قال محافظ بنك اليابان كازو أويدا إن على صانعي السياسات البقاء في حالة يقظة مع ارتفاع أسعار النفط الخام واستمرار عدم استقرار الأسواق المالية العالمية بسبب تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. وأضاف أن النشاط الاقتصادي والتضخم في اليابان يتماشيان عموماً مع التوقعات.
وحذّر أويدا من أن استمرار الصراع لفترة طويلة قد يعطّل سلاسل الإمداد (شبكات توريد المكوّنات والمواد بين الدول) ويخفض إنتاج المصانع، ما قد يضغط على الاقتصاد. كما قال إن ارتفاع كلفة النفط قد يؤثر في التضخم الأساسي (التضخم بعد استبعاد العناصر شديدة التقلب مثل الطاقة والغذاء) بطرق مختلفة، بحسب فجوة الناتج (الفرق بين الإنتاج الفعلي للاقتصاد وقدرته القصوى) وتوقعات التضخم (تصورات الأسر والشركات لمسار الأسعار مستقبلاً).
أسواق النفط واليقظة السياسة
قال إن بنك اليابان سيتابع كيف تؤثر التطورات في الاقتصاد والأسعار والأوضاع المالية قبل اجتماع السياسة النقدية يومي 27 و28 أبريل. وأظهرت بيانات عرض النقود الأولية لشهر مارس 2026 في اليابان أن مقياس M2 (النقود المتداولة والودائع قصيرة الأجل) ارتفع 2.0% على أساس سنوي، بينما ارتفع M3 (M2 إضافةً إلى ودائع وأدوات ادخار أوسع) بنسبة 3.7%، مقارنةً بـ1.7% و2.0% في فبراير.
بالنسبة للمتعاملين في الأسواق، تعكس تصريحات أويدا زيادة الحذر. ومع تجاوز خام برنت مؤخراً 110 دولارات للبرميل بسبب توتر الشرق الأوسط، يبرز تركيزه على النفط كإشارة إلى أن صدمة خارجية قد تدفع بنك اليابان إلى تشديد السياسة النقدية (رفع الفائدة أو تقليص التحفيز) بوتيرة أسرع من المتوقع.
ويزداد التركيز على اجتماع نهاية أبريل. فقد ظل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو عند 2.8%، أعلى من هدف البنك المركزي، ما يجعل أي ضغط تضخمي جديد من كلفة الطاقة مثيراً للقلق. ومن المهم مراقبة أي تغيير في لهجة البنك بما يشير إلى تسريع تطبيع السياسة (العودة التدريجية من سياسة التيسير إلى مستويات فائدة أقرب للطبيعي).
أما متداولو المشتقات (عقود مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملات والأسهم)، فتظهر لديهم مخاطر واضحة بارتفاع الين خلال الأسابيع المقبلة. فقد ظل زوج الدولار/الين (USD/JPY) قريباً من مستوى 160، وهو مستوى حساس للسلطات اليابانية. وقد يؤدي أي تشدد مفاجئ إلى هبوط سريع في الزوج.
التمركز عبر الخيارات لصالح ارتفاع الين
في هذا السياق، يمكن التفكير في التمركز لصالح ارتفاع الين عبر عقود الخيارات (أدوات تمنح الحق في البيع أو الشراء بسعر محدد خلال فترة). شراء خيارات شراء الين أو خيارات بيع الدولار/الين بتاريخ استحقاق بعد اجتماع أواخر أبريل يوفر طريقة محددة المخاطر للاستفادة من احتمال زيادة التذبذب. وتساعد هذه الاستراتيجية على التحوط من تحول مفاجئ في السياسة نتيجة الصدمات الخارجية التي يراقبها أويدا.
كما أن خلفية نمو عرض النقود، مع تسارع نمو M3 إلى 3.7% في مارس، تعزز هذا الحذر. وبعد إنهاء أسعار الفائدة السلبية في 2025، بات بنك اليابان يعتمد بشكل أكبر على البيانات. وتزيد هذه المتغيرات احتمالات مفاجأة في السياسة قد تدعم الين.
