قال عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي، أولي رين، إن الأضرار التي لحقت ببنية إنتاج الطاقة في الشرق الأوسط قد تخلّف آثاراً طويلة الأمد بعد انحسار المرحلة الأكثر حدة من الصراع. وأضاف أن أعمال الإصلاح وإعادة البناء قد تمتد لفترة طويلة بعد انتهاء المرحلة الحرجة.

وأوضح رين أن ارتفاع «التضخم العام» هذا العام يبدو أمراً يصعب تجنبه، لكن التأثير على المدى المتوسط غير واضح. و«التضخم العام» يعني معدل التضخم الرئيسي الذي يشمل جميع البنود، بما فيها الطاقة والغذاء، وهو أكثر تقلباً. وقال إن هذا الغموض يجعل من الصعب تقييم المسار المستقبلي للتضخم في منطقة اليورو.

مسار السياسة لا يزال غير واضح

أكد مجدداً أن قرارات أسعار الفائدة ليست محددة مسبقاً، وأن البنك المركزي الأوروبي يعتمد على البيانات عند وضع السياسة. و«الاعتماد على البيانات» يعني أن القرار يتغير بحسب النتائج الفعلية لمؤشرات مثل التضخم والنمو والوظائف. كما قال إن الصراع يبرز الأهمية الاستراتيجية لانتقال أوروبا إلى «الطاقة النظيفة»، أي التحول التدريجي إلى مصادر أقل تلوثاً وأكثر استدامة، وحذّر من إبطاء هذا التحول.

لم يكن لتصريحات رين تأثير فوري كبير على سوق العملات الأجنبية. ارتفع زوج اليورو/الدولار لليوم السابع على التوالي، بزيادة 0.17% يوم الثلاثاء، ليتداول قرب 1.1780.

ومع الأضرار الأخيرة التي أصابت بنية الطاقة في الشرق الأوسط، نتوقع ارتفاع «التضخم العام» هذا العام. شهد خام برنت تقلبات قوية، إذ قفز فوق 110 دولارات للبرميل الشهر الماضي ثم استقر قرب 105 دولارات. هذا يدعم الاهتمام بأدوات مثل «خيارات الشراء» على «العقود الآجلة» للطاقة كطريقة مباشرة للاستفادة من احتمال حدوث «صدمات في الإمدادات» (تعطّل مفاجئ في توفر النفط أو الغاز). و«العقود الآجلة» هي اتفاقات لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق. ويعني ذلك تركيزاً فورياً على ضغوط الأسعار مرجح أن يستمر لأسابيع.

سيظل البنك المركزي الأوروبي معتمداً على البيانات، ما يعني أن قرارات الفائدة ليست ثابتة. وقد رأينا تضخم منطقة اليورو لشهر مارس 2026 يرتفع إلى 2.9%، بعد مسار هبوطي. ويسعّر السوق الآن احتمالاً يقارب 70% لرفع الفائدة بحلول يوليو. هذا يشير إلى أن المتعاملين قد يدرسون استخدام «خيارات البيع» على «عقود أسعار الفائدة الآجلة» كوسيلة «للتحوط» (تقليل الخسائر المحتملة) من رد فعل أشد من البنك المركزي مقارنة بما كان متوقعاً في نهاية 2025. و«عقود أسعار الفائدة الآجلة» هي عقود ترتبط بتوقعات أسعار الفائدة مستقبلاً وتتحرك أسعارها مع تغير تلك التوقعات.

استراتيجيات التقلبات للمتداولين

هذا المستوى من عدم اليقين حول أسعار الطاقة والسياسة النقدية يخلق بيئة مناسبة لارتفاع «التقلبات»، أي اتساع وسرعة تحركات الأسعار صعوداً وهبوطاً. وشهدنا وضعاً مشابهاً في 2022 عندما أدت أسواق الطاقة غير المتوقعة إلى تحركات حادة في أسعار الأصول. وقد يكون من المجدي استخدام استراتيجيات خيارات مثل «شراء استراتيجية مزدوجة» (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً) أو «استراتيجية مزدوجة بسعرين مختلفين» (شراء خيار شراء وخيار بيع لكن بأسعار تنفيذ مختلفة) على أزواج العملات الرئيسية أو مؤشرات الأسهم قبل تقارير التضخم المهمة، للاستفادة من أي حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه.

قوة اليورو المستمرة، مع اقترابه من 1.1780، تعكس اعتقاد السوق بأن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى تشديد السياسة أكثر من الاحتياطي الفيدرالي الأميركي. و«تشديد السياسة» يعني رفع أسعار الفائدة أو تقليل الدعم النقدي لكبح التضخم. وتدعم هذا الرأي بيانات تضخم أميركية أضعف مؤخراً. لذلك، فإن استخدام استراتيجيات صعودية مع مخاطر محدودة، مثل «فارق خيارات الشراء» على اليورو/الدولار (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتحديد المخاطرة)، يتيح الاستفادة من الزخم مع حماية أكبر من انعكاس مفاجئ.