تداول زوج اليورو/الفرنك السويسري قرب 0.9230 يوم الخميس، دون تغير يُذكر خلال اليوم. وارتد من أدنى مستوى خلال الجلسة عند 0.9215 بعد مراجعة بيانات تضخم منطقة اليورو لشهر مارس.
ارتفع **مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP)** في منطقة اليورو 1.3% على أساس شهري في مارس، مقابل 0.6% في فبراير، وأعلى من التقدير الأولي البالغ 1.2%. وتمت مراجعة القراءة السنوية للمؤشر إلى 2.6%، ارتفاعاً من 1.9%، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2024.
مراجعة تضخم منطقة اليورو
تباطأ **التضخم الأساسي** (أي التضخم بعد استبعاد أسعار الطاقة والغذاء والكحول والتبغ لأنها أكثر تقلباً) إلى 2.3% على أساس سنوي من 2.4% في فبراير. ومن المقرر صدور محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي بتاريخ 19 مارس لاحقاً يوم الخميس، قبل الاجتماع المقبل للسياسة النقدية في 29–30 أبريل.
لا تزال الأسواق تتوقع زيادتين في أسعار الفائدة هذا العام بمقدار **25 نقطة أساس** لكل زيادة (أي 0.25 نقطة مئوية). وأفادت رويترز بأن احتمال التحرك في أبريل محدود، بينما أصبحت زيادة في يونيو شبه محسومة في تسعير الأسواق.
في سويسرا، أشارت محاضر البنك الوطني السويسري إلى مزيد من عدم اليقين المرتبط بالحرب في الشرق الأوسط. ويتوقع البنك نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 1% في 2026 وبحوالي 1.5% في 2027.
وقال البنك الوطني السويسري إن قوة الفرنك السويسري شددت الأوضاع المالية، وقد يرتفع التضخم مؤقتاً بسبب الطاقة قبل أن يتراجع. ولم تُحدث المحاضر رد فعل فوري على الفرنك.
تباين توقعات السياسة النقدية
مع اتساع الفجوة بين توجهات البنوك المركزية، تبرز فرصة لتعزيز اليورو أمام الفرنك السويسري. فالبنك المركزي الأوروبي يواجه ضغوطاً متزايدة نتيجة ارتفاع التضخم، في حين يظل البنك الوطني السويسري حذراً بسبب ضبابية التوقعات الاقتصادية. هذا التباين في العوامل الأساسية يدعم احتمال صعود EUR/CHF خلال الأسابيع المقبلة.
قراءة تضخم منطقة اليورو المعدلة عند 2.6% هي الأعلى منذ يوليو 2024 وتُعد عاملاً محورياً. ويأتي هذا الارتفاع بدرجة كبيرة من تكاليف الطاقة، مع صعود خام برنت مؤخراً فوق 95 دولاراً للبرميل، وهو مستوى لم يُسجل منذ أواخر 2025. وفي المقابل، فإن تراجع التضخم الأساسي يعني أن ضغوط الأسعار الأوسع أقل حدة، ما يمنح المركزي الأوروبي مساحة لاتخاذ موقف أكثر تشدداً إذا رأى مخاطر تضخم ناتجة عن الطاقة.
على الجانب الآخر، تستند مخاوف البنك الوطني السويسري بشأن ضعف الاقتصاد إلى بيانات حديثة تُظهر انكماش قطاع التصنيع في سويسرا. وسجل **مؤشر مديري المشتريات (PMI)** — وهو مؤشر يقيس نشاط الشركات الصناعية؛ وأي قراءة دون 50 تعني انكماشاً — مستوى 48.5، للشهر الثاني على التوالي من التراجع، ما يعزز موقف البنك المتحفظ. وهذا يجعل أي تدخل قريب من البنك لدفع الفرنك إلى مزيد من القوة أمراً غير مرجح.
كما يلاحظ أن السوق بدأ فعلاً يعكس هذا التباين في التسعير، وهو تحول مهم مقارنة بفترة التقلبات المنخفضة خلال معظم 2025. ويبلغ **التقلب الضمني لشهر واحد** لزوج EUR/CHF — وهو مقياس لتوقعات السوق لحركة السعر المستقبلية المستنتجة من تسعير أدوات التحوط — نحو 7.5%، مرتفعاً من متوسط 5.8% العام الماضي، ما يشير إلى احتمال زيادة التذبذب قرب اجتماعات البنوك المركزية.
