ارتفع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) إلى نحو 159.15 خلال التعاملات الآسيوية يوم الجمعة، مع تلقي الدولار دعماً من المخاوف بشأن مضيق هرمز والشرق الأوسط بشكل عام. كما تتابع الأسواق تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي لشهر مارس (CPI: مقياس يوضح تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون، ويُستخدم لقياس التضخم) المقرر صدوره لاحقاً اليوم.

قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب يوم الثلاثاء إنه وافق على «تعليق القصف والهجوم على إيران لمدة أسبوعين» إذا أعادت إيران فتح مضيق هرمز. ويوم الجمعة اتهم إيران بسوء إدارة مرور النفط عبر الممر المائي، وقال إنه قد يأمر بشن هجمات واسعة النطاق إذا لم يتم الالتزام بشروط وقف إطلاق النار.

توترات الشرق الأوسط ودعم الدولار

من المقرر أن يعقد نائب الرئيس الأميركي جيه دي فانس والمبعوثان ستيف ويتكوف وجاريد كوشنر محادثات في باكستان يوم السبت بشأن احتمال التوصل إلى اتفاق طويل الأجل مع إيران. وفي اليابان، قالت رئيسة الوزراء ساناي تاكاييتشي إن الحكومة تدرس الإفراج عن احتياطيات نفطية إضافية تكفي لنحو 20 يوماً اعتباراً من أوائل مايو بهدف استقرار الإمدادات وسط اضطرابات الشحن.

تُسعّر الأسواق احتمال قيام بنك اليابان برفع سعر الفائدة في اجتماع أبريل، ما قد يدعم الين. وقدّر توموهيسا فوجيكي من «سيتي ريسيرش» احتمال هذه الخطوة بما يصل إلى 70%.

يتأثر الين بأداء الاقتصاد الياباني وسياسة بنك اليابان والفارق بين عوائد السندات الأميركية واليابانية (عائد السند: العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند). كما قد تتغير قيمته مع تغير شهية المستثمرين للمخاطر.

مع تجاوز زوج USD/JPY مستوى 159، يبدو أن هناك توجهاً تقليدياً نحو الدولار كملاذ آمن بسبب المخاوف الجيوسياسية المرتبطة بمضيق هرمز. وقد دفعت هذه التوترات أسعار النفط للارتفاع، إذ صعدت عقود خام برنت الآجلة (عقود آجلة: اتفاق لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق) بأكثر من 12% خلال الأسبوعين الماضيين لتقترب من 105 دولارات للبرميل، ما عزز جاذبية الدولار. ويُفضّل أن يتحلى المتعاملون بالحذر لأن هذا الزخم يعتمد على تطورات الأخبار أكثر من اعتماده على العوامل الاقتصادية الأساسية.

ينصب التركيز الفوري على تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي المقرر صدوره لاحقاً اليوم، باعتباره محفزاً رئيسياً. وتشير توقعات السوق إلى تباطؤ طفيف في التضخم الأساسي (التضخم الأساسي: يستبعد عادة أسعار الغذاء والطاقة لأنها متقلبة)، وإذا تأكد ذلك فقد يخفف من قوة الدولار ويدفع الزوج للتراجع من هذه المستويات. أما أي ارتفاع غير متوقع في التضخم فقد يعزز الرهانات على تشدد الاحتياطي الفيدرالي (سياسة متشددة: تميل إلى رفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة للحد من التضخم) وقد يدفع الزوج نحو مستوى 160.

سياسة بنك اليابان وفوارق أسعار الفائدة

نرى احتمالاً ملحوظاً لرفع بنك اليابان لسعر الفائدة في اجتماع السياسة النقدية المقبل في أبريل، ما قد يحد من ضعف الين. وقد تذكر السوق كيف تعزز الين بعدما تخلى بنك اليابان عن سياسة أسعار الفائدة السلبية في مارس 2024. وأي رفع ثانٍ للفائدة قد يسرّع هذا الاتجاه ويدفع زوج USD/JPY للانخفاض بسرعة.

يجعل ذلك فارق أسعار الفائدة بين السندات الأميركية واليابانية المؤشر الأهم للمراقبة. ويبلغ الفارق بين عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات ونظيرتها اليابانية حالياً نحو 380 نقطة أساس (نقطة أساس: 0.01%)، وهو مستوى دعم تاريخياً قوة الدولار. ومن شأن رفع الفائدة في اليابان أن يقلص هذا الفارق.

في ظل تأثير الجغرافيا السياسية والسياسة النقدية معاً، تظل التقلبات هي العنوان الأبرز. فقد ارتفع مؤشر تقلبات الدولار/الين التابع لـCboe (مؤشر تقلبات: يقيس توقعات السوق لحجم تحركات السعر) إلى أعلى مستوى له منذ ضغوط السوق في أواخر 2025. وقد يشير ذلك إلى بيئة تتحرك فيها الأسعار بقوة.

تمثل المحادثات الدبلوماسية المقررة في باكستان خلال عطلة نهاية الأسبوع عاملاً غير محسوم للأسواق. فنجاح خفض التصعيد مع إيران قد يضغط على أسعار النفط ويقلص علاوة المخاطر على الدولار، ما قد يدفع USD/JPY للهبوط. أما تعثر المفاوضات فقد يعزز مكانة الدولار كملاذ آمن وقد يدفع الزوج إلى مزيد من الارتفاع.