ظلت العملات الآسيوية مستقرة بالتزامن مع تراجع الدولار الأميركي، رغم تجدد التوترات بشأن وقف إطلاق نار لمدة أسبوعين في الشرق الأوسط لا يزال عمره أقل من يوم.
بقيت شهية المخاطرة (أي استعداد المستثمرين لتحمل تقلبات السوق مقابل عائد محتمل) إيجابية نسبياً، إذ صمدت أسعار صرف العملات الآسيوية حتى الآن رغم ظهور مؤشرات مبكرة على ضغوط تهدد وقف إطلاق النار.
العملات الآسيوية تحافظ على تماسكها
لا تزال تدفقات النفط الفعلية عبر مضيق هرمز محدودة. تحسنت حركة السفن من حيث عدد السفن المغادرة للمضيق، بدعم من رسوم العبور التي تفرضها إيران، ومسار عُمان، والمحادثات الدبلوماسية.
وبشكل عام، لا تزال مستويات الحركة منخفضة، ولا تزال تتركز أكثر على السفن وناقلات النفط المغادرة مقارنة بتلك الداخلة إلى مضيق هرمز.
وتوصي المذكرة بتوخي الحذر في التعامل مع المخاطر، وتنصح بالتحوط (أي تقليل أثر تقلبات الأسعار عبر أدوات مالية) للتعرض لعملات الأسواق الناشئة في آسيا التي تُعد أكثر هشاشة، ومنها الروبية الهندية (INR)، والبيزو الفلبيني (PHP)، والبات التايلاندي (THB)، والوون الكوري الجنوبي (KRW).
استراتيجية التحوط للعملات الأكثر هشاشة
توضح المقالة أنها أُعدّت بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعتها من محرر.
رغم ضعف الدولار وقوة العملات الآسيوية، نرى فجوة واضحة بين تفاؤل الأسواق المالية والواقع على الأرض في الشرق الأوسط. يبدو وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين هشاً للغاية، إذ بدأت تقارير حديثة عن اشتباكات محدودة تثير الشكوك حول استمراره. وتظل المشكلة الأساسية لدينا هي استمرار تقييد تدفق النفط عبر مضيق هرمز.
تُظهر بيانات استخبارات بحرية (بيانات تتبع حركة السفن والناقلات) أن عبور ناقلات النفط لا يزال أقل بنحو 40% مقارنة بمستويات أواخر 2025، بما يعكس استمرار التوتر. وظهر ذلك في أسواق الطاقة، إذ قفزت تقلبات (أي تذبذب الأسعار) خام برنت إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر عند 45% هذا الأسبوع. وتشير هذه المؤشرات من السوق الفعلية إلى أن الهدوء الحالي في أسواق العملات قد يكون مؤقتاً.
إن القوة الأخيرة في عملات مثل الروبية الهندية (INR) والبات التايلاندي (THB) والوون الكوري الجنوبي (KRW)، التي ارتفعت جميعها بأكثر من 1.5% أمام الدولار خلال الأيام العشرة الماضية، تتيح فرصة مناسبة. نعتبر هذه المستويات نقطة مناسبة لبدء التحوط ضد انعكاس مفاجئ. ينبغي على المتداولين الاستفادة من هذه القوة لبناء تحوطات بدلاً من ملاحقة الارتفاع.
وعلى وجه التحديد، ينبغي على المتداولين في المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة) النظر في شراء «خيارات بيع» (عقد يعطي الحق في بيع العملة بسعر محدد لاحقاً، ويعمل كنوع من التأمين عند هبوط السعر) على هذه العملات الأكثر هشاشة، مثل THB أو INR، خلال الأسابيع المقبلة. يوفر ذلك حماية من الهبوط بتكلفة أقل نسبياً إذا انهار وقف إطلاق النار وأدت مخاوف النفط إلى «هروب إلى الأمان» (تحول سريع نحو الأصول الأقل خطراً). كما أن انخفاض «التقلبات الضمنية» (التوقع الذي تعكسه أسعار الخيارات لمدى تذبذب السعر مستقبلاً) في خيارات العملات يجعل هذه التحوطات أقل تكلفة مما قد تكون عليه في أزمة كاملة.
يجب تذكر أن السوق قلّل في البداية من شأن أحداث جيوسياسية في 2022، حيث تحول التفاؤل المبكر إلى فترة طويلة من تجنب المخاطر. يبدو الوضع الحالي مشابهاً، إذ لا تعكس الأصول المالية بشكل كافٍ المخاطر الفعلية الكبيرة على الأرض. لذا يبقى الحذر والتحوط الاستباقي أكثر الاستراتيجيات ملاءمة للأسابيع المقبلة.
