قال بنك ING إن البنك الوطني البولندي يُرجّح أن يُبقي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 3.75% لفترة أطول. وأشار إلى أن هذا الاجتماع لا يتضمن توقعات جديدة، وهو الأول منذ خفض الفائدة في مارس، مع تركيز الأنظار على المؤتمر الصحفي للمحافظ.
حذفت الأسواق ما يعادل نحو زيادة ونصف متوقعة في أسعار الفائدة بعد إعلان وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. ولا تزال التسعيرات عند أفق عام واحد أقل من 20 نقطة أساس (أي أقل من 0.20 نقطة مئوية)، وهو ما قال ING إنه الأدنى في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية.
خلفية السياسة النقدية والتضخم
أفاد ING بأن إجراءات الحكومة في سوق الوقود يُتوقع أن تُبقي التضخم عموماً ضمن نطاق التسامح الذي يحدده البنك المركزي (أي النطاق المسموح به حول هدف التضخم). وتوقع البنك بقاء أسعار الفائدة دون تغيير لفترة ممتدة.
سجّل زوج اليورو/الزلوتي (EUR/PLN) أكبر هبوط يومي له خلال عام، ليمحو نحو نصف الارتفاع الذي تحقق مقارنة بمستويات ما قبل النزاع. وقال ING إن حركة هذا الزوج والمنطقة ما تزال تتأثر أساساً بالأخبار الجيوسياسية، وإن العودة إلى ما دون 4.220 قد تستغرق وقتاً أطول حتى لو ظل مزاج المخاطرة داعماً واستمر وقف إطلاق النار.
الاستراتيجية والمستويات الرئيسية
يخلق ذلك بيئة تداول مختلفة، إذ إن إشارات الفائدة المرتفعة التي تدعم الزلوتي تقابلها عودة التوترات الجيوسياسية، ما قد يرفع التذبذب (أي سرعة واتساع تحركات السعر). وقد يفكر المتداولون في شراء “سترادل” قصير الأجل على EUR/PLN (استراتيجية خيارات تعني شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه وعلى نفس سعر التنفيذ للاستفادة من حركة قوية في أي اتجاه) للاستفادة من تحرك ملحوظ خلال الأسابيع المقبلة.
كما أن فارق أسعار الفائدة بين بولندا ومنطقة اليورو أصبح أكثر جاذبية. وهذا يجعل “استلام” الزلوتي في عقود الآجل/المستقبل (اتفاق لتسعير صرف أو أصل لتاريخ لاحق) فرصة لصفقة “العائد” (Carry Trade: استراتيجية تستفيد من العائد الأعلى في عملة مقارنة بأخرى). وطالما بقي الزوج مستقراً نسبياً، قد تحقق هذه الاستراتيجية عائداً إيجابياً.
ورغم أن مستوى ما قبل النزاع دون 4.220 يبقى مرجعاً بعيد المدى، إلا أنه ليس محور المتابعة الآن. المستوى الأهم خلال الأسابيع المقبلة هو دعم 4.250 (أي مستوى سعري يميل عنده الزوج للتوقف عن الهبوط)، والذي صمد مرتين منذ فبراير 2026. وكسر هذا المستوى هبوطاً قد يشير إلى قوة إضافية للزلوتي، بينما الفشل في الثبات قد يدفع الزوج سريعاً لاختبار مقاومة قرب 4.320 (أي مستوى قد يحد من الصعود).
