خفّضت أسواق أسعار الفائدة الأوروبية توقعاتها لمسار **سعر الفائدة الرسمي** (السعر الذي يحدده البنك المركزي) بنهاية عام 2026، بعدما أُعلن عن **وقف إطلاق نار مؤقت** بين الولايات المتحدة وإيران وتراجعت أسعار الطاقة بقوة. وظهر هذا التحرك في **عقود ديسمبر 2026 الآجلة** (عقود تُتداول اليوم لتسعير توقعات الفائدة في تاريخ لاحق) لكل من **البنك المركزي الأوروبي** و**بنك إنجلترا** و**البنك الوطني السويسري** مع افتتاح الأسواق الأوروبية.
ومع ذلك، بقيت تسعيرات العقود الآجلة أعلى بكثير من مستويات بداية العام. وبلغ الفارق نحو **80 نقطة أساس** لبنك إنجلترا وأكثر من **50 نقطة أساس** للمركزي الأوروبي.
(**نقطة الأساس** = 0.01%، أي أن 80 نقطة أساس تعادل 0.80%).
سوء تسعير أسواق أسعار الفائدة الأوروبية
ما زالت التسعيرات في سويسرا تشير إلى صعود الفائدة فوق الصفر بنهاية العام. واعتُبرت توقعات الفائدة غير منسجمة مع الأهداف المعلنة للسياسة النقدية.
داخل البنك المركزي الأوروبي، لا يزال الأعضاء منقسمين، إذ يحذر بعضهم من أن التحرك قد يكون مطلوباً قبل ظهور **آثار الجولة الثانية** (انتقال ارتفاع الأسعار إلى الأجور ثم إلى الأسعار مجدداً). ورغم اختلاف المواقف، تراجعت تسعيرات بنك إنجلترا والمركزي الأوروبي بنحو متقارب بعد وصول خبر وقف إطلاق النار إلى الأسواق.
تم إعداد المادة باستخدام أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من محرر.
أفكار تداول للأسابيع المقبلة
بعد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، نرى فجوة واضحة في أسواق أسعار الفائدة الأوروبية. ما زالت **الأسواق الآجلة** (تسعير السوق لتوقعات الفائدة مستقبلاً) تتوقع زيادات كبيرة في الفائدة لدى المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا والبنك الوطني السويسري، رغم مؤشرات تباطؤ النشاط الاقتصادي. ويبدو أن هذا التشدد هو امتداد لفترة رفع الفائدة السريع خلال 2025.
بالنسبة إلى بنك إنجلترا، تسعّر السوق ما يقارب **80 نقطة أساس** من زيادات الفائدة، وهو مستوى مرتفع. وأظهرت البيانات أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة للربع الأول 2026 بلغ **0.1%** فقط، كما تراجعت مبيعات التجزئة في مارس على غير المتوقع، ما يشير إلى ضعف الطلب الاستهلاكي. ونرى أن على المتداولين دراسة مراكز تستفيد من عدم تحقق هذا المسار الحاد لرفع الفائدة.
يواجه البنك المركزي الأوروبي وضعاً مشابهاً، إذ تسعّر السوق أكثر من **50 نقطة أساس** من التشدد. ويتجاهل ذلك أحدث قراءة لتضخم منطقة اليورو وفق **مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP)** (مقياس موحّد للتضخم في الاتحاد الأوروبي) لشهر مارس، والتي هبطت إلى **2.1%**، وكذلك **مؤشر مديري المشتريات المركب (Composite PMI)** (استطلاع يقيس نشاط الشركات في الصناعة والخدمات؛ وأقل من 50 يعني انكماشاً) الذي تراجع إلى **49.8**، ما يشير إلى انكماش طفيف. كما يرجّح أن تزداد قوة تأثير الأعضاء الأكثر ميلاً للتيسير مع استمرار ظهور بيانات ضعيفة.
يوفر البنك الوطني السويسري أوضح حالة سوء تسعير، إذ لا تزال الأسواق تتوقع ارتفاع الفائدة فوق الصفر هذا العام. ومع تباطؤ النمو في منطقة اليورو وقوة الفرنك مؤخراً، تقل دوافع رفع الفائدة، وقد يصبح خيار الخفض مطروحاً. ونرى أن العائد مقابل المخاطر (مقارنة الربح المحتمل بالخسارة المحتملة) يبدو جذاباً في مراكز تراهن على ثبات الفائدة السويسرية أو تراجعها.
خلال الأسابيع المقبلة، يمكن للمتداولين النظر في **مبادلات أسعار الفائدة** (عقود لتبادل دفعات فائدة بين طرفين) عبر **استلام السعر الثابت** (أي الاستفادة إذا هبطت الفائدة المتوقعة) على أساس أن **السعر المتغير** (المرتبط بمؤشر سوقي) لن يرتفع بقدر ما تتوقعه السوق، خصوصاً في العقود الأطول أجلاً لبنك إنجلترا والمركزي الأوروبي. كذلك قد تكون **الخيارات** (عقود تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد) التي تستفيد من خفض فائدة البنك الوطني السويسري لاحقاً هذا العام استراتيجية مناسبة.
