أنهت الفضة (XAG/USD) مكاسب استمرت خمسة أيام، متراجعة بأكثر من 2.5% إلى نحو 73.80 دولاراً للأونصة الترويسية (وهي وحدة وزن للمعادن النفيسة تعادل نحو 31.1 غراماً) خلال التعاملات الآسيوية يوم الاثنين. تراجع الطلب مع ارتفاع تكاليف الطاقة، ما زاد مخاوف التضخم ورفع احتمال تأجيل خفض أسعار الفائدة أو تشديد السياسة النقدية (أي رفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة) من جانب الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) وبنوك مركزية أخرى.
بدأ خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الأسبوع بفجوة صعودية (افتتاح السعر أعلى من إغلاق الجلسة السابقة)، مرتفعاً بنحو 7.5% قرب 97.10 دولاراً للبرميل. ارتفعت أسعار النفط مع تجدد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران المرتبط بمضيق هرمز.
صدمة النفط ومخاوف التضخم
قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن الولايات المتحدة ستبدأ بفرض حصار على السفن التي تدخل مضيق هرمز أو تغادره بعد فشل محادثات السلام في إسلام آباد. وذكرت القيادة المركزية الأميركية أن حصار حركة الملاحة من وإلى الموانئ الإيرانية سيبدأ الساعة 10 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي (14:00 بتوقيت غرينتش) يوم الاثنين.
دعمت بيانات التضخم الأميركية أيضاً توقعات استمرار أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وأفاد مكتب إحصاءات العمل بأن معدل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI، وهو مقياس لارتفاع أسعار سلة من السلع والخدمات للمستهلك) على أساس سنوي بلغ 3.3% في مارس، ارتفاعاً من 2.4% في فبراير، بينما سجل المؤشر الشهري 0.9% مقابل 0.3% سابقاً.
وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI، وهو التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة) بنسبة 0.2% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي. صدرت البيانات يوم الجمعة.
مع إغلاق مضيق هرمز فعلياً، نتوقع قفزة كبيرة في تقلبات الأسواق (تغيرات حادة وسريعة في الأسعار) عبر جميع فئات الأصول. على متداولي عقود الخيارات الاستعداد لارتفاع كبير في العلاوات (premium، وهي تكلفة شراء عقد الخيار)، ما قد يجعل استراتيجيات البيع جذابة، لكن مخاطر الاتجاه السعري مرتفعة جداً. تاريخياً، تضاعف مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX، مقياس لتوقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) إلى أكثر من 36 خلال أسبوعين بعد صدمة جيوسياسية في فبراير 2022، وقد نشهد حركة مشابهة الآن.
رد الفعل الفوري في مشتقات الطاقة (عقود مالية ترتبط بسعر الطاقة مثل العقود الآجلة والخيارات) هو الاستعداد لأسعار أعلى، لأن حصاراً بهذا الحجم يخلق أزمة إمدادات كبيرة. يمكن النظر في شراء خيارات الشراء (Call options، تمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد لاحقاً) على عقود خام WTI الآجلة لاقتناص مزيد من الصعود مع تحديد المخاطر. في 2022 ارتفعت أسعار WTI من نحو 92 إلى أكثر من 123 دولاراً للبرميل خلال أسبوعين، وقد تكون هذه الحالة أشد.
تداولات الأسهم والمعادن النفيسة والدولار
هذا الجمع بين صدمة طاقة واحتياطي فيدرالي متشدد (hawkish، أي يميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة) سلبي لأسواق الأسهم، لذا قد يكون من المناسب زيادة المراكز الهابطة. شراء خيارات البيع (Put options، تمنح الحق في بيع الأصل بسعر محدد لاحقاً) على مؤشري S&P 500 أو Nasdaq 100 يوفر طريقة مباشرة للاستفادة من توقع تراجع الأسهم. خلال ارتفاع النفط في أوائل مارس 2022، هبط مؤشر S&P 500 بأكثر من 5% مع تسعير الأسواق لواقع اقتصادي جديد.
يشير تراجع الفضة إلى أن السوق قلق حالياً أكثر من أسعار الفائدة المرتفعة مقارنة بالمخاطر الجيوسياسية، لكن ذلك قد يتغير سريعاً. نرى أن الطلب على المعادن النفيسة كملاذ آمن (safe haven، أصول يلجأ إليها المستثمرون وقت الأزمات) ما زال محدوداً حالياً، ما يجعل خيارات البيع قصيرة الأجل على الفضة تبدو منطقية. مع ذلك، يجب التحرك بمرونة، لأن موجة ذعر أوسع قد تعكس الاتجاه سريعاً وترفع الذهب والفضة بقوة.
البيانات القوية للتضخم مع ارتفاع النفط تضغط على الفيدرالي، ما يجعل رفعاً إضافياً للفائدة احتمالاً واقعياً ويعزز سيناريو “فائدة مرتفعة لفترة أطول”. هذا يدعم قوة الدولار الأميركي، الذي يُعد أيضاً ملاذاً آمناً في الأزمات العالمية. يمكن النظر في مراكز شراء على مؤشر الدولار الأميركي (DXY، يقيس قوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية)، مع تذكر أنه ارتفع بنحو 15% خلال دورة رفع الفائدة في 2022.
