أعلن دونالد ترامب فرض حصار على مضيق هرمز بعد انتهاء محادثات الولايات المتحدة وإيران في باكستان من دون اتفاق عقب جلسة استمرت 21 ساعة. ارتفع خام برنت 9% إلى 103 دولارات للبرميل، وتراجعت الأصول عالية المخاطر، وارتفع الدولار، وضعفت العملات الآسيوية.

وقالت القيادة المركزية الأميركية لاحقاً إن تطبيق الحصار سيكون أضيق من إغلاق كامل. ومع ذلك، لا تزال آلية التنفيذ على أرض الواقع غير واضحة، بما في ذلك التحقق من مصدر السفن ومسارها.

السياق الدبلوماسي والصدمة في الأسواق

كانت محادثات عطلة نهاية الأسبوع أعلى مستوى من التواصل الدبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران منذ أربعة عقود. وأرسلت إيران وفداً كبيراً ضم مسؤولين اقتصاديين مثل محافظ البنك المركزي.

وأفادت تقارير بأن اليوم الثاني انتقل إلى اجتماعات فنية على مستوى الخبراء، ما يشير إلى أن النقاشات تجاوزت التصريحات العامة ودخلت في تفاصيل عملية.

عبرت ثلاث ناقلات نفط عملاقة المضيق خلال عطلة نهاية الأسبوع محمّلة بنحو 6 ملايين برميل. ووُصف ذلك بأنه أكبر تدفق لناقلات غير إيرانية منذ بدء الصراع في إيران/الشرق الأوسط.

ستعتمد حركة الناقلات المقبلة على ما إذا كانت الأعمال العدائية ستتجدد وكيف سيُطبّق الحصار، بما في ذلك ما إذا كانت السفن الصينية التي تنقل نفطاً إيرانياً ستُمنع. (الناقلات العملاقة: سفن كبيرة جداً مخصصة لنقل النفط بكميات هائلة).

التقلبات هي المحور الأساسي

في ضوء أحداث عطلة نهاية الأسبوع، نرى أن صعود برنت إلى 103 دولارات هو رد الفعل الأولي فقط. وقد قفز مؤشر تقلبات عقود خيارات النفط الخام لدى بورصة شيكاغو للخيارات (OVX) إلى 65، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ صدمة الطاقة في أوائل 2022، ما يعكس درجة عالية جداً من عدم اليقين. (مؤشر التقلبات: مقياس لتوقعات السوق لحجم تذبذب الأسعار. الخيارات: عقود تمنح حق شراء/بيع أصل بسعر محدد خلال فترة محددة مقابل علاوة).

ينبغي أن ينصب التركيز في المدى القريب على التقلبات لا على اتجاه السعر. ومع غموض تطبيق الحصار، قد تكون استراتيجيات الخيارات مثل «السترادل» أو «السترنغل» على عقود برنت الآجلة أدوات مناسبة للاستفادة من التحركات الحادة المتوقعة صعوداً أو هبوطاً. (السترادل: شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه. السترنغل: شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار مختلفة. العقود الآجلة: اتفاقات لشراء/بيع في تاريخ لاحق بسعر يتم تحديده الآن). ونرجّح أن تكون التقلبات الفعلية في الأيام المقبلة أعلى من توقعات السوق الحالية، مع ورود تقارير عن أول احتكاكات بحرية.

نراقب بيانات تتبع الناقلات عن كثب، والتي تؤكد أنه رغم مرور عدد محدود من الناقلات العملاقة، تباطأت حركة المرور عبر المضيق بنسبة 40% خلال آخر 48 ساعة. ويمر عبر هذا الممر أكثر من 20% من استهلاك النفط العالمي، لذا فإن أي اضطراب مستمر سيشدد توازن العرض والطلب ويرفع الضغط على الأسعار. (تشدد السوق: انخفاض المعروض مقارنة بالطلب).

إحدى الصفقات التي نتابعها هي اتساع الفارق بين برنت وغرب تكساس الوسيط (WTI) إلى أكثر من 9 دولارات. (الفارق السعري: الفرق بين سعرين). فالحصار يهدد إمدادات النفط المسعّرة على أساس برنت، بينما يبقى خام غرب تكساس—وهو معيار نفطي أميركي—أقل تأثراً، ما قد يدعم استمرار هذا الفارق. كما نرصد ضغوطاً على عملات كبار مستوردي الطاقة، مع تجاوز زوج الدولار/الين 155، ما يعكس قلقاً بشأن أمن الطاقة في اليابان. (زوج العملات: سعر عملة مقابل أخرى).

يبدو الوضع أكثر حساسية من التوترات التي تصاعدت خلال 2025، والتي كانت في معظمها تصريحات. ووجود مفاوضات جدية رفيعة المستوى قبل هذا الإجراء مباشرة يضيف مزيجاً من الأمل والخوف في السوق، ما يعني أن أي أخبار إيجابية—مثل تراجع دبلوماسي عن القرار—قد تدفع إلى تصحيح حاد في أسعار النفط. (التصحيح: تراجع سريع بعد ارتفاع قوي).

يبقى السؤال المحوري: كيف ستتعامل الولايات المتحدة مع الناقلات المتجهة إلى الصين، التي تواصل استيراد النفط الإيراني. إذا جرى اعتراض سفينة ترفع العلم الصيني، فقد نشهد موجة ارتفاع جديدة في أسعار الخام وتراجعاً في الأصول عالية المخاطر. أما إذا سُمِح لهذه الناقلات بالمرور، فسيشير ذلك إلى أن الحصار قابل للاختراق، وقد لا يكون مستوى الأسعار فوق 100 دولار قابلاً للاستمرار.