بدأ زوج الدولار الأميركي/الفرنك السويسري (USD/CHF) الأسبوع على ارتفاع، مرتداً من أدنى مستوى في نحو ثلاثة أسابيع قرب 0.7855 الذي سُجّل يوم الجمعة. وأنهى بذلك موجة هبوط استمرت خمسة أيام، وتداول قرب 0.7925 مرتفعاً 0.50%، بدعم من قوة الدولار الأميركي.
تراجعت شهية المخاطرة بعد تعثر محادثات الولايات المتحدة وإيران خلال عطلة نهاية الأسبوع. وبعد نحو 21 ساعة من النقاشات، لم يحدث تقدم، وقال دونالد ترامب إن البحرية الأميركية ستفرض حصاراً على السفن التي تدخل أو تغادر مضيق هرمز.
رد فعل السوق وتداعيات البنوك المركزية
دفعت هذه التطورات أسعار النفط الخام إلى الارتفاع وزادت مخاوف التضخم (أي ارتفاع الأسعار). وعزّز ذلك الاعتقاد بأن البنوك المركزية الكبرى، ومنها الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي الأميركي)، قد تتجه إلى سياسة أكثر تشدداً (أي رفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة لفترة أطول).
بيانات التضخم الأميركية القوية يوم الجمعة خفّضت توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام، ووجّهت الأنظار إلى احتمال رفعها. كما دعمت عوائد سندات الخزانة الأميركية الأعلى الدولار الأميركي (العائد هو العائد السنوي الذي يطلبه المستثمر للاحتفاظ بالسند).
وأفادت صحيفة وول ستريت جورنال بأن دولاً في المنطقة تسعى لاستئناف محادثات الولايات المتحدة وإيران خلال أيام. حدّ ذلك من مكاسب الدولار الإضافية، فيما حافظ USD/CHF على تداوله فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم (متوسط سعري لآخر 100 يوم يُستخدم كمؤشر فني)، مع بقاء الميل صاعداً.
انعكاسات التداول على خيارات Usdchf
تبدو الصورة اليوم، في أبريل 2026، مختلفة، إذ تراجع “علاوة المخاطر الجيوسياسية” المرتبطة بمضيق هرمز (أي الزيادة الإضافية في الأسعار بسبب المخاطر). وتشير البيانات الأخيرة إلى تباطؤ التضخم الأميركي، حيث سجل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس 2.8% (مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات)، ما يضعف مبررات نهج متشدد من الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يختلف عن موجة الخوف من التضخم العام الماضي التي رفعت عوائد السندات والدولار.
كما ظهر تباين واضح في سياسات البنوك المركزية لصالح الفرنك السويسري. فبينما يُنظر إلى الفيدرالي على أنه في وضع “توقف” (أي عدم تغيير الفائدة حالياً)، فاجأ البنك الوطني السويسري الأسواق برفع الفائدة إلى 1.75% الشهر الماضي لمواجهة ضغوط أسعار محلية مستمرة. اتساع فرق أسعار الفائدة لصالح الفرنك (أي أن الفائدة في سويسرا أصبحت أعلى نسبياً) يشير إلى أن المسار الأقرب لزوج USD/CHF بات يميل إلى الهبوط.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات)، فهذا يعني أن التقلب الضمني أقل بكثير مما كان عليه خلال توترات 2025، ما يجعل استراتيجيات الخيارات أقل كلفة. التقلب الضمني هو توقع السوق لحركة السعر مستقبلاً، وهو عامل رئيسي في تسعير عقود الخيارات. ويشير هذا التحول الأساسي إلى أن شراء خيارات بيع (Put Options) على USD/CHF كطريقة للاستفادة من هبوط محتمل يُعد نهجاً منطقياً. خيار البيع هو عقد يمنح الحق في بيع الزوج بسعر محدد قبل تاريخ انتهاء.
وبشكل أكثر تحديداً، فإن النظر إلى تواريخ انتهاء في يونيو ويوليو يمنح وقتاً لظهور آثار هذا التباين في السياسات. كما يبدو أن المتوسط المتحرك لـ100 يوم، الذي كان دعماً قوياً في 2025، أصبح أقرب إلى مستوى مقاومة (أي حاجز قد يحد من الصعود). لذا قد يوفر بناء مراكز هبوطية عبر “فروق خيارات البيع” (Put Spreads: شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ مختلف لتقليل التكلفة) تحت ذلك المستوى الفني إعداداً أفضل بين المخاطرة والعائد خلال الأسابيع المقبلة.
