من المتوقع أن تؤدي صدمات أسعار السلع إلى رفع التضخم في سنغافورة على المدى القريب. يمكن أن تتحرك أسعار البنزين بسرعة، بينما قد ترتفع أسعار الكهرباء والإلكترونيات لاحقاً.
قد تُستخدم السياسة النقدية في سنغافورة القائمة على سعر الصرف للحد من التضخم المستورد (ارتفاع الأسعار القادم من الخارج عبر الواردات) وتثبيت توقعات التضخم (ما يتوقعه الناس والشركات بشأن التضخم مستقبلاً). ومن المتوقع أن تسمح سلطة النقد في سنغافورة (البنك المركزي) بمزيد من الارتفاع المدفوع بالسياسة في سعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري (مؤشر يقيس قوة الدولار السنغافوري مقابل سلة من العملات، مع احتساب حجم التجارة).
الهوامش المالية والاحتياطيات
تُوصَف الإجراءات المالية الموجهة واحتياطيات الدولة بأنها أدوات دعم تعزز القدرة على الصمود أثناء الصدمات الخارجية. ويُشار إلى أن الاحتياطيات تساعد في الحفاظ على إمدادات الطاقة محلياً وتوفير أموال لشراء الواردات اللازمة.
وتُوصَف الإعانات الشاملة للجميع وضوابط الأسعار بأنها غير مُستحسنة، لأنها قد تمنع إشارات الأسعار (دور السعر في توجيه الاستهلاك والإنتاج) وتشوّه الحوافز (الدوافع الاقتصادية للمستهلكين والشركات). كما يُذكر أن التواصل مع الجمهور يتناول مخاطر مثل ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو، مع التأكيد على توفر هوامش مالية لدعم الاستقرار.
نرى أن صدمات السلع العالمية تولّد ضغوط تضخم يصعب تجنبها. وقد ظل التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد السلع الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) مرتفعاً فوق 3% في الربع الأول من هذا العام، ما يزيد الضغط على صانعي السياسات. وهذا يعني أن من المتوقع أن تواصل سلطة النقد في سنغافورة (MAS) استخدام أداتها الرئيسية: تعزيز الدولار السنغافوري.
الآثار على الفائدة وأدوات المشتقات
بالنسبة للمتعاملين في مشتقات العملات (عقود مالية تعتمد قيمتها على حركة سعر الصرف مثل العقود الآجلة والخيارات)، يبدو المسار باتجاه قوة أكبر للدولار السنغافوري. وهذا يشير إلى تبنّي مراكز تستفيد من انخفاض زوج USD/SGD (أي تراجع الدولار الأميركي مقابل الدولار السنغافوري)، مع ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، خصوصاً خام برنت، مجدداً فوق 90 دولاراً للبرميل خلال الأسابيع الأخيرة. ويمكن استخدام عقود الخيارات (أداة تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد مقابل علاوة) لبناء صفقات تستفيد من ارتفاع العملة المدفوع بالسياسة، بدلاً من الرهان على اتجاه واحد فقط.
هذا التشديد عبر العملة لا يحدث بمعزل، ومن المتوقع أن يفرض ضغوطاً صعودية على أسعار الفائدة القصيرة الأجل في سنغافورة. وبالعودة إلى دورة التشديد القوية في 2022-2023، ارتفعت معدلات SORA (متوسط سعر الفائدة الليلي في سنغافورة، وهو مؤشر مرجعي لتمويل قصير الأجل) تدريجياً بالتزامن مع ارتفاع مؤشر NEER للدولار السنغافوري. لذلك، قد ينظر متداولو المشتقات إلى مراكز تتوقع ارتفاع تكاليف الاقتراض خلال الأشهر المقبلة.
قد يخلق ارتفاع الدولار الأميركي رياحاً معاكسة لشركات سنغافورة المعتمدة على التصدير، لأن سلعها تصبح أعلى كلفة عالمياً. وبناءً على ذلك، قد نشهد أداءً أضعف في قطاعات حساسة للتجارة الدولية. وقد تكون استراتيجيات التحوّط (تقليل المخاطر) باستخدام العقود الآجلة (عقود إلزامية للشراء/البيع لاحقاً بسعر محدد) أو الخيارات على مؤشر «ستريتس تايمز» (STI) مناسبة لإدارة مخاطر الهبوط المحتملة.
نهج الحكومة بالسماح لآلية الأسعار بالعمل مع استخدام الاحتياطيات كأداة تخفيف يعني أنها قد تتقبل تعديلات السوق. هذه البيئة المُدارة دون فرض سيطرة مباشرة قد ترفع تذبذب الأسواق في الأسابيع المقبلة مع تسعير الأسواق لخطوة MAS التالية. وقد يفضّل هذا الوضع استراتيجيات قائمة على التذبذب (التركيز على حجم الحركة صعوداً وهبوطاً بدلاً من اتجاهها).
