استقرّ الدولار الأميركي بعد أن قالت إيران إن وقف إطلاق النار تعرّض لانتهاك، ما ساعد على تعويض جزء محدود من الخسائر السابقة. وتشير هذه التطورات إلى استمرار حالة عدم اليقين واحتمال حدوث تصعيدات قصيرة حتى لو اتجه الصراع نحو تسوية أوسع.
دفعت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسواق إلى تسعير أكثر تشدداً بشكل طفيف. وتشير عقود المبادلة (مشتقات مالية لقياس توقعات أسعار الفائدة) الآن إلى خفض بنحو 7 نقاط أساس (0.07 نقطة مئوية) بحلول نهاية العام، مقارنة بنحو 15 نقطة أساس في وقت سابق من اليوم نفسه.
محاضر الفيدرالي تغيّر رواية الدولار
أشارت المحاضر أيضاً إلى مخاطر في الاتجاهين مرتبطة بالحرب، بما في ذلك احتمال تسريع خفض الفائدة إذا ارتفعت خسائر الوظائف بوتيرة أسرع من التضخم. وهذا يترك مجالاً لمزيد من التغيّر في التوقعات نحو معدلات فائدة أقل.
لا تزال تحركات السوق محكومة بالعناوين الإخبارية. وقد يضغط على الدولار أي دليل على زيادة حركة الشحن عبر مضيق هرمز.
وقد تعتمد حركة أكثر استدامة على ما إذا كان وقف إطلاق النار سيصبح أكثر ثباتاً. وإذا لم يحدث ذلك، فقد تعود توترات السوق مع اقتراب انتهاء فترة وقف إطلاق النار الممتدة لأسبوعين.
متداولو المشتقات يعيدون تقييم مخاطر خفض الصيف
بالعودة إلى أوائل 2025، شهد الدولار تقلبات كبيرة مرتبطة بوقف إطلاق النار في الخليج. ويؤكد ذلك أن الأخبار الجيوسياسية قد تخلق فرص تداول قصيرة الأجل، حتى عندما يقود الاتجاه العام عوامل الاقتصاد الكلي (مثل النمو والتضخم والوظائف). وكان السوق يحاول فهم ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه إلى موقف أكثر ميلاً لخفض الفائدة بسبب ضعف سوق العمل.
حدثت لاحقاً إعادة تسعير نحو توقعات فائدة أقل، لكنها لم تكن بالسرعة التي توقعها البعض. فقد أبقى الفيدرالي الفائدة عند ذروة 5.50% قبل أن يبدأ خفضها في النصف الثاني من 2025. ويعكس هذا التردد تجنّب خفض الفائدة مبكراً بينما يظل التضخم مصدر قلق.
اليوم، ومع انخفاض سعر فائدة الأموال الفيدرالية (السعر المرجعي قصير الأجل بين البنوك في الولايات المتحدة)، ينبغي لمتداولي المشتقات الحذر من تسعير تخفيضات كبيرة جديدة. وتُظهر البيانات الأخيرة أن التضخم الأميركي لا يزال مرتفعاً نسبياً؛ إذ بلغ مؤشر أسعار المستهلكين (مقياس تضخم أسعار السلع والخدمات) 2.9%، بينما أضاف تقرير الوظائف الأخير 215 ألف وظيفة. وهذا قد يدفع الفيدرالي إلى التوقف مؤقتاً عن خفض الفائدة، ما يخلق فرصاً لاستخدام عقود الخيارات (مشتقات تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) للمراهنة ضد توقعات السوق المبالغ فيها بشأن خفض الفائدة خلال الصيف.
كما تظهر مؤشرات على عودة مخاطر 2025 الجيوسياسية. إذ تتجدد التوترات حول مضيق هرمز، ما دفع خام غرب تكساس الوسيط (خام معيار في الولايات المتحدة) للارتفاع مجدداً فوق 80 دولاراً للبرميل في الأسابيع الأخيرة. وارتفع مؤشر تقلبات نفط الخام لدى بورصة شيكاغو للخيارات (OVX، مقياس لتوقعات تذبذب أسعار النفط) بنحو 15% خلال الشهر الماضي، ما يشير إلى أن سوق الطاقة يستعد لاحتمال تعطل الإمدادات.
هذا الغموض المتجدد يعيد جاذبية استراتيجيات الاستفادة من ارتفاع التقلبات في الدولار الأميركي. وقد ينظر المتداولون في استخدام خيارات على أزواج عملات مثل الدولار/الين (USD/JPY)، إذ يتأثر بقوة بفروق أسعار الفائدة وبشهية المخاطرة. وقد يكون شراء «سترادل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه) أو «سترانغل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة) وسيلة فعالة للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه، سواء نتجت عن مفاجأة من الفيدرالي أو تصعيد في الخليج.
