تراجع الذهب إلى نحو 4,800 دولار في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الخميس، منهياً مكاسب استمرت يومين. وضعف الطلب على الذهب كملاذ آمن مع تراجع المخاوف المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط، بالتزامن مع ارتفاع أسعار النفط.
وأفادت «بلومبرغ» يوم الأربعاء بأن الولايات المتحدة وإيران تدرسان تمديد وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين لإتاحة وقت إضافي لمحادثات السلام. ولا تزال التوترات مرتفعة حول مضيق هرمز، وهو ممر رئيسي لشحنات النفط والغاز، وكان عملياً خارج الخدمة منذ اندلاع الحرب قبل نحو سبعة أسابيع.
أسعار النفط وأسعار الفائدة
أثارت أسعار النفط المرتفعة مخاوف من تسارع التضخم بسبب الطاقة (أي ارتفاع عام في الأسعار نتيجة زيادة كلفة الوقود والكهرباء)، ما خفّض توقعات خفض أسعار الفائدة وضغط على الذهب. والذهب لا يدرّ عائداً (لا يعطي فائدة)، لذلك يقلّ إقبال المستثمرين عليه عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.
قد يوفر شراء البنوك المركزية دعماً للمعدن. فقد مدّد بنك الشعب الصيني (البنك المركزي الصيني) مشترياته لتصل إلى 18 شهراً متتالياً حتى مارس 2026.
البنوك المركزية هي أكبر حائزي الذهب، وغالباً ما تشتريه لتنويع الاحتياطيات (توزيع الأصول لتقليل المخاطر) وتعزيز الثقة في العملات. وأضافت 1,136 طناً، بقيمة تقارب 70 مليار دولار، في 2022، وهو أعلى شراء سنوي مسجل، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.
غالباً ما يتحرك الذهب بعكس الدولار الأميركي وسندات الخزانة الأميركية (سندات حكومية أميركية)، كما قد يتحرك عكس الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم. وتتأثر الأسعار بالجغرافيا السياسية، ومخاوف الركود، وأسعار الفائدة، وقوة الدولار الأميركي، لأن الذهب مُسعّر بالدولار.
استراتيجيات عقود الخيارات والتقلبات
انخفض الذهب إلى مستوى 4,800 دولار مع تراجع الطلب عليه كملاذ آمن مع هدوء توتر الشرق الأوسط. وأصبحت قفزة أسعار النفط العامل الأبرز، ما يعزز مخاوف التضخم ويزيد الغموض حول قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة. وهذا يضع متداولي المشتقات (أدوات مالية مشتقة من أصل مثل الذهب) أمام تحدٍ بين مخاطر السياسة والجغرافيا وبين السياسة النقدية (إدارة الفائدة والسيولة).
ومع تجاوز خام غرب تكساس الوسيط (WTI، وهو معيار رئيسي لأسعار النفط الأميركي) مستوى 140 دولاراً للبرميل، تتزايد حساسية السوق لتوقعات التضخم. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI، مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات) قراءة 3.8%، أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي)، ما يعزز فكرة بقاء الفائدة مرتفعة لفترة طويلة. في هذا المناخ، تصبح المراهنة عبر شراء خيارات الشراء (Call Options، عقد يعطي الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) على الذهب أكثر مخاطرة، لأن الأصول التي لا تعطي عائداً تتضرر عادة مع ارتفاع الفائدة.
أي تطور بشأن تمديد وقف إطلاق النار المحتمل بين واشنطن وطهران قد يسبب تحركات سعرية حادة، ما يصعّب توقّع الاتجاه. كما أن استمرار تعطل مضيق هرمز يبقى خطراً كبيراً، وأي تصعيد قد يعيد رفع الذهب بقوة. ومع هذا الغموض، قد تكون استراتيجيات مثل شراء «سترادل» أو «سترنغل» (استراتيجيتان في الخيارات للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً عبر شراء خيارات شراء وبيع بعقود وأسعار تنفيذ مختلفة) مفيدة للاستفادة من التقلبات.
لا يمكن تجاهل الطلب المستمر من البنوك المركزية، إذ واصل بنك الشعب الصيني زيادة مشترياته حتى الشهر الماضي. ويُعزز هذا الطلب القاعدة الداعمة للأسعار، ما يعني أن شراء خيارات البيع (Put Options، عقد يعطي الحق في البيع بسعر محدد لاحقاً) للمراهنة على هبوط كبير قد يصطدم باتجاه داعم طويل الأجل.
في النهاية، يعتمد جانب كبير من حركة الذهب على الدولار الأميركي، لأن الذهب مُسعّر بالدولار. وتوقعات استمرار الفائدة المرتفعة تدعم الدولار، ما يشكل ضغطاً على أسعار الذهب. كما يراقب المتداولون مؤشر الدولار (DXY، مقياس لقوة الدولار أمام سلة عملات) عن كثب؛ إذ إن اختراق مستوى 107.00 قد يدفع عقود الذهب الآجلة (عقود لبيع أو شراء الذهب في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) لموجة هبوط إضافية.
