شهد الذهب (XAU/USD) تغيراً طفيفاً بعد افتتاحه على فجوة هبوطية، ليتحرك قرب 4,670 دولاراً للأونصة في تداولات آسيا يوم الاثنين. وبقي المعدن تحت ضغط مع ارتفاع أسعار الطاقة، ما يزيد مخاطر التضخم ويقلّص توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي الأمريكي).

افتتح خام غرب تكساس الوسيط (WTI) فجوة صعودية، مرتفعاً بنحو 8.5% ليتداول قرب 98.00 دولاراً للبرميل. وجاءت هذه الحركة عقب تجدد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران.

حصار مضيق هرمز

قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن واشنطن ستبدأ حصار السفن التي تدخل أو تغادر مضيق هرمز بعد فشل محادثات السلام الأمريكية-الإيرانية في إسلام آباد. وذكرت القيادة المركزية الأمريكية أن القوات ستفرض حصاراً على حركة الملاحة البحرية الداخلة والخارجة من الموانئ الإيرانية اعتباراً من الساعة 10 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة (14:00 بتوقيت غرينتش) يوم الاثنين.

دعمت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI)، وهو مقياس للتضخم لدى الأسر، يوم الجمعة رؤية الإبقاء على الفائدة مرتفعة لمدة أطول. وارتفع التضخم السنوي وفق المؤشر إلى 3.3% في مارس من 2.4% في فبراير، فيما زاد التضخم الشهري 0.9% بعد 0.3%.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (Core CPI)، وهو التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.2% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي. وأفاد بهذه الأرقام مكتب إحصاءات العمل الأمريكي.

أضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار إلى الاحتياطيات في عام 2022، وفقاً لمجلس الذهب العالمي. وكانت أعلى مشتريات سنوية منذ بدء التسجيل.

محركات الذهب وتمركز السوق

يتحرك الذهب غالباً بعكس الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية (ديون حكومية أمريكية)، وقد يتحرك أيضاً عكس الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم. عادةً ما تدعم أسعار الفائدة المنخفضة الذهب، بينما تضغط عليه الفائدة المرتفعة.

وبالنظر إلى التصعيد بين الولايات المتحدة وإيران، ترتفع أسعار النفط بقوة، ما يغذي التضخم مباشرة. وهذا يدعم توجه الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول، خصوصاً بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك القوي يوم الجمعة الذي أظهر تضخماً سنوياً عند 3.3%. وتُسعّر عقود الفائدة المستقبلية (أداة تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة) حالياً احتمالاً بنحو 15% فقط لخفض الفائدة قبل الربع الرابع، بانخفاض كبير عن الشهر الماضي.

بالنسبة للذهب، تقود قوتان متعارضتان إلى تقلبات كبيرة. فالتوتر في مضيق هرمز يعزز جاذبية الذهب كملاذ آمن (أصل يلجأ إليه المستثمرون وقت الأزمات)، لكن ارتفاع التضخم وتوقعات الفائدة يقويان الدولار، ما يضغط على المعدن. وخلال 2024 و2025، حدّ الدولار القوي والفائدة المرتفعة من صعود الذهب حتى مع زيادة عدم اليقين العالمي.

يشير ارتفاع عدم اليقين إلى أن متداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل الذهب أو النفط) قد يركزون على التقلبات نفسها بدل توقع اتجاه واحد. ومن بين الاستراتيجيات الممكنة شراء «ستردل» أو «سترنغل» (تركيبات من خيارات الشراء والبيع تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه). ومن المرجح أن يكون مؤشر تقلبات الذهب (GVZ)، وهو مقياس لتوقع السوق لتذبذب أسعار الذهب، قد ارتفع فوق 20% في التعاملات المبكرة، ما يعكس توقعات بتحركات حادة خلال الأسابيع المقبلة.

أما الرهان المباشر فيبقى على الطاقة، لأن حصار مضيق هرمز يخلق صدمة إمدادات واضحة (انقطاع أو تراجع مفاجئ في المعروض). وتبدو خيارات الشراء (Call options)، وهي عقود تعطي الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين، على عقود WTI الآجلة (عقود لشراء/بيع النفط في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) أو على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالطاقة (ETFs، صناديق تُتداول في البورصة وتتبع سلة أصول) جذابة طالما ظل التوتر الجيوسياسي عند ذروته. تاريخياً، قادت مثل هذه القيود إلى زيادات ممتدة في الأسعار.

وأخيراً، يجب مراقبة سلوك الدولار الأمريكي لأنه عامل رئيسي للذهب. فالأزمة الحالية تدفع المستثمرين إلى الدولار كملاذ، مع اختبار مؤشر الدولار (DXY)، وهو مقياس لقوة الدولار أمام سلة عملات رئيسية، مستويات مقاومة مهمة هذا الصباح. وقد يشير اختراق مستدام فوق مستوى 106.50، وهو مستوى لم يُسجل منذ نوفمبر الماضي، إلى ضغط قوي قد يطغى على دعم الذهب كملاذ آمن.