استقر خام برنت قرب أدنى مستوياته الأخيرة، متماسكاً حول 96 دولاراً للبرميل بعد تراجعات سابقة. وتوقفت الأصول الأعلى مخاطرة مؤقتاً، إذ توقفت موجة صعود الأسهم والسندات، كما استقر تراجع الدولار.
تركّز اهتمام الأسواق على الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران، وما إذا كانت المحادثات قادرة على دعم المرور الآمن للسفن عبر مضيق هرمز. وأفادت تقارير بأن الولايات المتحدة وإيران تسعيان إلى جولة ثانية من محادثات السلام خلال الأيام المقبلة.
توقعات صندوق النقد الدولي ومخاطر التراجع
خفّض تقرير صندوق النقد الدولي عن آفاق الاقتصاد العالمي (وهو تقرير دوري يقدّم توقعات للنمو والتضخم) بعنوان *الاقتصاد العالمي في ظل الحرب* توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي (إجمالي قيمة السلع والخدمات المنتَجة) لعام 2026 بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 3.1%، وقال إن المخاطر تميل إلى الجانب السلبي.
وطرح الصندوق سيناريوهين سلبيين استناداً إلى ارتفاع أسعار النفط في 2026. ففي سيناريو سلبي، مع متوسط سعر خام عند 100 دولار للبرميل، سيتراجع النمو العالمي بمقدار 0.8 نقطة إلى 2.5%.
وفي سيناريو شديد، مع متوسط 110 دولارات للبرميل، سينخفض النمو العالمي بمقدار 1.3 نقطة إلى 1.8%. وقال الصندوق إن نموّاً دون 2% يشير إلى ركود عالمي (تباطؤ اقتصادي واسع النطاق ومتزامن عبر دول عدة).
تداعيات التداول والتقلبات
لا يزال تأثير السوق الفعلية (أي حركة الإمدادات والتسليمات الحقيقية للنفط، وليس التداولات المالية فقط) كبيراً، ما يخلق فجوة بين العناوين المتفائلة والواقع. وتُظهر بيانات ملاحة حديثة أن عبور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز تراجع 35% على أساس سنوي في الربع الأول من 2026. ويعني هذا التعطل المستمر أن أي فشل في المحادثات المقبلة قد يدفع الأسعار للارتفاع بسرعة مع إعادة تسعير السوق لمخاطر تعطل الإمدادات.
وبالنظر إلى أن النتيجة قد تكون «إما نجاحاً أو فشلاً»، نرى أن المتداولين يمكن أن يدرسوا استراتيجيات باستخدام «عقود الخيارات» (أدوات مالية تمنح الحق—لا الالتزام—في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) للاستفادة من ارتفاع التقلبات. ويُعد مؤشر تقلبات خيارات النفط الخام OVX التابع لـCBOE (مقياس لتذبذب الأسعار المتوقع المستمد من أسعار الخيارات) مرتفعاً حالياً قرب 48، ما يعني أن «علاوات الخيارات» (تكلفة شراء عقد الخيار) مرتفعة، لكن احتمال حدوث حركة سعرية بين 10 و15 دولاراً صعوداً أو هبوطاً يظل قائماً. وقد يكون شراء استراتيجيات مثل «السترادل» و«السترنغل» (استراتيجيات خيارات تستهدف الربح من الحركة الكبيرة في السعر بغض النظر عن الاتجاه، مع اختلاف في أسعار التنفيذ) طريقة فعّالة للتعامل مع عدم اليقين المحيط بالجهود الدبلوماسية.
وباتت مستويات 100 و110 دولارات للبرميل عتبات أساسية للمراقبة وفقاً للتوقعات الاقتصادية العالمية الأخيرة. فالصعود المستدام فوق 100 دولار قد يدفع إلى موجة بيع أوسع في الأسهم مع بدء الأسواق تسعير السيناريو السلبي لنمو عالمي عند 2.5%. وإذا انهارت المحادثات وارتفعت الأسعار باتجاه 110 دولارات، فمن المتوقع تسارع التحول إلى الملاذات الآمنة (الأصول الأقل مخاطرة مثل السندات الحكومية والذهب) مع تصاعد مخاوف الركود.
وشهدنا ديناميكية مشابهة بعد تصاعد الصراع في أواخر 2025، إذ قوبلت قفزة الأسعار الأولى سريعاً بمخاوف «تدمير الطلب» (انخفاض الاستهلاك بسبب ارتفاع الأسعار). ويذكّر ذلك بأن حتى ارتفاع الأسعار الداعم للنفط قد يكون قصير الأجل إذا دفع الاقتصاد العالمي نحو ركود. لذلك ينبغي إدارة أي مراكز شراء بحذر، لأن قفزة الأسعار قد تخلق لاحقاً أسباب تراجعها.
