ارتفعت أسعار الواردات في كوريا الجنوبية بنسبة 18.4% على أساس سنوي في مارس، مقارنة بارتفاع قدره 1.2% في الفترة السابقة.
تعكس هذه القفزة الكبيرة، من 1.2% إلى 18.4%، إشارة تضخم قوية لا يمكن تجاهلها. وهي تشير إلى صدمة ناجمة عن ارتفاع التكاليف (أي زيادة تكاليف الإنتاج والنقل والمواد المستوردة بما يدفع الأسعار للارتفاع) تضرب الاقتصاد الكوري الجنوبي. ومن المرجح أن تعيد الأسواق تسعير توقعاتها لسياسة أكثر تشدداً من بنك كوريا خلال الأسابيع المقبلة.
تداعيات التضخم على السياسة
تزيد هذه البيانات الضغط على البنك المركزي، ما يجعل رفع أسعار الفائدة (أي زيادة تكلفة الاقتراض للحد من التضخم) في المرحلة المقبلة مرجحاً بقوة للسيطرة على التضخم المتسارع. ومع وصول مؤشر أسعار المستهلكين (مقياس التضخم الذي يتتبع تغير أسعار سلة من السلع والخدمات) إلى 3.7%، أعلى من الهدف البالغ 2%، سيحتاج بنك كوريا إلى التحرك بحسم. ومن المتوقع أن يتجه إلى خطاب أكثر تشدداً في توجيهاته المستقبلية (أي الإشارات التي يقدمها حول مسار السياسة النقدية لاحقاً).
في ضوء ذلك، تبرز فرصة في بيع عقود آجلة لسندات الخزانة الكورية (عقود مشتقات مالية تعكس سعر السندات). ومع استيعاب السوق لضغوط التضخم، سترتفع توقعات زيادة الفائدة، ما يضغط على أسعار السندات نزولاً. وقد أظهرت دورة رفع الفائدة في 2022-2023 سرعة إعادة تسعير أسواق السندات في مثل هذه الظروف.
كما يفتح ذلك صفقة محتملة في سوق العملات عبر شراء الوون الكوري. ورغم أن التضخم المرتفع غالباً ما يُعد سلبياً، فإن توقع رفع الفائدة بقوة يجعل الوون جذاباً لتداولات العائد (استراتيجية تستفيد من فروقات أسعار الفائدة بين العملات). ويبدو تراجع سعر الدولار مقابل الوون USD/KRW (سعر صرف الدولار أمام الوون) من مستواه الحالي 1345 نحو 1300 احتمالاً متزايداً.
أما أسواق الأسهم، فتواجه رياحاً معاكسة، إذ ستضغط كلفة الواردات الأعلى على هوامش أرباح الشركات، خصوصاً الشركات الصناعية. ويُعد شراء خيارات بيع (أداة مشتقات تمنح حق البيع بسعر محدد للتحوط أو الاستفادة من الهبوط) على مؤشر كوسبي 200 (مؤشر يضم أكبر الشركات الكورية) وسيلة مباشرة للاستعداد لاحتمال تراجع السوق. ويخلق تزامن ضغط الهوامش مع ارتفاع الفائدة بيئة صعبة للأسهم.
ويبدو أن المحرك الرئيسي لصدمة أسعار الواردات هو الطاقة، إذ ارتفع خام غرب تكساس الوسيط WTI (مؤشر قياسي لأسعار النفط الأميركي) متجاوزاً 95 دولاراً للبرميل في الأسابيع الأخيرة. ومن غير المتوقع أن يتراجع هذا العامل الخارجي سريعاً، ما يمنح اتجاه التضخم زخماً واضحاً. وهذا يعزز النظرة السلبية تجاه السندات والأسهم.
الاستعداد لارتفاع التقلبات
من المرجح أن ترتفع تقلبات الأسواق (حدة وسرعة تغير الأسعار) بعد هذه البيانات المفاجئة. ويمكن استخدام الخيارات (عقود مشتقات ترتبط بحركة الأصول) للاستفادة من تحركات أسعار أكبر عبر فئات الأصول. وقد يكون تبني مراكز تستفيد من ارتفاع التقلبات (استراتيجية تحقق مكاسب عند زيادة تذبذب الأسعار) نهجاً مناسباً للتحوط من زيادة عدم اليقين.
