تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة وإيران، بما في ذلك تهديدات مرتبطة بمضيق هرمز (SoH)، ما زاد الغموض حول أي تحرك نحو السلام. كما أن المخاطر المستمرة على إمدادات النفط تضغط على أسعار صرف العملات الآسيوية والأصول الإقليمية عالية المخاطر.
تشير أسواق النفط إلى تطورين: تحسن طفيف في حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، واحتمال مرور صادرات العراق عبر المضيق. ومع ذلك، تبقى الظروف المقبلة غير واضحة.
الجدول الزمني لتعافي الإمدادات
حتى لو فُتح مضيق هرمز بالكامل فوراً، فقد يستغرق الأمر من 3 إلى 6 أشهر كي تعود الإمدادات إلى مستوياتها الطبيعية ويظهر أثر ذلك في الأسواق. وتُعد منتجات البتروكيماويات (مواد مشتقة من النفط والغاز تُستخدم في صناعة البلاستيك والكيماويات) الأكثر تضرراً.
ويُنظر إلى احتمال انتهاء الصراع على أنه مرتبط بثلاثة قيود: الذخائر (توفر الأسلحة والعتاد)، والأسواق (قدرة الأسواق على تحمل ارتفاع الأسعار)، والانتخابات النصفية الأميركية. وقد تتوقف النتائج أيضاً على مقدار ارتفاع أسعار النفط قبل أن تُحدث ضغوطاً إضافية.
نرى أن مخاطر تعطل إمدادات النفط ستظل قائمة. هذه التوترات المرتبطة بمضيق هرمز ستُبقي الأسواق في حالة ترقب خلال الأسابيع المقبلة. وبالنسبة للمتداولين، يعني ذلك أن التقلبات (تغيرات حادة وسريعة في الأسعار) هي الوضع الأساسي المتوقع وليست صدمة مؤقتة.
للاستفادة من ذلك، نرى أن شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) على عقود خام برنت الآجلة خطوة مناسبة، إذ تختبر الأسعار بالفعل مستوى 105 دولارات للبرميل لتسليم يونيو. كما ارتفع «التقلب الضمني» (مؤشر مستنتج من أسعار الخيارات يعكس توقعات السوق لتذبذب الأسعار) إلى أكثر من 45%، ما يعكس قلقاً كبيراً بشأن احتمالات تعطل الإمدادات. وتوفر هذه الاستراتيجية فرصة للاستفادة من صعود الأسعار مع تحديد الحد الأقصى للخسارة بشكل واضح.
التحوط لعملات آسيا
نظل حذرين تجاه العملات الآسيوية، لأنها أكثر تأثراً بارتفاع تكاليف الطاقة. وينبغي لمتداولي «المشتقات» (أدوات مالية ترتبط قيمتها بسعر أصل مثل النفط أو العملات) النظر في شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد لاحقاً) لعملات مثل الوون الكوري، الذي تراجع بالفعل إلى ما بعد 1,450 ووناً للدولار. واعتماد كوريا الجنوبية الكبير على النفط المستورد يجعل عملتها مؤشراً مباشراً على مخاطر أمن الطاقة في المنطقة.
حتى لو فُتح المضيق بالكامل اليوم، سيظل أثر سلسلة الإمداد (مسار نقل وتوفير النفط والمنتجات حتى تصل للمستهلكين) ممتداً لأشهر. وهذا يدعم النظر في مشتقات تنتهي صلاحيتها بعد ثلاثة إلى ستة أشهر لالتقاط الأثر الكامل للاضطراب. نتابع حركة الناقلات عن كثب، لكن التحسن الطفيف غير كافٍ لتغيير موقفنا الحذر.
الضغط المستمر على أسعار الطاقة من المرجح أن يضغط على الأصول الآسيوية عالية المخاطر ككل. فاستمرار ارتفاع النفط يعمل كضريبة غير مباشرة على هذه الاقتصادات، ويضغط على هوامش أرباح الشركات. ويمكن التحوط لمحافظ الأسهم الطويلة (محافظ تملك أسهماً وتتأثر بهبوط السوق) عبر شراء «خيارات بيع» على مؤشرات رئيسية مثل مؤشر MSCI آسيا باستثناء اليابان، لتخفيف مخاطر الهبوط.
