تعافى الذهب (XAU/USD) يوم الاثنين بعد افتتاحه على فجوة هبوطية (افتتاح عند مستوى أقل من إغلاق الجلسة السابقة)، ليتداول قرب 4,717 دولاراً بعد تسجيل قاع يومي حول 4,632 دولاراً. وظلت المكاسب محدودة مع استمرار أجواء العزوف عن المخاطرة (تفضيل المستثمرين الأصول الآمنة) بفعل تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران.
انتهت المحادثات في إسلام آباد دون اختراق بعد تراجع التفاؤل المرتبط بوقف إطلاق نار لمدة أسبوعين. وأصدر الرئيس الأميركي دونالد ترامب أمراً بفرض حصار بحري على مضيق هرمز، فيما أعلنت القيادة المركزية الأميركية (CENTCOM، الجهة المسؤولة عن العمليات العسكرية الأميركية في المنطقة) أنها ستغطي جميع السفن التي تدخل أو تغادر الموانئ الإيرانية عبر الخليج العربي وخليج عُمان اعتباراً من الاثنين الساعة 10:00 بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة (14:00 بتوقيت غرينتش).
التوترات الجيوسياسية وصدمة الطاقة
قال الحرس الثوري الإيراني إن السفن العسكرية التي تقترب من مضيق هرمز ستُعامل كخرق لوقف إطلاق النار وقد تواجه رداً. وارتفعت أسعار النفط الخام، إذ بلغ خام غرب تكساس الوسيط (WTI، معيار نفطي أميركي) نحو 96 دولاراً، بزيادة تقارب 6.5% وقت كتابة التقرير.
ساهمت أسعار النفط الأعلى في رفع مخاوف التضخم (ارتفاع عام في الأسعار) ودعمت توقعات بقاء الفائدة الأميركية مرتفعة لفترة أطول، ما عزز الدولار الأميركي وعوائد سندات الخزانة. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI، مقياس تضخم يعتمد سلة من السلع والخدمات) في مارس 0.9% على أساس شهري مقارنة بـ0.3% في فبراير، و3.3% على أساس سنوي مقارنة بـ2.4%.
من الناحية الفنية، يتداول الذهب فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم (SMA، متوسط سعر الإغلاق لآخر 100 يوم) عند 4,687.17 دولاراً، وفوق المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم قرب 4,185.69 دولاراً، لكنه دون المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً عند 4,899.38 دولاراً. ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI (14) (مقياس زخم يتراوح بين 0 و100 لقياس قوة الشراء والبيع) من 47، فيما يسجل مؤشر ADX (مقياس قوة الاتجاه بغضّ النظر عن صعوده أو هبوطه) نحو 27. وتقع المقاومة بين 5,000 و5,200 دولار، بينما يتمركز الدعم بين 4,600 و4,500 دولار.
تركيز على تموضع عقود الخيارات وتقلبات السوق
خلال مواجهة 2025، قفز خام غرب تكساس إلى 96 دولاراً للبرميل، ما فاقم مخاوف التضخم. واليوم، مع عودة خام غرب تكساس فوق 85 دولاراً بفعل خفض المعروض من تحالف أوبك+ (مجموعة تضم دول أوبك ومنتجين آخرين) وتجدد التوتر في الشرق الأوسط، يظهر أثر مشابه على الأسعار. وأكدت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأميركي لشهر مارس 2026 ذلك، إذ جاءت مرتفعة عند 3.6% على أساس سنوي، ما قلّص توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي).
هذا يخلق بيئة صعبة للذهب: فبينما تدعم المخاطر الجيوسياسية الذهب بصفته ملاذاً آمناً، يؤدي التضخم الناتج إلى رفع عوائد سندات الخزانة مع إعادة تسعير السوق لتوقعات الفيدرالي. وقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات مؤخراً إلى 4.5%، ما يزيد تكلفة الفرصة البديلة (العائد الذي يتنازل عنه المستثمر عندما يحتفظ بأصل لا يدر فائدة) لحيازة الذهب الذي لا يدر عائداً، ويحد من ارتفاعه.
وبسبب ارتفاع عدم اليقين، قد يركز متداولو المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل الذهب أو النفط) على التقلبات. ومن المرجح أن يرتفع التقلب الضمني في عقود خيارات الذهب (مقياس لتوقعات السوق لحجم حركة السعر المستقبلية) خلال الأسابيع المقبلة، ما يجعل استراتيجيات شراء التقلب مثل “سترادل” أو “سترينغل” (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه) أكثر جاذبية. تتيح هذه الاستراتيجيات الاستفادة من تحرك قوي صعوداً أو هبوطاً دون الرهان على اتجاهه.
ولمن يفضلون رؤية اتجاهية، يمكن استخدام الخيارات لتحديد المخاطر. شراء “سبريد” لخيارات الشراء (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر أعلى لتقليل التكلفة) يستهدف منطقة المقاومة السابقة عند 4,800 دولار قد يكون طريقة أكثر كفاءة. كما أن شراء خيارات بيع (Puts) بأسعار تنفيذ دون مستوى 4,200 دولار—وهو مستوى يتوافق مع المتوسط المتحرك لـ200 يوم من العام الماضي—قد يوفر تحوطاً (حماية) ضد موجة هبوط جديدة إذا انحسرت التوترات وعادت الأسواق للتركيز على الفائدة.
