قال اقتصاديون في «دويتشه بنك» إن تعافي ألمانيا يتأخر بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة وحالة عدم اليقين المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط. وخفّضوا توقعاتهم لنمو 2026 إلى 1.0% من 1.5%، مع الإبقاء على توقعات 2027 عند 1.5%.
ومن المتوقع أن يبلغ متوسط التضخم 2.7% هذا العام، مع ارتفاع المعدل السنوي الإجمالي إلى 2.7% نتيجة صدمة أسعار الطاقة (ارتفاع مفاجئ وكبير في أسعار الطاقة ينعكس بسرعة على تكاليف الإنتاج والأسعار). وأظهرت بيانات حديثة ضعف الإنتاج الصناعي، بينما كانت الصادرات أقوى، واستقر «التضخم الأساسي» (التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً).
طلبات التصنيع وتوقعات النمو
في قطاع التصنيع، استقرت الطلبات الجديدة في فبراير، مرتفعةً 0.9% على أساس شهري (مقارنةً بالشهر السابق)، وهو أقل من التوقعات. وجاء ذلك بعد تراجع في يناير مرتبط بانخفاض عدد الطلبات الكبيرة.
قد يتم التوصل إلى اتفاق أولي بشأن حزمة لإصلاح ضريبة الدخل قبل عرض الأرقام الرئيسية لموازنة 2027 في 29 أبريل. تم إعداد المقال باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي (برمجية تساعد على كتابة النصوص) وتمت مراجعته من قبل محرر.
نرى أن تعافي الاقتصاد الألماني يتأخر بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة وعدم اليقين المرتبط بالشرق الأوسط. تم خفض توقعات النمو لعام 2026 إلى 1.0%، ما يشير إلى نمو ضعيف. وتوحي هذه النظرة بالحذر تجاه مؤشر «داكس» الألماني (المؤشر الرئيسي لأسهم أكبر الشركات في بورصة فرانكفورت)، الذي يواجه صعوبة في تحديد اتجاه واضح قرب مستوى 17,800 نقطة.
صدمة الطاقة حاضرة، مع بقاء خام برنت فوق 95 دولاراً للبرميل، أعلى بكثير من متوسط يقارب 82 دولاراً في 2025. ويضغط ذلك على المصنّعين الألمان ويزيد تقلبات السوق. وقد يقيّم المتعاملون أدوات للاستفادة من عدم اليقين، مثل شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) على أسهم الشركات الصناعية الأكثر تأثراً بأسعار الطاقة، أو استخدام «الخيارات» (عقود مشتقات تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) للتعامل مع التقلبات نفسها.
المحفزات الرئيسية وتداعيات التداول
في الوقت نفسه، يُتوقع أن يبلغ متوسط التضخم 2.7% هذا العام، أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي. وأظهرت أحدث بيانات «يوروستات» (مكتب الإحصاء الأوروبي) أن تضخم منطقة اليورو بلغ 2.6% في مارس، ما يؤكد أن ضغوط الأسعار لا تتراجع بسرعة. ويحدّ هذا المزيج من ضعف النمو واستمرار التضخم من قدرة البنك المركزي على دعم الاقتصاد، ما يشكل ضغطاً على الأسهم والسندات.
وتؤكد البيانات الأخيرة هذا الضعف، إذ أظهرت أرقام الإنتاج الصناعي الصادرة عن «ديستاتيس» (مكتب الإحصاء الاتحادي الألماني) انخفاضاً بنسبة 0.5% في فبراير. ورغم أن قوة الصادرات توفر إشارة إيجابية محدودة، فإن الارتفاع المتواضع البالغ 0.9% في الطلبات الجديدة للتصنيع جاء مخيباً. وقد يشير ذلك إلى فرص للمراهنة على تراجع أسهم شركات تعتمد بدرجة كبيرة على الطلب داخل ألمانيا.
وبالنظر إلى الفترة المقبلة، يترقب المتعاملون أخباراً حول حزمة محتملة لإصلاح ضريبة الدخل قبل عرض أرقام موازنة 2027 في 29 أبريل. وقد تؤدي أي تطورات إلى تحركات قصيرة الأجل في السوق. وينبغي الاستعداد لارتفاع التقلبات حول ذلك التاريخ، ما قد يخلق فرصاً في «مشتقات العملات» المرتبطة باليورو (أدوات مالية تعتمد قيمتها على سعر صرف العملة، مثل العقود الآجلة والخيارات).
