أظهرت بيانات التجارة الصينية لشهر مارس تراجعاً في قوة الصادرات وارتفاعاً في الواردات، ما خفّض الفائض التجاري إلى أدنى مستوى خلال 13 شهراً. ضغطت العوامل الموسمية وقاعدة المقارنة المرتفعة مع العام الماضي على الصادرات، بينما دعمت أسعار الطاقة والمواد الأولية الأعلى الواردات.
وبحساب الدولار الأميركي، ارتفعت الصادرات 2.5% على أساس سنوي (تقديرات بلومبرغ: 8.6%؛ فبراير: 39.6%). وارتفعت الواردات 27.8% على أساس سنوي (تقديرات بلومبرغ: 13.9%؛ فبراير: 13.8%).
تقلّص الفائض التجاري بدعم من قوة الواردات
تراجع الفائض التجاري إلى 51.13 مليار دولار أميركي من 90.98 مليار دولار في فبراير. وارتبط نمو الواردات بارتفاع أسعار الطاقة والمواد الخام عالمياً بسبب استمرار التوترات في الشرق الأوسط.
حافظت واردات أشباه الموصلات (رقائق إلكترونية تُستخدم في تشغيل الأجهزة) وأجهزة الكمبيوتر على وتيرة مستقرة، مع استمرار شراء النحاس والحديد. ومن حيث الكميات، ارتفعت واردات الفحم والمنتجات النفطية المكررة (وقود تمت معالجته مثل البنزين والديزل) مقارنة بمارس من العام الماضي، بينما تراجعت واردات النفط الخام وغاز البترول المسال (LPG: غاز يُستخدم للتدفئة والطهي والصناعة) بسبب اضطرابات الإمدادات من الشرق الأوسط والتحول نحو بدائل الطاقة.
في الربع الأول 1Q26، ارتفعت الصادرات 14.7% على أساس سنوي وارتفعت الواردات 22.7%. وبلغ الفائض التجاري التراكمي 264.33 مليار دولار في الربع الأول 1Q26، مقابل 271.09 مليار دولار في الربع الأول 1Q25.
تشير بيانات مارس إلى أن اليوان الصيني قد يواجه ضغوطاً في الأسابيع المقبلة. الفائض التجاري، وهو مصدر مهم لدعم اليوان، وصل إلى أدنى مستوى خلال 13 شهراً، كما اختبر زوج الدولار الأميركي/اليوان الخارجي (USD/CNH: سعر صرف اليوان المتداول خارج الصين) مستوى 7.30 عدة مرات في بداية أبريل. ويمكن للمتعاملين في المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على سعر أصل مثل العملة) التفكير في أساليب تستفيد من استقرار اليوان أو ضعفه الطفيف، مثل شراء خيارات الشراء (Call Options: عقد يعطي حق شراء الأصل بسعر محدد) على زوج USD/CNH.
أسعار الطاقة تظل محركاً رئيسياً للأسواق
تظل تكلفة الواردات المرتفعة، الناتجة عن المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط، محوراً رئيسياً. وظهر ذلك في الأسواق مع بقاء عقود برنت الآجلة (عقود لشراء/بيع النفط بسعر يُحدد الآن للتسليم لاحقاً) فوق 95 دولاراً للبرميل خلال الشهر الماضي. ويشير استمرار الضغط السعري إلى أن الاحتفاظ بمراكز شراء في عقود النفط الآجلة أو خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة (ETFs: صناديق تُتداول مثل الأسهم وتتبع مؤشراً) قد يظل مجدياً.
كما لا ينبغي تجاهل الطلب القوي على السلع الصناعية مثل النحاس. فقد ساعدت مشتريات الصين، كما تعكسها بيانات الواردات، في دفع أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME: سوق عالمي لتسعير المعادن) إلى أعلى مستوياتها منذ أوائل 2024. ويعزز هذا الطلب الفعلي مبرراً للإبقاء على مراكز شراء في عقود المعادن الأساسية الآجلة.
هذا التباين بين ضعف الصادرات وقوة الواردات يزيد عدم اليقين في سوق الأسهم. قد تتلقى قطاعات التكنولوجيا والمواد المرتبطة بالطلب المحلي دعماً، بينما قد تتأخر الشركات المعتمدة على التصدير، وهو اتجاه يظهر مع تراجع مؤشر هانغ سنغ 4% هذا الشهر. ويجعل هذا التفاوت أساليب الاستفادة من ارتفاع تذبذب السوق (تقلبات الأسعار) أكثر جاذبية، مثل استراتيجية «السترادل الطويل» (Long Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على نفس السعر وتاريخ الانتهاء للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه) على مؤشر FTSE China A50.
