جاء مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة للربع الرابع أقل من التوقعات. كانت التوقعات 3.8%، بينما جاءت القراءة الفعلية 3.7%.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 تباطؤاً طفيفاً في ارتفاع الأسعار مقارنةً بما كان متوقعاً. ويعزز ذلك اتجاهاً نتابعه، خصوصاً بعد أن أظهر أحدث تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس 2026 تباطؤ التضخم إلى 3.1% على أساس سنوي (أي مقارنةً بالشهر نفسه من العام السابق). وتشير هذه الصورة إلى أن ضغوط ارتفاع الأسعار تتراجع بشكل مستمر.
الآثار على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
تعزز هذه المؤشرات على تراجع التضخم (أي تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار) رؤيتنا بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ خفض أسعار الفائدة لاحقاً هذا العام من المستوى الحالي 4.75%. ونتيجةً لذلك، نرصد نشاطاً أكبر في عقود SOFR الآجلة (وهي عقود مالية تربط التسعير بمؤشر فائدة تمويل لليلة واحدة مضمون بالسندات الحكومية الأميركية، ويُستخدم كمقياس للفائدة القصيرة الأجل)، حيث تسعّر الأسواق احتمالاً أعلى لخفضين على الأقل قبل نهاية العام. ويمكن للمتداولين النظر في صفقات تستفيد من تراجع أسعار الفائدة القصيرة الأجل.
بالنسبة لأسواق الأسهم، تُعد هذه البيئة داعمة لقطاعات النمو والتكنولوجيا لأنها تتأثر بشكل كبير بتغيرات أسعار الفائدة. ويمكن استخدام خيارات الشراء (Call Options) على ناسداك 100 (وهي عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد خلال فترة معينة) للاستفادة من احتمال الصعود مع توقع انخفاض تكاليف الاقتراض. وقد تنخفض أيضاً التقلبات الضمنية (وهي توقعات السوق لتذبذب الأسعار المستقبلي كما تظهر في أسعار الخيارات)، ما قد يجعل استراتيجيات مثل بيع فروق خيارات البيع (Put Spreads) أكثر جاذبية إذا توقع السوق مساراً أكثر هدوءاً.
في سوق العملات، قد تؤدي توقعات انخفاض الفائدة الأميركية إلى ضعف الدولار. وقد تراجع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) (الذي يقيس قوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية) إلى ما دون 103 خلال الشهر الماضي، مقارنةً بمستويات أعلى سُجلت في أواخر 2025. ويمكن أن تشمل صفقات المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملات أو الأسهم) شراء خيارات البيع على الدولار أو خيارات الشراء على عملات مثل اليورو.
يُذكر هذا الوضع بما حدث في أواخر 2023 عندما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى قرب إنهاء دورة رفع الفائدة. آنذاك شهدنا صعوداً قوياً لعدة أشهر في الأسهم وانخفاضاً في عائدات السندات (أي العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند). وتشير التجربة السابقة إلى أن اتخاذ مراكز مبكراً قد يمنح أفضلية.
