد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران.
تشبه هذه الحالة أوضاع السوق التي شهدناها في منتصف 2025 قبل تصاعد الصراع، حين أدى التقليل من المخاطر الجيوسياسية إلى تصحيح سعري حاد. وقد يفكر المتداولون في التموضع على احتمال أن تعود أسعار العقود الآجلة للتوافق مع شح الإمدادات الفعلية. وتظل المخاطر مائلة نحو الصعود إذا تعثرت محادثات السلام الهشة.
لم تظهر استجابة الإمدادات الأميركية المتوقعة، ما يزيد ضغوط الصعود. وأظهر تقرير عدد الحفارات من “بيكر هيوز” (مؤشر أسبوعي لعدد منصات الحفر العاملة) الصادر الجمعة الماضية زيادة صافية قدرها ثلاث حفارات نفط فقط، ما يؤكد تردد المنتجين في رفع وتيرة الحفر. ويعني ضعف الاستثمار أن أي زيادة ملموسة في الإنتاج الأميركي لن تظهر قبل 2027، ما يُبقي السوق معرضاً لصدمات الإمداد خلال ما تبقى من هذا العام.
