يتوقع «كومرتس بنك» أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الأول من 2026 نحو 4.6% على أساس سنوي، مع ترجيح مخاطر الصعود فوق هذا التقدير. ويرتبط هذا التقييم بصلابة الصادرات وتقديم تنفيذ الإنفاق الاستثماري الحكومي إلى وقت أبكر.
ويتوقع البنك أن يسجل نمو الإنتاج الصناعي في مارس 5.5% على أساس سنوي، ما يشير إلى نشاط قوي. ومن المتوقع أن تتباطأ مبيعات التجزئة إلى 2.5%.
آفاق نمو الصين
لبقية عام 2026، يشير البنك إلى أن المخاطر الخارجية هي مصدر القلق الرئيسي، وليس التضخم مباشرة. ويقول إن الآثار غير المباشرة لحرب إيران قد تضعف ميزة الصين في التصدير وتدفع إلى مزيد من التيسير في السياسة الاقتصادية (أي إجراءات دعم مثل خفض أسعار الفائدة أو زيادة السيولة في النظام المالي).
ويذكر التقرير أنه أُعد باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من محرر.
مع اقتراب صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول في الصين، نرى أن المخاطر تميل إلى نتيجة أقوى من المتوقع، تتجاوز تقدير 4.6%. وهذا قد يتيح فرصة تكتيكية لمراكز صعودية قصيرة الأجل في عقود مؤشرات الأسهم الصينية الآجلة (عقود تُتداول لشراء/بيع المؤشر بسعر يُتفق عليه للتسليم في تاريخ لاحق). وتدعم بيانات الصادرات الأخيرة ذلك، إذ قفزت الشحنات في أول شهرين من 2026 بنسبة 7.1% على أساس سنوي، بما يفوق التوقعات.
كما أن النمو المتوقع للإنتاج الصناعي في مارس عند 5.5% يعزز النظرة الصعودية على السلع الصناعية (مواد أولية تستخدمها المصانع). وقد ارتفعت أسعار النحاس فوق 9,000 دولار للطن، وهو أعلى مستوى منذ منتصف 2025، ما يعكس قوة نشاط التصنيع. ويمكن للمتداولين في المشتقات المالية (أدوات ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل سهم أو سلعة) النظر في شراء خيارات الشراء على شركات تعدين النحاس أو صناديق المؤشرات المتداولة للمعادن الصناعية (صناديق تُتداول في البورصة وتتابع أداء سلة أصول).
المخاطر الرئيسية وتحديد المراكز
لكن التباطؤ المتوقع في مبيعات التجزئة إلى 2.5% يشير إلى استمرار ضعف الاستهلاك المحلي. وهذا التباين بين إنتاج قوي وطلب محلي ضعيف يخلق صورة غير واضحة لأسهم الشركات المرتبطة بالإنفاق الاستهلاكي. وقد يحد ذلك من الحماس حتى لو جاءت قراءة الناتج المحلي الإجمالي قوية.
وبالنظر إلى ما بعد البيانات القريبة، يتمثل الخطر الأبرز في الأثر غير المباشر للحرب المستمرة في إيران. فقد ارتفعت تكاليف الشحن العالمية بأكثر من 50% منذ اتساع نطاق الصراع في أواخر 2025، وهو ما يهدد مباشرة قوة الصين القائمة على التصدير. وهذا يستدعي استراتيجيات تحوّط (خطط لتقليل الخسائر المحتملة)، مثل شراء خيارات بيع بعيدة عن السعر الحالي على مؤشر هانغ سنغ (خيار يمنح الحق في البيع بسعر محدد، و«بعيد عن السعر» يعني أن السعر المحدد أقل بكثير من السعر الحالي، وغالباً تكون تكلفة هذا الخيار أقل ويُستخدم كحماية).
وإذا بدأت هذه الصدمات الخارجية بالضغط على الاقتصاد، نتوقع مزيداً من التيسير من بكين لدعم النمو. فقد خفّض بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة في 2025 لمواجهة الضغوط الخارجية، ونتوقع نهجاً مشابهاً. وقد يحد هذا من أي قوة كبيرة لليوان المتداول خارج الصين (CNH)، ما يجعل بناء مراكز شراء على CNH (الرهان على ارتفاعه) خياراً مرتفع المخاطر رغم قوة بيانات الربع الأول.
