ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الأرجنتين بنسبة 3.4% على أساس شهري في مارس. وجاء ذلك أعلى من توقعات السوق البالغة 3%.
وتجاوزت قراءة مارس التوقعات بمقدار 0.4 نقطة مئوية. وتضيف هذه البيانات إلى مؤشرات التضخم الأخيرة في الأرجنتين.
تمثل قراءة التضخم الأعلى من المتوقع عند 3.4% في مارس مفاجأة كبيرة. وهي تتحدى رؤية السوق بأن البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) قادر على مواصلة دورة خفض الفائدة القوية، والتي شهدت تراجع سعر الفائدة الرئيسي إلى 45% الشهر الماضي. وعليه، تتزايد التساؤلات بشأن مسار السياسة النقدية في الربع الثاني.
نرى ضغطاً فورياً على البيزو، الذي ظل مستقراً قرب 1,250 مقابل الدولار في السوق الموازية (سوق تداول غير رسمي للعملة). ويبدو التحوط من تراجع البيزو أو المراهنة على ضعفه عبر العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDFs، وهي عقود آجلة تُسوى نقداً بالدولار أو بعملة مرجعية دون تسليم العملة المحلية فعلياً) خياراً جذاباً للأشهر المقبلة. كما أن اختراق مستوى 1,300 خلال الأسابيع المقبلة بات احتمالاً أعلى في ظل بقاء التضخم مرتفعاً.
كان السوق يسعّر خفضاً إضافياً لا يقل عن 400 نقطة أساس (أي 4 نقاط مئوية) من جانب البنك المركزي الأرجنتيني بحلول يوليو. لكننا نرجّح الآن الاستعداد لاحتمال التوقف عن الخفض عبر استخدام مقايضات أسعار الفائدة (عقود تُبدّل فيها دفعات فائدة متغيرة بثابتة) لدفع سعر ثابت. ويهدف ذلك إلى الحماية من خطر عدم تراجع الفائدة المتغيرة كما كان متوقعاً.
تضيف هذه البيانات قدراً من عدم اليقين، ما يجعلها بيئة مناسبة لشراء التقلبات (استراتيجية تهدف للاستفادة من تحركات سعرية كبيرة صعوداً أو هبوطاً). ومن المرجح أن التقلبات الضمنية (مستوى التقلب المتوقع الذي تعكسه أسعار الخيارات) في خيارات مؤشر ميرفال (مؤشر الأسهم الرئيسي في الأرجنتين) وبعض شهادات الإيداع الأميركية (ADRs، وهي أوراق تُتداول في الولايات المتحدة وتمثل أسهماً لشركات أجنبية) كانت أقل من قيمتها في ظل الهدوء الأخير. ونرى قيمة في هياكل مثل «السترادل الطويل» (شراء خيار شراء وخيار بيع عند نفس سعر التنفيذ وتاريخ الاستحقاق) للاستفادة من حركة سوقية أكبر من المتوقع مع تفاعل الحكومة والبنك المركزي.
