انخفض الدخل الشخصي في الولايات المتحدة بنسبة 0.1% على أساس شهري في فبراير. وكانت التوقعات تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.3%.
وجاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 0.4 نقطة مئوية، ما يعني أن الدخل تراجع مقارنة بشهر يناير.
الآثار على قوة المستهلك
الهبوط غير المتوقع بنسبة 0.1% في الدخل الشخصي خلال فبراير، مقابل توقعات بارتفاع 0.3%، يشير إلى علامة ضعف محتملة في وضع المستهلك. ويعني ذلك أن قدرة الأسر على الإنفاق تتراجع، ما قد يضغط على أرباح الشركات في الفصول المقبلة. ونقوم بتعديل نظرتنا للسوق لأن هذه البيانات تتعارض مع الصورة الاقتصادية الأكثر تفاؤلاً التي سادت منذ بداية العام.
يتماشى تقرير الدخل مع أرقام مبيعات التجزئة لشهر مارس التي جاءت أيضاً دون التوقعات مع تراجع بنسبة 0.4%. ومع تباطؤ التضخم الأساسي لأسعار المستهلكين (Core CPI: مقياس للتضخم يستثني عادةً الغذاء والطاقة لقياس الاتجاه العام للأسعار) إلى 2.9% على أساس سنوي في أحدث قراءة، أصبح تركيز السوق يتجه أكثر نحو سياسة الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي). وتُظهر أداة CME FedWatch (أداة تتابع توقعات السوق لاحتمالات قرارات الفائدة اعتماداً على تسعير العقود المستقبلية) حالياً احتمالاً بنسبة 60% لخفض الفائدة في اجتماع يوليو، مقابل 35% قبل شهر.
في هذا السياق، نرى فرصاً لإضافة حماية من الهبوط عبر عقود الخيارات (Options: عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) على المؤشرات الرئيسية مثل SPX (مؤشر ستاندرد آند بورز 500). ويُعد شراء “فروق البيع” (Put Spreads: استراتيجية تجمع شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر مختلف لتقليل التكلفة مقابل تقليص الربح المحتمل) وسيلة تحوط أقل تكلفة ضد احتمال تراجع السوق بسبب تباطؤ الاستهلاك. ويمكن أيضاً زيادة المراكز في “خيارات شراء” مؤشر فيكس VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلبات السوق) لأن مثل هذه المفاجآت الاقتصادية غالباً ما تسبق ارتفاع التقلبات.
اعتبارات التموضع التكتيكي
يذكّر هذا الوضع بنمط مشابه في الربع الثاني من 2025، حين سبق تباطؤ نمو الدخل تصحيحاً في السوق بنحو 5% خلال الأسابيع التالية. في ذلك الوقت، حققت المراكز الطويلة على العقود المستقبلية لسندات الخزانة (Treasury Futures: عقود لشراء/بيع سندات حكومية في تاريخ لاحق) أداءً قوياً مع تراجع العائدات نتيجة توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة. وقد نرى ديناميكية قريبة الآن، ما يجعل اتخاذ مراكز طويلة على العقود المستقبلية لسندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات (ZN: رمز عقد مستقبلي لسندات 10 سنوات) خياراً تكتيكياً.
