انخفض الإنتاج الصناعي في الولايات المتحدة بنسبة 0.5% على أساس شهري في مارس. وكانت التوقعات تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.1%.
تشير قراءة الإنتاج الصناعي الضعيفة لشهر مارس، التي أظهرت انكماشاً بنسبة 0.5% بدلاً من الارتفاع الطفيف المتوقع، إلى إشارة سلبية قوية للأسواق. وهذا يعني أن الاقتصاد قد يتباطأ بوتيرة أسرع من المتوقع، ما يدفعنا إلى إعادة تقييم آفاق نمو الربع الثاني. ونعتبر ذلك تحذيراً واضحاً للقطاعات التي تتأثر بدورات الاقتصاد.
تموضع أسواق الأسهم
استناداً إلى هذه البيانات، ينبغي التفكير في تبنّي مراكز دفاعية في أسواق الأسهم، خصوصاً عبر **خيارات البيع (Put Options)**، وهي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للتحوّط من الهبوط، على **الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)** المرتبطة بقطاعي الصناعة والمواد، مثل XLI. وقد شهدنا نمطاً مشابهاً في الربع الثالث من 2025 عندما سبقت بيانات تصنيع أضعف تراجعاً أوسع في السوق. وقد تحدّ هذه الضعف من أي محاولات صعود في مؤشر **S&P 500** خلال الأسابيع المقبلة.
يجعل هذا التقرير من الصعب على **مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي)** تبرير أي تشديد إضافي للسياسة النقدية. ونرى أن احتمالات رفع سعر الفائدة في الصيف تراجعت بشكل كبير، ما قد يدعم ارتفاع أسعار **الدخل الثابت** مثل السندات. ويمكن للمتداولين النظر إلى **خيارات الشراء (Call Options)**، وهي عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد للاستفادة من الصعود، على **عقود سندات الخزانة الأميركية الآجلة**، إذ من المرجح أن تسعّر الأسواق توجهاً أكثر ميلاً للتيسير من الفيدرالي.
من المرجح أن يؤدي هذا التباطؤ المفاجئ إلى ارتفاع **تقلبات السوق**. ويتداول مؤشر **VIX**، وهو مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية، قرب مستوى 14، وهو مستوى منخفض نسبياً وقد يوفّر نقطة دخول مناسبة لمراكز تستفيد من ارتفاع التقلبات. ونحن نشتري خيارات شراء على VIX باستحقاقات خلال 30 إلى 45 يوماً كتحوّط من احتمال موجة بيع في الأسهم.
في أسواق العملات، يضغط هذا الضعف الاقتصادي باتجاه هبوط **الدولار الأميركي**. فسياسة فيدرالية أقل تشدداً تقلّص **ميزة العائد** للدولار. لذلك ندرس مراكز بيع على **مؤشر الدولار (DXY)**، وهو مقياس لقوة الدولار أمام سلة من العملات، خصوصاً مقابل عملات تحافظ بنوكها المركزية على تشددها مثل اليورو، بعد أن جاءت بيانات تضخم منطقة اليورو الأخيرة أعلى قليلاً من التوقعات.
