ارتفعت توقعات المستهلكين في الولايات المتحدة للتضخم على مدى 5 سنوات إلى 3.4% في أبريل، مقابل 3.2% سابقاً.
يعكس التحديث زيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق، ويقيس التضخم المتوقع خلال السنوات الخمس المقبلة.
توقعات التضخم تشير إلى ثبات الضغوط السعرية
مع ارتفاع توقعات التضخم لخمس سنوات إلى 3.4%، تتعرض رواية السوق بشأن تراجع التضخم بشكل منتظم للتحدي. تشير هذه الزيادة إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية أكثر صموداً مما كان متوقعاً. لذلك تُعد إشارة مهمة بأن مسار السياسة النقدية غير واضح.
تدفع هذه البيانات إلى إعادة تقييم ما قد يفعله الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) خلال ما تبقى من عام 2026. كان السوق يسعّر خفضين على الأقل لأسعار الفائدة بحلول نهاية العام، لكن ذلك يبدو متفائلاً. يشبه ذلك ما حدث في 2025 حين تراجعت توقعات التيسير النقدي مراراً بسبب استمرار بيانات التضخم القوية.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، تُعد هذه إشارة لمراجعة المراكز المرتبطة بمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR)، وهو معيار لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة يعتمد على معاملات تمويل مضمونة. قد يكون من المناسب بيع عقود آجلة (Futures) لأسعار الفائدة في أواخر 2026 وبداية 2027، إذ قد لا تعكس بالكامل احتمال بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وتُظهر أداة CME FedWatch، وهي مؤشر يستنتج توقعات قرارات الفيدرالي من تسعير عقود الفائدة، أن السوق ما زال يمنح قرابة 60% لاحتمال خفض الفائدة بحلول سبتمبر، وهو احتمال تضعه هذه البيانات موضع شك.
في الأسهم، يؤدي ارتفاع توقعات التضخم لفترة أطول إلى زيادة الضغط على هوامش أرباح الشركات وتقييماتها. يمكن التفكير في شراء خيارات بيع وقائية (Protective Puts)، وهي عقود مشتقات تمنح حق البيع بسعر محدد لتقليل الخسائر، على مؤشرات حساسة للنمو مثل ناسداك 100. كما قد يعني ذلك تقلبات أعلى، ما يجعل خيارات الشراء على مؤشر التقلب VIX، وهو مقياس لتوقعات اضطراب السوق المستقبلي، وسيلة تحوط ضد هبوط محتمل ناتج عن إعادة تسعير توقعات الفائدة.
وتتعزز هذه الإشارة ببيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وهو مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات، حيث أظهر الشهر الماضي أن التضخم الأساسي (Core Inflation)، أي التضخم بعد استبعاد الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً، بلغ 3.7%، أعلى من هدف الفيدرالي. تاريخياً ظهر نمط مشابه في 2022 حين قلّل السوق مراراً من إصرار الفيدرالي على خفض التضخم، ما أدى إلى خسائر لمن راهنوا على تغيير سريع في السياسة. ينبغي تجنب الخطأ نفسه.
التموضع لاحتمالات تضخم أعلى
يمكن أيضاً دراسة صفقات أكثر ارتباطاً بالتضخم. يمكن استخدام مقايضات التضخم (Inflation Swaps)، وهي عقود يتبادل فيها طرفان دفعات ثابتة مقابل دفعات مرتبطة بالتضخم الفعلي، للرهان على أن التضخم المحقق سيأتي أعلى من مستويات التعادل الحالية (Breakeven)، وهي نقطة يصبح عندها العائد بين السندات العادية والسندات المحمية من التضخم متساوياً. كذلك، يتيح شراء خيارات شراء على صناديق المتداولة في البورصة (ETF) لسندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم (TIPS) الاستفادة إذا واصلت توقعات التضخم المستقبلية الارتفاع.
